Neapibrėžti kabrioletai - „CoCos“
Neapibrėžtieji konvertuojami (CoCos) yra Europos finansų institucijų išleista skolos priemonė. Neapibrėžtieji kabrioletai veikia panašiai kaip tradicinės konvertuojamos obligacijos. Jie turi konkrečią pradinę kainą, kurią pažeidus, obligacija gali būti konvertuojama į akcijas ar akcijas. Pagrindiniai „CoCos“ investuotojai yra atskiri investuotojai Europoje ir Azijoje bei privatūs bankai.
„CoCos“ yra didelio derlingumo, didelės rizikos produktai, populiarūs investuojant Europoje. Kitas šių investicijų pavadinimas yra padidintas kapitalo raštas (ECN). Hibridiniai skolos vertybiniai popieriai yra specializuoti pasirinkimo sandoriai, kurie padeda išleidusiai finansų įstaigai padengti kapitalo nuostolius.
Bankininkystės sektoriuje jų naudojimas padeda sudaryti banko balansus, nes leidžia skolą konvertuoti į atsargas, jei susidaro specialios kapitalo sąlygos. Neapibrėžtieji konvertuojami gaminiai buvo sukurti siekiant padėti nepakankamai kapitalizuotiems bankams ir užkirsti kelią kitai finansinei krizei, pavyzdžiui, 2007–2008 m. Pasaulinei finansų krizei.
JAV bankų pramonėje CoCos naudoti neleidžiama. Amerikos bankai vietoj to išleidžia privilegijuotas nuosavybės akcijas.
1:07Neapibrėžti kabrioletai (kokosai)
Neapibrėžtieji kabrioletai paaiškinti
Tarp bankų išleistų neapibrėžtųjų konvertuojamųjų ir paprastųjų ar paprastųjų vanilinių konvertuojamųjų skolų emisijų yra didelis skirtumas. Konvertuojamos obligacijos pasižymi panašiomis į obligacijas savybėmis, mokėdamos įprastą palūkanų normą ir turi senatvę, jei pagrindinė įmonė neįvykdo įsipareigojimų. Šie skolos vertybiniai popieriai taip pat leidžia obligacijų turėtojui konvertuoti skolos turėjimą į paprastąsias akcijas už nustatytą pradinę kainą, įvertinant akcijų kainą.
Neapibrėžtieji konvertuojami (CoCos) išplėsti konvertuojamų obligacijų sąvoką keičiant konvertavimo sąlygas. Kaip ir kiti skolos vertybiniai popieriai, investuotojai per obligacijos galiojimo laiką gauna periodines fiksuotų palūkanų išmokas.
Kaip ir konvertuojamos obligacijos, šiose subordinuotosiose bankų išleistose skolose yra specialios priežastys, išsamiai apibūdinančios skolos atsargų pavertimą paprastosiomis akcijomis. Paleidimas gali būti kelių formų, įskaitant pagrindines įstaigos akcijas, pasiekiančias nustatytą lygį, banko reikalavimą įvykdyti norminius kapitalo reikalavimus arba valdymo ar priežiūros institucijos reikalavimą.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Neapibrėžti kabrioletai (CoCos) turi griežtą kainą, kai obligacija virsta akcijomis.
- Neapibrėžti konvertuojami kreditai yra naudojami bankų pramonėje siekiant padidinti savo 1 lygio balansus.
- Finansiškai sunkumus patiriantis bankas neturi grąžinti obligacijų, mokėti palūkanų ar konvertuoti obligacijų į akcijas.
- Investuotojai gauna daug didesnes palūkanas nei tradicinės obligacijos.
Trumpas „CoCos“ pagrindas
Neapibrėžti konvertuojami gaminiai pirmą kartą susidūrė su investavimo vieta 2014 m., Kad padėtų finansų įstaigoms įvykdyti „Bazelio III“ kapitalo reikalavimus. „Bazelis III“ yra norminis susitarimas, apibrėžiantis būtiniausius bankų pramonės standartus. Tikslas buvo patobulinti kritinio finansų sektoriaus priežiūrą, rizikos valdymą ir reguliavimo sistemą.
