Atvirkštinis santykis tarp palūkanų normų ir obligacijų kainų

Obligacijos yra atvirkščiai susijusios su palūkanų normomis; kai kyla palūkanų normos, krinta obligacijų kainos ir atvirkščiai. Iš pirmo žvilgsnio atvirkštinis santykis tarp palūkanų normų ir obligacijų kainų atrodo šiek tiek nelogiškas, tačiau atidžiau ištyrus, jis turi prasmę.

Paprastas būdas suvokti, kodėl obligacijų kainos juda priešinga linkme, kai palūkanų normos, yra apsvarstyti nulinio kupono obligacijas, kurios nemokėtų kuponų, bet išvestų savo vertę iš skirtumo tarp pirkimo kainos ir termino pabaigoje sumokėtos nominaliosios vertės. Pavyzdžiui, jei nulinės atkarpos obligacija prekiauja 950 USD ir jos nominali vertė yra 1 000 USD (išmokama suėjus vienerių metų terminui), obligacijos grąžos norma šiuo metu yra maždaug 5, 26%, tai yra lygi (1000 - 950) ÷ 950.

Kad asmuo sumokėtų 950 USD už šią obligaciją, jis ar ji turi būti patenkintas gavęs 5, 26% grąžą. Tačiau jo ar jos pasitenkinimas šia grąža priklauso nuo to, kas dar vyksta obligacijų rinkoje.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Daugelis obligacijų moka fiksuotą palūkanų normą, jei palūkanų normos paprastai krinta, obligacijų palūkanų normos tampa patrauklesnės, todėl žmonės siūlys obligacijos kainą.
• Panašiai, jei pakils palūkanų normos, žmonės nebepasinaudos mažesne fiksuota palūkanų norma, kurią moka obligacija, ir jų kaina kris.
• Nulinio kupono obligacijos yra aiškus pavyzdys, kaip šis mechanizmas veikia praktiškai.

Geriausia įmanoma grąža

Obligacijų investuotojai, kaip ir visi investuotojai, paprastai stengiasi gauti kuo geresnę grąžą. Jei dabartinės palūkanų normos kiltų, naujai išleistoms obligacijoms suteikiant 10% pajamingumą, nulinės atkarpos obligacijos, kurių pajamingumas yra 5, 26%, būtų ne tik mažiau patrauklios, bet ir visai nereiklios. Kas nori 5, 26% derlingumo, kai gali gauti 10%?

Norėdami pritraukti paklausą, anksčiau galiojusio nulinio kupono obligacijų kaina turėtų pakankamai sumažėti, kad atitiktų tą pačią grąžą, kurią suteikia vyraujančios palūkanų normos. Tokiu atveju obligacijos kaina nukristų nuo 950 USD (kuris suteikia 5, 26% pajamingumą) iki 909, 09 USD (kuris suteikia 10% pajamingumą).

Nepastovios tendencijos

Štai kodėl nulinio kupono obligacijos yra labiau nepastovios, nes per visą obligacijos galiojimo laiką jos nemoka periodinių palūkanų. Pasibaigus terminui, nulinės atkarpos obligacijų turėtojas gauna obligacijos nominaliąją vertę.

Taigi vienintelė nulinio kupono obligacijų vertė yra kuo arčiau jų išpirkimo terminas, tuo labiau obligacija yra verta. Be to, nulinio kupono obligacijų likvidumas yra ribotas, nes palūkanų normos pokyčiai neturi įtakos jų kainai. Tai daro jų vertę dar nepastovesnę.

Nulinio kupono obligacijos išleidžiamos su nominalia verte su nuolaida. Nulinio kupono obligacijų pajamingumas priklauso nuo pirkimo kainos, nominalios vertės ir laiko, likusio iki išpirkimo. Tačiau nulinės atkarpos obligacijos taip pat užfiksuoja obligacijų pajamingumą, o tai gali būti patrauklu kai kuriems investuotojams.

Unikalios mokesčių pasekmės

Vis dėlto nulinio kupono obligacijos turi unikalų mokestinį poveikį, kurį investuotojai turėtų suprasti prieš investuodami į juos. Nors periodiškai palūkanos už nulinės atkarpos obligacijas nemokamos, metinė sukaupta grąža laikoma pajamomis, kurios yra apmokestinamos kaip palūkanos. Manoma, kad obligacija įgyja vertę artėjant prie termino. Vertės padidėjimas neapmokestinamas pagal kapitalo prieaugio tarifą, bet yra traktuojamas kaip pajamos.

Mokesčiai už šias obligacijas turi būti mokami kasmet, net jei investuotojas negauna pinigų iki obligacijų grąžinimo dienos. Kai kuriems investuotojams tai gali būti našta. Tačiau yra keletas būdų, kaip apriboti šias mokestines pasekmes.

Kaip keičiasi obligacijų kainos

Dabar, kai turime idėją, kaip keičiasi obligacijų kaina, atsižvelgiant į palūkanų normos pokyčius, nesunku suprasti, kodėl obligacijų kaina padidėtų, jei vyraujančios palūkanų normos kristų. Jei palūkanų normos sumažėtų iki 3%, mūsų nulinės atkarpos obligacija, kurios pajamingumas būtų 5, 26%, staiga atrodytų labai patraukli. Daugiau žmonių pirktų obligaciją, o tai padidintų kainą, kol obligacijų pajamingumas atitiks vyraujančią 3% normą.

Tokiu atveju obligacijos kaina padidėtų iki maždaug 970, 87 USD. Atsižvelgiant į šį kainos padidėjimą, galite suprasti, kodėl obligacijų savininkams (investuotojams, parduodantiems savo obligacijas) yra naudinga dėl vyraujančių palūkanų normų sumažėjimo.

Šie pavyzdžiai taip pat parodo, kaip obligacijų kupono normą tiesiogiai veikia nacionalinės palūkanų normos, taigi ir jų rinkos kaina. Naujai išleidžiamų obligacijų kuponų normos paprastai atitinka arba viršija dabartinę nacionalinę palūkanų normą.

Kai žmonės nurodo „nacionalinę palūkanų normą“ arba „maitinamą“, jie dažniausiai nurodo federalinių fondų normą, kurią nustato Federalinis atvirosios rinkos komitetas (FOMC). Tai yra palūkanų norma, taikoma už tarpbankinių lėšų pervedimus, laikomus federalinių rezervų sistemoje, ir plačiai naudojama kaip visų rūšių investicijų ir skolos vertybinių popierių palūkanų normos etalonas.

Obligacijos kainos jautrumas palūkanų normos pokyčiams yra žinomas kaip jo trukmė.

Kai kris obligacijų rinka

Dėl šios priežasties, kai 2017 m. Kovo mėn. Federalinis rezervų bankas padidino palūkanų normas ketvirtadaliu procentinio punkto, obligacijų rinka smuko. 30 metų iždo obligacijų pajamingumas sumažėjo nuo 3, 108% nuo 3, 2%, 10 metų iždo obligacijų pajamingumas sumažėjo iki 2, 509% nuo 2, 575%, o dvejų metų obligacijų pajamingumas sumažėjo nuo 1, 401% iki 1, 312%.

Fed padidino palūkanų normas 2018 m. Keturis kartus. Po paskutinio metų kėlimo, paskelbto 2018 m. Gruodžio 19 d., 10 metų iždo vekselių pajamingumas sumažėjo nuo 2, 868% iki 2, 794%.