Palūkanų normos rizikos valdymas

Palūkanų normos rizika egzistuoja turtą, iš kurio gaunama palūkanos, pavyzdžiui, paskolą ar obligaciją, dėl turto vertės pokyčio galimybės, atsirandančios dėl palūkanų normos kitimo. Palūkanų normos rizikos valdymas tapo labai svarbus, todėl buvo sukurtos įvairios priemonės susidoroti su palūkanų normos rizika.

Šiame straipsnyje apžvelgiami keli būdai, kaip ir verslas, ir vartotojai valdo palūkanų normos riziką naudodamiesi įvairiomis išvestinėmis palūkanų normos priemonėmis.

Kokiems investuotojams būdinga palūkanų normos rizika?

Palūkanų normos rizika yra rizika, atsirandanti kintant absoliučiajam palūkanų normos lygiui. Palūkanų normos rizika tiesiogiai veikia fiksuotų pajamų vertybinių popierių vertes. Kadangi palūkanų normos ir obligacijų kainos yra atvirkščiai susijusios, rizika, susijusi su palūkanų normos kilimu, lemia obligacijų kainų kritimą ir atvirkščiai. Obligacijų investuotojai, ypač investuojantys į ilgalaikes fiksuotų palūkanų obligacijas, yra labiau linkę į palūkanų normos riziką.

Tarkime, kad asmuo perka 3% fiksuoto dydžio 30 metų obligacijas už 10 000 USD. Ši obligacija per metus moka 300 USD. Jei per tą laiką palūkanų normos pakils iki 3, 5%, naujos išleidžiamos obligacijos per metus moka 350 USD per metus, darant prielaidą, kad bus investuota 10 000 USD. Jei 3% obligacijų turėtojas ir toliau laiko savo obligacijas termino metu, jis praranda galimybę uždirbti didesnę palūkanų normą. Arba jis galėtų parduoti savo 3% obligaciją rinkoje ir nusipirkti obligaciją su didesne palūkanų norma. Tačiau tai darant investuotojas gauna mažesnę kainą už 3% obligacijų pardavimą, nes jos nebėra tokios patrauklios investuotojams, nes taip pat yra naujai išleistų 3, 5% obligacijų.

Palūkanų normos pokyčiai, priešingai, taip pat daro įtaką akcijų investuotojams, bet ne taip tiesiogiai nei obligacijų investuotojams. Taip yra todėl, kad, pavyzdžiui, kylant palūkanų normoms, didėja ir korporacijos išlaidos skolintis. Tai gali lemti tai, kad korporacija atideda skolinimąsi, dėl to gali sumažėti išlaidų. Dėl išlaidų sumažėjimo gali sulėtėti įmonių augimas ir sumažėti pelnas, o galiausiai sumažėti akcijų kainos investuotojams.

Palūkanų normos rizikos valdymas

Nereikėtų ignoruoti palūkanų normos rizikos

Kaip ir atliekant bet kokį rizikos valdymo vertinimą, visada yra galimybė nieko nedaryti, ir tai daro daugelis žmonių. Tačiau nenuspėjamumo sąlygomis kartais neapdrausti yra pražūtinga. Taip, apsidraudimas kainuoja, tačiau kiek kainuoja pagrindinis žingsnis neteisinga linkme?

Reikia tik pažvelgti į Orange County, Kalifornijoje, 1994 m., Norint pamatyti įrodymų, kad buvo nekreipiama dėmesio į palūkanų normos rizikos pavojų. Trumpai tariant, Orindžo apygardos iždininkas Robertas Citronas skolinosi pinigų mažesnėmis trumpalaikėmis palūkanomis ir skolino pinigus didesnėmis ilgalaikėmis palūkanomis. Iš pradžių strategija buvo puiki, nes trumpalaikės palūkanų normos krito ir buvo išlaikyta normali pajamingumo kreivė. Bet kai kreivė pradėjo suktis ir artėjo prie apverstos pajamingumo kreivės būklės, viskas pasikeitė. Apskaičiuota, kad nuostoliai Orange apygardoje ir beveik 200 valstybinių subjektų, kuriems „Citron“ valdė pinigus, sudarė 1, 6 milijardo dolerių ir dėl to savivaldybė bankrutavo. Tai yra didelė kaina, kurią reikia sumokėti už palūkanų normos rizikos nepaisymą.

Laimei, norintys apsaugoti savo investicijas nuo palūkanų normos rizikos turi daugybę produktų.

Investiciniai produktai

Pirmyn: Išankstinis sandoris yra pats paprasčiausias palūkanų normos valdymo produktas. Idėja yra paprasta, o daugelis kitų šiame straipsnyje aptartų produktų yra paremti šia mintimi šiandien susitarti pasikeisti kažkuo konkrečia ateities data.

Išankstiniai palūkanų normos susitarimai ( FRA ): FRA grindžiami išankstinio sandorio idėja, kai pelną ar nuostolį lemiantis veiksnys yra palūkanų norma. Pagal šį susitarimą viena šalis moka fiksuotą palūkanų normą ir gauna kintamą palūkanų normą, lygią orientacinei normai. Faktiniai mokėjimai yra apskaičiuojami pagal tariamą pagrindinę sumą ir mokami šalių nustatytais intervalais. Atliekamas tik grynasis mokėjimas - pralaimėtojas sumoka laimėtojui, taip sakant. FRA visada atsiskaitoma grynaisiais.