Laikydamasis standartų, bankas turi išlaikyti pakankamą kapitalą, kad galėtų atlaikyti finansinę krizę ir padengti netikėtus paskolų ir investicijų nuostolius. „Bazelio III“ sistema sugriežtino kapitalo reikalavimus, ribodama kapitalo rūšis, kurias bankas gali įtraukti į įvairias kapitalo pakopas ir struktūras.
Viena banko kapitalo rūšis yra 1 lygio kapitalas - aukščiausias nominalus kapitalas, galintis kompensuoti blogas paskolas įstaigos balanse. Pirmojo lygio kapitalą sudaro nepaskirstytasis pelnas - sukaupta pelno sąskaita - taip pat paprastosios akcijų akcijos. Bankai išleidžia akcijas investuotojams, kad surinktų lėšų jų veiklai ir kompensuotų nuostolingus nuostolius.
Neapibrėžti konvertuojami produktai yra papildomas 1 lygio kapitalas, leidžiantis Europos bankams įvykdyti „Bazelio III“ reikalavimus. Šios konvertuojamos skolos priemonės suteikia bankui galimybę padengti nuostolius, susijusius su blogų paskolų suteikimu ar kitokiu stresu finansų pramonėje.
Bankai ir CoCos
Bankai naudoja neapibrėžtuosius konvertuojamuosius daiktus kitaip, nei korporacijos naudoja konvertuojamąsias obligacijas. Bankai turi savo parametrų rinkinį, kuris pateisina obligacijos konvertavimą į akcijas. „CoCos“ įvykis gali būti banko 1 lygio kapitalo vertė, priežiūros institucijos sprendimas arba banko pagrindinių akcijų vertė. Be to, vienas CoCo gali turėti keletą suveikimo veiksnių.
Bankai padengia finansinius nuostolius per „CoCo“ obligacijas. Užuot konvertavę obligacijas į paprastąsias akcijas, pagrįstas vien tik akcijų vertės padidėjimu, „CoCos“ investuotojai sutinka imti kapitalą mainais už įprastas pajamas iš skolos, kai banko kapitalo santykis nukrenta žemiau norminių standartų. Tačiau akcijų kaina gali ne kilti, o kristi. Jei bankas patiria finansinių sunkumų ir jam reikia kapitalo, tai atsispindi jų akcijų vertėje. Dėl to „CoCo“ gali priversti investuotojus konvertuoti savo obligacijas į nuosavybės vertybinius popierius, kol akcijų kaina mažėja, o tai rizikuoja investuotojus patirti nuostolius.
Nauda bankams
Neapibrėžtos konvertuojamos obligacijos yra idealus produktas nepakankamai kapitalizuotiems bankams viso pasaulio rinkose, nes jie aprūpinti įterptąja galimybe, leidžiančia bankams įvykdyti kapitalo reikalavimus ir apriboti kapitalo paskirstymą tuo pačiu metu.
Emitentas, naudodamas CoCo, gauna naudos iš obligacijų emisijos. Tačiau jei bankas yra suteikęs daug blogų paskolų, jos gali būti mažesnės nei jo Bazelio I lygio kapitalo reikalavimai. Šiuo atveju CoCo numato, kad bankas neprivalo mokėti periodinių palūkanų ir gali patenkinti visą skolą, kad atitiktų 1 lygio reikalavimus.
Kai bankas konvertuoja „CoCo“ į akcijas, skolos vertę jie gali perkelti iš savo balanso įsipareigojimų pusės. Šis buhalterinės apskaitos pakeitimas leidžia bankui suteikti papildomas paskolas.
Skola neturi pabaigos datos, kai pagrindinė sumos dalis turi būti grąžinta investuotojams. Jei bankas susiduria su finansiniais sunkumais, jie gali atidėti palūkanų mokėjimą, priversti konvertuoti į nuosavybę arba, iškilus nepalankioms situacijoms, skolą nurašyti iki nulio.
Nauda ir rizika investuotojams
Dėl didesnio derlingumo saugesnių, mažesnio derlingumo produktų pasaulyje, neapibrėžtų kabrioletų populiarumas išaugo. Šis augimas padidino bankų, kurie juos išleidžia, stabilumą ir kapitalo įplaukas. Daugelis investuotojų perka tikėdamiesi, kad bankas vieną dieną išpirks skolą, nusipirkdamas ją atgal, ir kol jie to nepadarys, jie imsis didelių grąžų kartu su didesne nei vidutine rizika.
