Veiksniai, į kuriuos reikia atsižvelgti vertinant įmonės valdymą

Dauguma investuotojų supranta, kad įmonei svarbu turėti gerą vadybos komandą. Problema ta, kad sunku įvertinti valdymą. Taigi daugelis darbo aspektų yra neapčiuopiami. Akivaizdu, kad investuotojai ne visada gali būti tikri dėl bendrovės, tik remdamiesi finansinėmis ataskaitomis. Tokie iškritimai kaip „Enron“, „Worldcom“ ir „Imclone“ parodė, kad svarbu pabrėžti kokybinius įmonės aspektus.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Stebuklingos vadybos vertinimo formulės nėra, tačiau yra faktorių, į kuriuos turėtumėte atkreipti dėmesį. Šiame straipsnyje aptarsime kai kuriuos iš šių ženklų.
• Vertinant investicijas į nuosavybę, norint įvertinti būsimą sėkmę ir pelningumą, svarbiausia suprasti įmonės vadovybės kokybę ir įgūdžius.
• Tačiau vien tik akcijų kainos vertinimas gali duoti klaidingų signalų. Tiesą sakant, kelios skrajutės, tokios kaip „Enron“ ir „Worldcom“, sparčiai didėja akcijų kainomis, nepaisant korumpuotų ir netinkamų vadovų, veikiančių užkulisiuose.
• Pažiūrėkite į netiesioginę metriką, pavyzdžiui, kiek laiko vadovai ten dirbo ir kokio tipo kompensaciją gauna, taip pat į tokius veiksnius kaip akcijų supirkimas, kad pamatytumėte, kaip gerai sekasi valdymas.

Valdymo darbas

Stiprus valdymas yra sėkmingos įmonės pagrindas. Darbuotojai taip pat yra labai svarbūs, tačiau strateginius sprendimus priima būtent vadovybė. Galite galvoti apie valdymą kaip laivo kapitoną. Fiziškai nevažiuodamas valtimi, jis nurodo kitus rūpintis visais veiksniais, užtikrinančiais saugią kelionę. (Norėdami gauti daugiau informacijos, skaitykite skyriuje „Kompensacijos generaliniam direktoriui padengimas .“)

Teoriškai vertybinių popierių vertės sukūrimas akcininkams yra viešai parduodamos bendrovės vadovybė. Taigi vadovybė turėtų turėti verslo užuominų, kad valdytų įmonę savininkų interesais. Žinoma, nerealu manyti, kad vadovybė galvoja tik apie akcininkus. Vadovai taip pat yra žmonės ir, kaip ir visi kiti, siekia asmeninės naudos. Problemų kyla, kai vadovų interesai skiriasi nuo akcininkų interesų. Tendencijos atsirasti teorija vadinama agentūrine teorija. Sakoma, kad konfliktas kiltų, nebent kompensacija už valdymą būtų kažkaip susieta su akcininkų interesais. Nebūk naivus galvodamas, kad direktorių valdyba visada padės akcininkams. Vadovybė turi turėti tam tikrą priežastį, kad būtų naudinga akcininkams.

Akcijų kaina ne visada yra gero valdymo atspindys

Kai kurie sako, kad kokybiniai veiksniai yra beprasmiai, nes tikroji valdymo vertė atsispindės esminėje eilutėje ir akcijų kainoje. Ilgainiui tai yra tam tikra tiesa, tačiau geri rezultatai trumpuoju laikotarpiu negarantuoja gero valdymo. Geriausias pavyzdys yra dotcom'ų žlugimas. Tam tikrą laiką visi kalbėjo apie tai, kaip naujieji verslininkai ketina pakeisti verslo taisykles. Akcijų kaina buvo laikoma tikru sėkmės ženklu. Tačiau rinka per trumpą laiką elgiasi keistai. Vien tik puikios atsargos nereiškia, kad galite manyti, kad valdymas yra aukštos kokybės.

Kadencijos trukmė

Vienas geras rodiklis yra tai, kiek laiko generalinis direktorius ir aukščiausioji vadovybė dirbo įmonėje. Puikus pavyzdys yra „General Electric“, kurio buvęs generalinis direktorius Jackas Welchas su įmone dirbo maždaug 20 metų prieš išeidamas į pensiją. Daugelis jį skelbia kaip vieną iš geriausių visų laikų vadybininkų.

Warrenas Buffettas taip pat kalbėjo apie puikų Berkshire Hathaway vadybos išsaugojimo įrašą. Vienas iš „Buffett“ investavimo kriterijų yra ieškoti tvirto ir stabilaus valdymo, kuris ilgainiui laikytųsi jų kompanijų. (Sužinokite daugiau apie vadybos strategijas iš geriausio generalinio direktoriaus .)

