Aiškus EBITDA žvilgsnis

Paprastai investuotojai daugiausia dėmesio skiria grynųjų pinigų srautams, grynosioms pajamoms ir pajamoms, kaip pagrindinėms įmonės sveikatos ir vertės priemonėms. Tačiau pastaraisiais metais į ketvirtines ataskaitas ir sąskaitas įsitraukė dar viena priemonė: pajamos prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA). Nors EBITDA gali būti naudojamas analizuoti ir palyginti pelningumą tarp įmonių ir pramonės šakų, investuotojai turėtų suprasti, kad yra rimtų apribojimų tam, ką metrika gali jiems pasakyti apie įmonę. Čia pažvelgsime, kodėl ši priemonė tapo tokia populiari ir kodėl daugeliu atvejų su ja turėtų būti elgiamasi atsargiai.

EBITDA: trumpa apžvalga

EBITDA yra pelno rodiklis. Nors pagal JAV visuotinai pripažintus apskaitos principus (BAP) įmonėms nėra teisinio reikalavimo atskleisti savo EBITDA, ji gali būti parengta ir apie ją pranešta naudojant informaciją, esančią įmonės finansinėse ataskaitose.

Įprastinė nuoroda EBITDA apskaičiavimui yra veiklos pelnas, dar vadinamas pelnu prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT), o po to pridedamas nusidėvėjimas ir amortizacija. Tačiau EBITDA apskaičiuoti yra tokia paprastesnė ir aiškesnė formulė:

EBITDA = NP + palūkanos + mokesčiai + D + visur: NP = grynasis pelnasD = nusidėvėjimasA = amortizacija \ prasideda {suderinta} ir EBITDA = NP + palūkanos + mokesčiai + D + A \\ & \ textbf {kur:} \\ & NP = \ tekstas {\ mažas grynasis pelnas} \\ & D = \ tekstas {\ mažas nusidėvėjimas} \\ & A = \ tekstas {\ mažas amortizacija} \\ \ pabaiga {suderinta} EBITDA = NP + palūkanos + mokesčiai + D + bet kur: NP = grynasis pelnasD = nusidėvėjimasA = amortizacija

Pajamų, mokesčių ir palūkanų duomenys pateikiami pelno (nuostolių) ataskaitoje, o nusidėvėjimo ir amortizacijos duomenys paprastai pateikiami veiklos pelno pastabose arba grynųjų pinigų srautų ataskaitoje.

Ar turėtumėte ignoruoti EBITDA?

EBITDA pagrindas

EBITDA pirmą kartą išryškėjo devintojo dešimtmečio viduryje, kai investuotojai, turintys svertą, išpirko sunkumus patiriančias įmones, kurioms reikėjo finansinės pertvarkos. Jie pasinaudojo EBITDA, kad greitai apskaičiuotų, ar šios įmonės galėtų grąžinti palūkanas už šiuos finansuojamus sandorius.

Pasinaudojantys išpirkimo bankininkai reklamavo EBITDA kaip įrankį, skirtą nustatyti, ar įmonė artimiausiu metu, pavyzdžiui, per vienerius ar dvejus metus galėtų aptarnauti savo skolas. Pažvelgus į bendrovės EBITDA ir palūkanų padengimo santykį, investuotojai galėtų suprasti, ar įmonė galėtų įvykdyti sunkesnes palūkanų įmokas, su kuriomis susidurs po restruktūrizavimo.

Nuo tada EBITDA buvo naudojama daugelyje verslo sričių. Jos šalininkai tvirtina, kad EBITDA aiškiau atspindi operacijas, išbraukdamas išlaidas, kurios gali užtemdyti tai, kaip įmonė dirba iš tikrųjų.

Lengvai suprantama įmonės finansinė būklė

Į palūkanas, kurios daugiausia priklauso nuo vadovybės pasirinkto finansavimo, nepaisoma. Mokesčiai netaikomi, nes jie gali labai skirtis priklausomai nuo įsigijimų ir nuostolių ankstesniais metais; šis pokytis gali iškraipyti grynąsias pajamas. Galiausiai EBITDA panaikina tokius savavališkus ir subjektyvius sprendimus, kurie gali būti naudojami apskaičiuojant nusidėvėjimą ir amortizaciją, tokius kaip naudingo tarnavimo laikas, likutinė vertė ir įvairūs nusidėvėjimo metodai.

Panaikinus šiuos elementus, EBITDA palengvina įvairių įmonių finansinės būklės palyginimą. Tai taip pat naudinga norint įvertinti įmones, turinčias skirtingą kapitalo struktūrą, mokesčių tarifus ir nusidėvėjimo politiką. Tuo pat metu EBITDA suteikia investuotojams supratimą, kiek pinigų gali uždirbti jauna ar restruktūrizuota įmonė, kol ji turės perduoti mokėjimus kreditoriams ir mokesčių mokėtojui.

Nepaisant to, viena didžiausių EBITDA populiarumo priežasčių yra ta, kad ji rodo didesnį pelno skaičių nei vien tik veiklos pelnas. Tai tapo pasirinkimo metrika įmonėms, turinčioms didelę įtaką kapitalui imliose pramonės šakose, tokiose kaip kabelis ir telekomunikacijos.

