Kinijos įtaka juanio nuvertinimui

2019 m. Rugpjūčio 5 d. Kinijos Liaudies bankas pirmą kartą per daugiau nei dešimtmetį nustatė juanio dienos pamatinę normą, mažesnę kaip 7 už dolerį. Tai, reaguojant į naujus 10% tarifus 300 milijardų JAV dolerių vertės Kinijos importui, kuriuos įvedė D.Trumpo administracija, įsigaliojo 2019 m. Rugsėjo 1 d. Pasaulinės rinkos buvo parduodamos kelyje, įskaitant JAV, kuriose DJIA prarado 2, 9 % iki šiol blogiausia 2019 m.

Tai tik naujausias JAV Kinijos prekybos karo gelbėtojas, tačiau tikrai ne pirmą kartą Kinija nuvertino savo valiutą.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Po dešimtmečio stabiliai padidėjusio JAV dolerio kurso, investuotojai priprato prie juanio stabilumo ir didėjančio stiprumo.
• Kinijos prezidentas Xi Jinpingas pažadėjo vyriausybės įsipareigojimą reformuoti Kinijos ekonomiką labiau į rinką orientuota nuo tada, kai jis pirmą kartą pradėjo eiti pareigas 2013 m. Kovo mėn.
• Nepaisant TVF atsakymo, daugelis abejojo ​​Kinijos įsipareigojimu vertinti laisvosios rinkos vertybes teigdami, kad naujoji valiutų kurso politika vis tiek yra panaši į „valdomą akcijų paketą“.

JAV iždo departamentas Kiniją oficialiai pavadino manipuliatoriumi valiuta 2019 m. Rugpjūčio 5 d. Tai buvo pirmas kartas, kai JAV tai padarė nuo 1984 m. Nors tai daugiausia simbolinis žingsnis, pavadinimų suteikimas atveria duris Trumpo administracijai pasitarti su Tarptautine pinigų tarnyba. Fondas pašalins bet kokį nesąžiningą pranašumą, kurį Kinijai suteikė Kinijos valiuta.

2015 metų devalvacija

2015 m. Rugpjūčio 11 d. Kinijos liaudies bankas (PBOC) nustebino rinkas trimis iš eilės juanio renminbi arba juanio (CNY) devalvacijomis ir nukrito daugiau nei 3% nuo jos vertės. Nuo 2005 m. Kinijos valiuta padidėjo 33%, palyginti su JAV doleriu, o pirmasis devalvacija reiškė reikšmingiausią vienkartinį kritimą per 20 metų. Nors pokytis buvo netikėtas ir daugelis manė, kad tai yra desperatiškas Kinijos bandymas skatinti eksportą palaikant ekonomiką, kurios augimo tempas buvo lėčiausias per ketvirtį amžiaus, PBOC teigė, kad devalvacija yra jos reformų, kuriomis siekiama pereiti prie jos, dalis. labiau į rinką orientuota ekonomika. Šis pakeitimas turėjo didelį atgarsį visame pasaulyje.

Nustebino rinkos

Po dešimtmečio stabiliai padidėjusio JAV dolerio kurso, investuotojai priprato prie juanio stabilumo ir didėjančio stiprumo. Taigi nors šiek tiek nereikšmingas „Forex“ rinkų pokytis, kritimas, kuris per ateinančias dvi dienas sudarė 4%, supykdė investuotojus.

JAV akcijų rinkos ir indeksai, įskaitant „Dow Jones Industrial Average“ (DJIA), „S&P 500“ ir Europos bei Lotynų Amerikos rinkas, krito. Dauguma valiutų taip pat sukilo. Nors kai kurie teigė, kad šis pokytis reiškia bandymą padaryti eksportą patrauklesnį, net sulėtėjus Kinijos ekonomikos plėtrai, PBOC nurodė, kad devalvaciją paskatino kiti veiksniai.

Poveikis TVF

Kinijos prezidentas Xi Jinpingas pažadėjo vyriausybės įsipareigojimą reformuoti Kinijos ekonomiką labiau į rinką orientuota nuo tada, kai jis pirmą kartą pradėjo eiti pareigas 2013 m. Kovo mėn. Tai padarė POBC teiginį, kad devalvacijos tikslas buvo leisti rinkai labiau padėti. nustatant juanio vertę labiau patikima.

Devalvacijos pranešimas buvo pateiktas kartu su oficialiais PBOC pareiškimais, kad dėl šio „vienkartinio nuvertėjimo“ „juanio centrinis pariteto kursas labiau atitiks ankstesnės dienos uždarymo kursą“, kuriuo buvo siekiama „suteikti rinkoms didesnis vaidmuo nustatant renminbi valiutos kursą siekiant įgalinti gilesnę valiutos reformą “.