Strategija ir tikslai

Paklauskite savęs, kokius tikslus įmonės vadovybė iškėlė? Ar įmonė turi misijos pareiškimą? Kiek glaustas yra misijos teiginys? Gera misijos ataskaita sukuria tikslus vadovybei, darbuotojams, akcininkams ir net partneriams. Tai yra blogas ženklas, kai kompanijos nesisavina savo misijos pareiškimo naudodamos naujausius žodžius ir įmonių žargoną.

„Viešai neatskleista informacija“ ir akcijų supirkimas

Jei viešai neatskleista informacija perka savų kompanijų akcijas, dažniausiai taip nutinka todėl, kad jie žino ką nors, ko paprastai investuotojai neturi. Viešai neatskleista informacija apie akcijas investuotojams nuolat rodo investuotojams, kad valdytojai nori savo pinigus dėti ten, kur yra. Svarbiausia čia atkreipti dėmesį į tai, kiek laiko vadovybė turi akcijų. Akcijų pervertimas norint greitai sumokėti yra vienas dalykas; investuoti į ilgalaikę perspektyvą yra dar vienas dalykas.

Tą patį galima pasakyti apie akcijų supirkimą. Jei paklausite įmonės vadovybės apie atpirkimą, greičiausiai jums pasakys, kad atpirkimas yra logiškas įmonės išteklių panaudojimas. Juk firmos vadovybės tikslas yra maksimaliai padidinti akcininkų grąžą. Išpirkimas padidina akcininkų vertę, jei įmonė iš tikrųjų yra nepakankamai įvertinta.

Kompensacija

Aukšto lygio vadovai per metus pritraukia šešis ar septynis skaičius ir tai teisingai. Geras valdymas vėl ir vėl atsiperka padidindamas akcininko vertę. Tačiau žinoti, koks kompensacijos lygis yra per didelis, sunku.

Reikia atsižvelgti į tai, kad skirtingų pramonės šakų valdymas užima skirtingas sumas. Pavyzdžiui, bankų pramonės vadovai per metus uždirba daugiau nei 20 milijonų dolerių, tuo tarpu mažmeninės prekybos ar maisto paslaugų įmonės generalinis direktorius gali uždirbti tik 1 milijoną dolerių. Paprastai norite įsitikinti, kad tų pačių pramonės šakų vadovai turi panašias kompensacijas. (Sužinokite daugiau apie tai, kam korporacijos turėtų patikti? )

Turite būti įtarūs, jei vadovas uždirba nepadorią pinigų sumą, kol įmonė kenčia. Jei vadovas iš tikrųjų ilgą laiką rūpinasi akcininkais, ar šis vadovas sunkiais laikais mokėtų sau per dideles pinigų sumas? Visa tai nulemia agentūrų problemą. Jei generalinis direktorius uždirba milijonus dolerių, kai įmonė bankrutuoja, kokią paskatą jis ar ji turi daryti gerai?

Negalite kalbėti apie kompensaciją, nenurodydami akcijų pasirinkimo sandorių. Po kelerių metų daugelis pagyrė variantų, kaip sprendimų užtikrinimą, kad valdymas padidintų akcininkų vertę. Teorija skamba gerai, tačiau realybėje neveikia taip gerai. Tiesa, kompensacijos susiejamos su veiklos rezultatais, tačiau nebūtinai tai naudinga ilgalaikiams investuotojams. Daugelis vadovų tiesiog padarė bet ką, kad padidintų akcijų kainą, kad galėtų pasinaudoti savo galimybėmis greitai užsidirbti. Tuomet investuotojai suprato, kad knygos buvo paruoštos, todėl akcijų kainos smuko žemyn, o valdymas sudarė milijonus. Be to, akcijų pasirinkimo sandoriai nėra nemokami, todėl pinigai turi būti iš kažkur gauti, paprastai esamų akcininkų akcijų sumažinimas.

Kaip ir akcijų nuosavybės atveju, pažiūrėkite, ar vadovybė naudojasi galimybėmis praturtėti, ar ilgainiui tai iš tikrųjų yra susijusi su vertės didėjimu. Kartais tai galite rasti finansinės atskaitomybės aiškinamajame rašte. (Norėdami daugiau sužinoti apie tai, žiūrėkite išnašas: pradėkite skaityti smulkųjį spausdinimą .)

Jei ne, EDGAR duomenų bazėje ieškokite 14A formos. Be kitų veiksnių, 14A sąraše bus pateikta pagrindinė informacija apie valdytojus, jų kompensacijas (įskaitant opcionų dotacijas) ir vidinę nuosavybę.

Esmė

Bendrovės valdymui įvertinti nėra vieno šablono, tačiau tikimės, kad šiame straipsnyje aptarti klausimai suteiks jums keletą idėjų, kaip analizuoti įmonę.

Įvertinti kiekvieno ketvirčio finansinius rezultatus yra svarbu, tačiau tai nepasakoja visos istorijos. Praleiskite šiek tiek laiko tyrinėdami žmones, kurie užpildo tas finansines ataskaitas skaičiais.