Trūkumai

Nors EBITDA gali būti plačiai priimtas veiklos rodiklis, jos naudojimas kaip viena pajamų ar pinigų srautų priemonė gali būti labai klaidinanti. Bendrovė gali padaryti savo finansinį vaizdą patrauklesnį, remdamasi savo EBITDA rezultatais, nukreipdama investuotojų dėmesį nuo aukšto skolos lygio ir negražių išlaidų, palyginti su uždarbiu. Nesant kitų svarstymų, EBITDA pateikia neišsamų ir pavojingą finansinės būklės vaizdą. Štai keturios svarbios priežastys, kodėl verta nerimauti dėl EBITDA:

Negalima pakeisti grynųjų pinigų srauto: Kai kurie analitikai ir žurnalistai ragina investuotojus naudoti EBITDA kaip pinigų srauto rodiklį. Šis patarimas yra nelogiškas ir pavojingas investuotojams: pradedantiesiems apmokestinimas ir palūkanos yra tikros grynųjų pinigų sumos, todėl jie visiškai nėra pasirenkami. Bendrovė, nemokanti valstybės mokesčių ar paskolų paslaugų, ilgai neužsiims verslu. Skirtingai nuo tinkamų grynųjų pinigų srautų matavimų, EBITDA nepaiso apyvartinių lėšų pokyčių - grynųjų pinigų, reikalingų kasdienėms operacijoms padengti. Tai yra problemiškiausia sparčiai augančių įmonių atvejais, kai reikia didesnių investicijų į gautinas sumas ir atsargas, kad jų augimas būtų paverstas pardavimais. Šios apyvartinio kapitalo investicijos sunaudoja grynuosius pinigus, tačiau EBITDA jų nepaiso. Net jei įmonė tiesiog pertraukia veiklą pagal EBITDA, ji negaus pakankamai pinigų, kad pakeistų versle naudojamą pagrindinį ilgalaikį turtą. EBITDA traktuoti kaip grynųjų pinigų srauto pakaitalą gali būti pavojinga, nes tai suteikia investuotojams neišsamios informacijos apie grynųjų pinigų išlaidas. Jei norite sužinoti grynųjų pinigų iš operacijų, tiesiog apsilankykite įmonės pinigų srautų ataskaitoje.
„Skews“ palūkanų aprėptis: EBITDA gali lengvai priversti įmonę atrodyti taip, kad ji turi daugiau pinigų palūkanų mokėjimui. Apsvarstykite įmonę, kurios veiklos pelnas yra 10 mln. USD, o palūkanų - 15 mln. USD. Pridėjus 8 mln. Dolerių nusidėvėjimo ir amortizacijos sąnaudas, įmonė staiga turi 18 mln. USD EBITDA ir atrodo, kad turi pakankamai pinigų savo palūkanų padengimui.
Nusidėvėjimas ir amortizacija yra pridedami atgal, remiantis klaidinga prielaida, kad šių išlaidų galima išvengti. Nors nusidėvėjimas ir amortizacija yra nepiniginiai straipsniai, jų negalima atidėti neribotam laikui. Įranga neišvengiamai susidėvi ir reikės lėšų ją pakeisti ar atnaujinti.
Nepaiso uždarbio kokybės: nors palūkanų mokėjimas, mokesčių rinkliavos, nusidėvėjimas ir amortizacija iš pajamų gali atrodyti pakankamai paprasti, skirtingos įmonės naudoja skirtingus uždarbio duomenis kaip atskaitos tašką EBITDA. Kitaip tariant, EBITDA jautriai reaguoja į pelno (nuostolių) ataskaitoje nurodytus pajamų apskaitos metodus. Net jei atsižvelgsite į iškraipymus, atsirandančius dėl palūkanų, apmokestinimo, nusidėvėjimo ir amortizacijos, EBITDA pajamos vis tiek nepatikimos.
Priverčia įmones atrodyti pigiau, nei yra: Blogiausia, kad EBITDA gali padaryti bendrovę pigesnę, nei yra iš tikrųjų. Analitikai, vertindami akcijų kainų indeksus EBITDA, o ne mažiausias pajamas, sukuria mažesnius koeficientus. Apsvarstykite galimybę naudotis bevielio ryšio operatoriumi „Sprint Nextel“. 2006 m. Balandžio 1 d. Vertybinių popierių prekyba buvo 7, 3 karto didesnė už prognozuojamą EBITDA. Tai gali atrodyti kaip mažas kartotinis, tačiau tai nereiškia, kad įmonė yra pigesnė. Kaip prognozuojamo veiklos pelno kartotinis, „Sprint Nextel“ prekiavo daug daugiau nei 20 kartų. Apskaičiuotos grynosios pajamos buvo 48 kartus didesnės. Investuotojai, vertindami įmonės vertę, be EBITDA, turi atsižvelgti ir į kitus kainų daugiklius.

Esmė

Nepaisant plataus naudojimo, EBITDA nėra apibrėžta visuotinai priimtais apskaitos principais arba BAP. Todėl įmonės gali pranešti apie EBITDA kaip nori. Problema, kaip tai padaryti, yra tai, kad EBITDA nepateikia išsamaus įmonės veiklos vaizdo. Daugeliu atvejų investuotojams gali būti geriau vengti EBITDA arba naudoti ją kartu su kita, prasmingesne metrika.