Tuo metu Kornelio universiteto profesorius nurodė, kad šis žingsnis taip pat atitiko Kinijos „lėtas, bet nuolatines“ į rinką orientuotas reformas. Valiutos devalvacija buvo viena iš daugelio pinigų politikos priemonių, kurią PBOC naudojo 2015 m., Įskaitant palūkanų normos mažinimą ir griežtesnį finansų rinkos reguliavimą.

Taip pat buvo dar vienas motyvas Kinijos sprendimui nuvertinti juanį - Kinijos pasiryžimas būti įtrauktam į Tarptautinio valiutos fondo (TVF) specialiųjų skolinimosi teisių (SDR) atsargų valiutų krepšelį. SST yra tarptautinis atsargos turtas, kurį TVF nariai gali naudoti pirkdami vietinę valiutą užsienio valiutų rinkose, kad palaikytų valiutų kursus. TVF kas penkerius metus iš naujo įvertina savo SDR krepšelio valiutų sudėtį. 2010 m. Juanis buvo atmestas remiantis tuo, kad jis nebuvo „laisvai naudojamas“. Tačiau devalvacija, palaikoma teiginio, kad tai buvo padaryta siekiant į rinką orientuotų reformų, palankiai įvertino TVF, o juanis tapti SDR dalimi 2016 m.

Krepšelyje Kinijos renminbi svoris buvo 10, 92%, tai yra daugiau nei Japonijos jenos (JPY) ir JK svaro sterlingų (GBP) svoriai - atitinkamai 8, 33% ir 8, 09%. Lėšų skolinimosi iš TVF norma priklauso nuo SST palūkanų normos. Kadangi valiutų kursai ir palūkanų normos yra susijusios, skolinimosi iš TVF išlaidos 188 valstybėms narėms dabar iš dalies priklausytų nuo Kinijos palūkanų ir valiutų kursų.

Skeptiški vaizdai

Nepaisant TVF atsakymo, daugelis abejojo ​​Kinijos pasiryžimu laisvosios rinkos vertybėms teigdami, kad naujoji valiutų kurso politika vis dar yra panaši į „valdomą kintamąjį“; kai kurie teigė, kad devalvacija buvo tik dar viena intervencija, o juanio vertė ir toliau išliks artima. Be to, devalvacija įvyko praėjus kelioms dienoms po to, kai duomenys parodė staigų Kinijos eksporto sumažėjimą - 2015 m. liepos mėn., palyginti su ankstesniais metais, sumažėjo 8, 3% - įrodymų, kad vyriausybės mažintos palūkanų normos ir fiskalinės paskatos nebuvo tokios kaip Taigi skeptikai atmetė į rinką orientuotos reformos pagrindimą, užuot aiškinę devalvaciją kaip desperatišką bandymą stimuliuoti vangią Kinijos ekonomiką ir neleisti toliau mažėti eksportui.

Kinijos ekonomika labai priklauso nuo jos eksportuojamų prekių. Devalvuodamas savo valiutą, Azijos milžinas sumažino savo eksporto kainą ir įgijo konkurencinį pranašumą tarptautinėse rinkose. Dėl silpnesnės valiutos brangesnis buvo Kinijos importas, o tai paskatino pakaitinių produktų gamybą namuose, kad padėtų šalies pramonei.

Vašingtonas buvo ypač sujaudintas, nes daugelis JAV politikų metų metus tvirtino, kad Kinija išlaikė savo valiutą dirbtinai žemą Amerikos eksportuotojų sąskaita. Kai kurie mano, kad Kinijos juanio devalvacija buvo tik valiutų karo, kuris gali sukelti didėjančią prekybos įtampą, pradžia.

Atitinka rinkos pagrindus

Nors žemesnės vertės juanis Kinijai suteiktų tam tikrą konkurencinį pranašumą, atsižvelgiant į prekybą, pokytis nebuvo visiškai priešingas rinkos pagrindams. Per pastaruosius 20 metų juanio kursas padidėjo beveik visos kitos pagrindinės valiutos, įskaitant JAV dolerį, atžvilgiu. Iš esmės Kinijos politika leido rinkai nustatyti juanio judėjimo kryptį, tuo pačiu ribodama jo įvertinimo tempą. Tačiau Kinijos ekonomika smarkiai sulėtėjo kelerius metus prieš devalvaciją, o JAV ekonomika pagerėjo. Nuolatinis juanio vertės kilimas nebeatitiko rinkos pagrindų.

Rinkos pagrindų supratimas paaiškina, kad mažas PBOC nuvertinimas buvo būtinas koregavimas, o ne ubago, jūsų kaimyno, manipuliavimas valiutos kursu. Nors daugelis Amerikos politikų niurzgėjo, Kinija iš tikrųjų darė tai, ką JAV liepė daryti metų metus - leido rinkai nustatyti juanio vertę. Nors juanio vertės kritimas buvo didžiausias per du dešimtmečius, valiuta išliko stipresnė nei ankstesniais metais, vertinant pagal prekybą.

