Ar akcijų rinkimas yra mitas?

Kiekvienais metais investiciniams fondams tampa vis sunkiau įveikti indeksą. Panašu, kad geriausi akcijų rinkėjai vienerius metus pasiekė aukštą balą, o kitais metais nugrimzta į vidutiniškumą. Turint omenyje didelius mokesčius, susijusius su investicinių fondų valdymu, ir kai kuriuos iš didžiausių fondų, kurių nuoseklūs rinkos rezultatai prastesni, turite suabejoti, ar investicinių fondų valdytojai iš tikrųjų gali pasirinkti akcijas. Tiems, kurie investuoja į investicinius fondus, labai geras klausimas: jei laikui bėgant investicinių fondų valdytojai gali sėkmingai pasirinkti akcijas, tuomet verta aktyvaus valdymo kainos - o jei ne, ar geriausi indeksų fondai? (Taip pat žiūrėkite: Efektyvi rinkos hipotezė: ar vertybinių popierių rinka yra efektyvi? )

Atsargų rinkimasis efektyvioje rinkoje

Visiems, kurie pasirinko „Finance 101“, galite prisiminti efektyvią rinkos hipotezę (EMH). Šeštojo dešimtmečio pradžioje Eugenijus Fama iš Čikagos universiteto pateikė savo argumentą, kad finansų rinkos yra arba gali būti labai veiksmingos. Koncepcija reiškia, kad rinkos dalyviai yra rafinuoti, informuoti ir veikia tik remdamiesi turima informacija. Kadangi visi turi vienodą prieigą prie tos informacijos, visi vertybiniai popieriai tam tikru metu yra tinkamai įkainojami. Ši teorija nebūtinai paneigia akcijų rinkimo koncepciją, tačiau ji abejoja nuoseklių sugebėjimų pralenkti rinką, naudodama informaciją, kuri gali nevisiškai atsispindėti vertybinio popieriaus kainoje, gyvybingumą.

Pavyzdžiui, jei portfelio valdytojas perka vertybinį popierių, jis / ji mano, kad jis yra vertas daugiau nei kaina, kurią moka dabar arba ateityje. Norėdami įsigyti tą vertybinį popierių su tam tikra pinigų suma, portfelio valdytojas taip pat turės parduoti vertybinį popierių, kuris, jo manymu, yra vertas mažiau nei dabar, nei ateityje, vėl panaudojant informaciją, kuri neatsispindėjo vertybinio popieriaus kainoje. akcijų. Efektyvios rinkos idėja buvo išplėsta knygoje, kuri dabar yra pagrindinė priemonė tiems, kas studijuoja finansus: Burtono Malkilio „Atsitiktinis pasivaikščiojimas Wall Street“.

Mokoma, kad EMH būna trijų skirtingų formų: silpna, pusiau stipri ir stipri. Silpna teorija reiškia, kad dabartinės kainos tiksliai pagrįstos istorinėmis kainomis; pusiau stiprus reiškia, kad dabartinės kainos tiksliai atspindi investuotojams prieinamus finansinius duomenis; ir tvirta forma yra pati tvirčiausia forma, reiškianti, kad visa informacija iš esmės buvo įtraukta į vertybinio popieriaus kainą. Jei laikysitės pirmosios formos, labiau tikėsite, kad techninė analizė yra mažai naudinga arba visai nenaudinga; antroji forma reiškia, kad galite mesti savo pagrindinius saugumo vertinimo metodus; jei užsisakote stiprią formą, taip pat galite laikyti savo pinigus po čiužiniu.

Realybės rinkos

Nors svarbu išnagrinėti efektyvumo teorijas ir apžvelgti empirinius tyrimus, kurie patvirtina patikimumą, iš tikrųjų rinkose pilna neveiksmingumo. Viena iš neveiksmingumo priežasčių yra ta, kad kiekvienas investuotojas turi unikalų investavimo stilių ir būdus, kaip įvertinti investiciją. Vienos gali naudoti technines strategijas, o kitos pasikliauja pagrindais, dar kitos gali naudoti lėlyčių lentelę. Taip pat yra daugybė kitų veiksnių, turinčių įtakos investicijų kainai: emocinis prisirišimas, gandai, vertybinių popierių kaina, sena gera pasiūla ir paklausa. Iš dalies dėl to, kad buvo įgyvendintas 2002 m. Sarbaneso-Oxley aktas, buvo siekiama padidinti rinkų efektyvumą, nes kai kurių šalių prieiga prie informacijos nebuvo teisingai platinama. Sunku pasakyti, kiek tai buvo efektyvu, bet bent jau tai padarė žmones sąmoningus ir atsakingus.