Investuotojai gauna paprastąsias akcijas pagal banko nustatytą konvertavimo kursą. Finansų įstaiga gali apibrėžti akcijų konvertavimo kainą ta pačia verte, kokia buvo išleidžiant skolą, rinkos kainą konvertavimo metu arba bet kurį kitą norimą kainos lygį. Vienas neigiamas akcijų konvertavimo aspektas yra tai, kad akcijų kaina bus sumažinta, dar labiau sumažinant pelną vienai akcijai.
Be to, nėra jokios garantijos, kad CoCo niekada nebus pakeistas į nuosavybę ar visiškai išpirktas, ty investuotojas gali metus laiko laikyti CoCo. Reguliavimo institucijos, leidžiančios bankams leisti CoCos, nori, kad jų bankai būtų gerai kapitalizuojami, todėl investuotojams gali būti sunku parduoti CoCo poziciją arba jos panaikinti. Investuotojams gali būti sunku parduoti savo poziciją „CoCos“, jei reguliavimo institucijos neleidžia parduoti.
Argumentai už
Europos bankai gali pritraukti 1 lygio kapitalą išleisdami „CoCo“ obligacijas.
Prireikus bankas gali atidėti palūkanų mokėjimą arba skolą nurašyti iki nulio.
Investuotojai periodiškai gauna dideles palūkanas už daugumą kitų obligacijų.
Jei „CoCo“ paskatina didesnė akcijų kaina, investuotojai gauna akcijų vertę.
Minusai
Investuotojai prisiima riziką ir mažai kontroliuoja, ar obligacijos konvertuojamos į akcijas.
Banko išleisti CoCos, konvertuoti į akcijas, greičiausiai sukels investuotojų akcijas, nes akcijų kaina mažės.
Investuotojams gali būti sunku parduoti savo poziciją „CoCos“, jei reguliavimo institucijos neleidžia parduoti.
Bankai ir korporacijos, išleidžiančios „CoCos“, turi mokėti didesnę palūkanų normą nei už tradicines obligacijas.
Tikrojo pasaulio kontingento kabrioleto pavyzdys
Tarkime, kad „Deutsche Bank“ išleido neapibrėžtuosius konvertuojamuosius daiktus su ribine reikšme, nustatančia pagrindinį pirmojo lygio kapitalą, o ne už mažesnę kainą. Jei pirmojo lygio kapitalas nukrenta žemiau 5%, konvertuojamos prekės automatiškai konvertuojamos į nuosavybę ir bankas pagerina savo kapitalo koeficientus, pašalindamas obligacijų skolą iš savo balanso.
Investuotojui priklauso „CoCo“, kurio nominali vertė yra 1 000 USD ir kuris moka 8% per metus su palūkanomis - obligacijos savininkas gauna 80 USD per metus. Akcijos prekiauja 100 USD už akciją, kai bankas praneša apie didelius paskolų nuostolius. Banko 1 lygio kapitalas nukrenta žemiau 5% lygio, dėl kurio CoCos turi būti konvertuojamos į atsargas.
Tarkime, kad perskaičiavimo santykis leidžia investuotojui gauti 25 banko akcijas už 1 000 USD investiciją į CoCo. Tačiau per pastarąsias kelias savaites atsargos stabiliai mažėjo nuo 100 USD iki 40 USD. 25 akcijų vertė yra 1 000 USD už 40 USD už akciją, tačiau investuotojas nusprendžia laikyti akcijas ir kitą dieną kaina sumažėja iki 30 USD už akciją. Dabar 25 akcijų vertė siekia 750 USD, o investuotojas prarado 25%.
Svarbu, kad investuotojai, turintys „CoCo“ obligacijas, įvertintų riziką, kad konvertuojant obligacijas jiems gali tekti greitai veikti. Priešingu atveju jie gali patirti didelių nuostolių. Kaip minėta anksčiau, kai įvyksta „CoCo“ trigeris, gali būti ne pats geriausias laikas įsigyti akcijų.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.