Poveikis pasaulinėms prekybos rinkoms

Valiutos devalvacija nėra nieko naujo. Nuo Europos Sąjungos iki besivystančių tautų daugelis šalių periodiškai nuvertino savo valiutą, kad padėtų sušvelninti jų ekonomiką. Tačiau Kinijos devalvacija gali sukelti problemų pasaulio ekonomikai. Atsižvelgiant į tai, kad Kinija yra didžiausia eksportuotoja pasaulyje ir jos ekonomika yra antra pagal dydį, bet kokie tokio didelio subjekto pokyčiai makroekonominiame kontekste turi didelę įtaką.

Kinijos prekės atpigusios, todėl daugelis mažų ir vidutinių eksporto šalių ekonomikų gali pamatyti mažesnes prekybos pajamas. Jei šios tautos bus skolingos ir yra labai priklausomos nuo eksporto, jų ekonomika gali nukentėti. Pavyzdžiui, Vietnamas, Bangladešas ir Indonezija labai pasitiki savo avalynės ir tekstilės eksportu. Šios šalys galėtų nukentėti, jei dėl Kinijos devalvacijos jos prekės pasaulinėje rinkoje atpigtų.

Poveikis Indijai

Konkrečiai Indijai silpnesnė Kinijos valiuta turėjo keletą pasekmių. Dėl Kinijos sprendimo leisti juanio kursui nukristi prieš dolerį, dolerių paklausa išaugo visame pasaulyje, taip pat ir Indijoje, kur investuotojai rupijos sąskaita įsigijo saugą. Indijos valiuta iš karto krito iki dvejų metų žemiausio kurso dolerio atžvilgiu ir išliko žema per antrąjį 2015 m. Pusmetį. Dėl juanio devalvacijos kylančios didesnės kylančios rinkos rizikos padidėjo Indijos obligacijų rinkų nestabilumas, kuris paskatino toliau. silpnumas rupijai.

Paprastai smunkanti rupija padėtų Indijos vidaus gamintojams, nes jų produktai taptų prieinamesni tarptautiniams pirkėjams. Tačiau atsižvelgiant į silpnesnį juanį ir lėtėjančią paklausą Kinijoje vargu ar konkurencingesnė rupija kompensuos silpnesnę paklausą ateityje. Be to, Kinija ir Indija konkuruoja keliose pramonės šakose, įskaitant tekstilės gaminius, drabužius, chemikalus ir metalus. Silpnesnis juanis reiškė didesnę konkurenciją ir mažesnes maržas Indijos eksportuotojams; tai taip pat reiškė, kad Kinijos gamintojai galėjo įvežti prekes į Indijos rinką ir taip priversti mažinti vietinius gamintojus. Indijos prekybos deficitas su Kinija jau buvo beveik padvigubėjęs 2008–2009 m. Ir 2014–2015 m.

Kinija, kaip didžiausia energijos vartotoja pasaulyje, vaidina svarbų vaidmenį nustatant žalios naftos kainą. PBOC sprendimas devalvuoti juanį investuotojams pranešė, kad Kinijos prekių paklausa, kuri jau lėtėjo, ir toliau mažės. Po to, kai Kinija devalvavo savo valiutą rugpjūčio viduryje, pasaulinis etaloninis „Brent“ naftos kursas krito daugiau nei 20%. Indijai kaskart sumažėjus naftos kainoms 1 USD, šalies naftos importo sąskaita sumažėjo 1 mlrd. USD, o 2015 fiskaliniais metais ji sudarė 139 mlrd. USD.

Apskritai, mažėjančios prekių kainos padarė Indijos gamintojams, ypač plieno, kalnakasybos ir chemijos pramonėje, išlikti konkurencingiems konkurencingam. Taip pat buvo pagrįsta tikėtis, kad juanio nuvertėjimas dar labiau silpnins kitų prekių, kurias Indija importavo iš Kinijos, kainą, todėl Indijai išlikti konkurencingam tiek vidaus, tiek tarptautiniu mastu.

Esmė

Kinijos pateisinimas, kad 2015 m. Juanis nuvertėjo, buvo JAV dolerio kurso padidėjimas ir šalies noras pereiti prie vidaus vartojimo ir paslaugų ekonomikos. Nors dar vienerius metus tarptautinių investicijų arenoje buvo baiminamasi dėl tolesnio devalvacijos, jie išblėso, kai 2017 m. Sustiprėjo Kinijos ekonomika ir užsienio valiutos atsargos. Tačiau paskutiniai 2019 m. Kinijos žingsniai ir toliau temdys visuotines finansų sistemas, o konkuruojančios ekonomikos turėtų prisidėti. patys už pasekmes.