Nors EMH iš tikrųjų reiškia, kad yra nedaug galimybių panaudoti informaciją, ji neatmeta teorijos, kad vadovai gali įveikti rinką prisiimdami tam tikrą papildomą riziką. Daugelis šiuolaikinių akcijų rinkėjų patenka į kelio vidurį; Nors jie mano, kad dauguma investuotojų turi vienodą prieigą prie informacijos, šių duomenų aiškinimas ir įgyvendinimas yra tas, kuriame akcijų rinkiklis gali sukurti tam tikrą vertę.

Akcijų rinkėjai

Akcijų rinkimo procesas pagrįstas strategija, kurią analitikas naudoja, norėdamas nustatyti, kurias akcijas pirkti ar parduoti ir kada pirkti ar parduoti. Peteris Lynchas buvo vienas žinomiausių akcijų rinkėjų, daugelį metų sėkmingai dirbęs strategijoje, būdamas „Fidelity“. Nors daugelis mano, kad jis buvo labai protingas fondo valdytojas ir, remdamasis savo sprendimais, papildė savo bendraamžius, laikai taip pat buvo geri akcijų rinkoms ir jam šiek tiek pasisekė. Nors Lynchas pirmiausia buvo ekonomikos augimo stiliaus vadybininkas, jis taip pat naudojo keletą strategijų, įtrauktų į strategiją. Tai yra atsargų rinkimo grožis: nėra dviejų akcijų rinkėjų. Nors pagrindinės veislės yra augimo arenose, variantų ir derinių yra begalė ir, jei jie neturi strategijos, kuri būtų absoliučiai surašyta akmenyje, jų kriterijai ir modeliai bėgant laikui gali keistis.

Ar veikia akcijų rinkimas?

Geriausias būdas atsakyti į šį klausimą yra įvertinti, kaip sekėsi akcijų rinkėjų valdomiems portfeliams, ir pradėti diskusijas apie aktyvų ir pasyvų valdymą. Priklausomai nuo to, į kokius laikotarpius sutelkiate dėmesį, „S&P 500“ paprastai yra aukščiau medianos aktyviai valdomoje visatoje. Tai reiškia, kad paprastai bent pusė aktyvių vadybininkų nesugeba įveikti rinkos. Jei sustosite čia pat, labai lengva padaryti išvadą, kad vadovai negali pakankamai efektyviai rinkti akcijų, kad procesas būtų vertingas. Tokiu atveju visos investicijos turėtų būti dedamos į indekso fondą.

Ištraukus valdymo mokesčius, sandorių sąnaudas prekybai ir poreikį turėti grynųjų pinigų svorį, reikalingą kasdienėms operacijoms atlikti, nesunku pastebėti, kaip vidutinis vadovas dėl tų apribojimų pralenkė bendrą indeksą. Varžybos buvo tik sukrautos prieš juos. Kai pašalinamos visos kitos išlaidos, varžybos būna daug arčiau. Žvelgiant į ateitį, būtų lengva pasiūlyti investuoti tik į indeksų fondus, tačiau daugumai investuotojų per sunku atsisakyti tų aukštai skraidančių fondų. Ketvirtis po ketvirčio pinigai iš prastesnių fondų įplaukė į šilčiausią praėjusio ketvirčio fondą, tik sekdami kitą karščiausią fondą.

Esmė

Akcijų rinkimo sėkmė buvo karštai diskutuojama ir priklausomai nuo to, ko paprašysite, sulauksite įvairių nuomonių. Yra daugybė akademinių tyrimų ir empirinių įrodymų, kurie rodo, kad sudėtinga sėkmingai rinkti akcijas, kad ilgainiui būtų pranašesnės rinkos. Taip pat yra įrodymų, kad pasyvus investavimas į indekso fondus per daugelį metų gali įveikti daugiau nei pusę aktyvių valdytojų. Sėkmingų akcijų rinkimo sugebėjimų įrodymo problema yra ta, kad pavieniai kirtikliai tampa visos grąžos komponentais bet kuriame investiciniame fonde. Be geriausio vadovo pasirinkimo, kad būtų galima visapusiškai investuoti, akcijų rinkėjai neabejotinai pateks į atsargas, kurių jis ar ji dar nebuvo pasirinkęs arba turi turėti, kad išliktų populiariose tendencijose. Dauguma žmonių prigimties yra manyti, kad rinkose yra bent kiek neveiksmingų dalykų, ir kiekvienais metais kai kurie vadovai sėkmingai renkasi akcijas ir įveikia rinkas. Tačiau tik nedaugelis jų laikui bėgant tai daro nuosekliai.