Paprastai FRA vartotojai yra skolininkai arba skolintojai, turintys vieną datą ateityje, kai jiems kyla rizika palūkanų normai. FRA serija panaši į mainus (aptariama toliau); tačiau apsikeitimo sandorio atveju visi mokėjimai yra vienodi. Kiekviena FRA serijoje yra įkainota skirtinga kaina, nebent terminų struktūra yra lygi.

Ateities sandoriai: Ateities sandoriai yra panašūs į išankstinius sandorius, tačiau jie suteikia sandorio šalims mažesnę riziką nei išankstiniai sandoriai - būtent, sumažinant įsipareigojimų neįvykdymo ir likvidumo riziką dėl tarpininko įtraukimo.

Mainai: Kaip atrodo, apsikeitimas yra mainai. Kalbant konkrečiau, palūkanų normos apsikeitimas atrodo panašus į FRA derinimą ir apima sandorio šalių susitarimą pakeisti būsimų pinigų srautų rinkinius. Labiausiai paplitęs palūkanų normos apsikeitimo būdas yra paprastas vanilės apsikeitimas, kai viena šalis moka fiksuotą palūkanų normą ir gauna kintamą normą, o kita šalis moka kintamą palūkanų normą ir gauna fiksuotą normą.

Pasirinkimo sandoriai : Palūkanų normos valdymo pasirinkimo sandoriai yra pasirinkimo sandoriai, kurių pagrindinis vertybinis popierius yra skolinis įsipareigojimas. Šios priemonės yra naudingos siekiant apsaugoti kintamos palūkanų paskolos šalis, tokias kaip reguliuojamos palūkanos (ARM). Palūkanų normos pasirinkimo sandorių grupavimas yra vadinamas palūkanų normos viršutine riba; palūkanų normos pardavimo variantų derinys yra vadinamas mažiausia palūkanų norma. Apskritai, dangtelis yra kaip skambutis, o grindys - kaip uždėtas.

Mainai: Apsikeitimo arba apsikeitimo galimybė yra tiesiog galimybė sudaryti apsikeitimo sandorį.

Įterptosios parinktys: Daugelis investuotojų susiduria su išvestinėmis palūkanų normos valdymo priemonėmis, naudodamosi įterptaisiais pasirinkimo sandoriais. Jei kada nors nusipirkote obligaciją su skambučio nuostata, jūs taip pat esate klube. Jūsų pareikalaujamų obligacijų emitentas tikina, kad sumažėjus palūkanų normai, jie gali pareikalauti jūsų obligacijų ir išleisti naujas obligacijas su mažesne atkarpa.

Dangteliai: BŽŪP, dar vadinama viršutine riba, yra palūkanų normos pasirinkimo sandoris. Jos taikymo pavyzdys galėtų būti paskolos gavėjas, ilgai einantis arba mokantis priemoką, kad nusipirktų viršutinę ribą, ir gavęs grynąsias išmokas iš viršutinės ribos pardavėjo (trumposios), kai orientacinė palūkanų norma viršija viršutinę viršutinę ribą. Šie mokėjimai yra skirti kompensuoti kintančios palūkanų normos paskolos palūkanų normos padidėjimą.

Jei faktinė palūkanų norma viršija pagrindinę normą, pardavėjas sumoka skirtumą tarp įspėjimo ir palūkanų normos, padaugintos iš tariamosios pagrindinės sumos. Ši parinktis padidins arba padidins viršutinę ribą turėtojo palūkanų išlaidoms padengti.

Palūkanų normos viršutinė riba yra komponentų pasirinkimo variantų („caplets“) serija kiekvienam laikotarpiui, kai yra viršutinės ribos sutartis. Kapletė yra skirta apsidrausti nuo orientacinės palūkanų normos, tokios kaip Londono tarpbankinė palūkanų norma (LIBOR), kilimo per nurodytą laikotarpį.

Grindys: lygiai taip pat, kaip pardavimo galimybė laikoma pirkimo pasirinkimo sandorio veidrodžiu, grindys yra dangtelio veidrodinis vaizdas. Palūkanų normos žemiausia riba, kaip ir viršutinė riba, iš tikrųjų yra komponentų pasirinkimo sandorių serija, išskyrus tai, kad jie yra pardavimo pasirinkimo sandoriai, o serijos komponentai yra vadinami „grindų rinkiniais“. Kas ilgesnis, grindys yra mokamos suėjus brandos grindų terminui, jei orientacinė norma yra mažesnė už minimalią grindų kainą. Skolintojas tai naudoja, norėdamas apsisaugoti nuo krentančių paskolų kintančių palūkanų normų mažėjimo.

Apykaklės : Apsauginė apykaklė taip pat gali padėti valdyti palūkanų normos riziką. Apykaklė atliekama tuo pačiu metu perkant dangtelį ir parduodant grindis (arba atvirkščiai), lygiai taip, kaip apykaklė apsaugo investuotoją, kuris ilgisi akcijų. Taip pat galima nustatyti nulinės kainos apykaklę, siekiant sumažinti apsidraudimo sąnaudas, tačiau tai sumažina galimą pelną, kurį galėtų patirti palūkanų normos pokyčiai jūsų naudai, nes jūs nustatėte viršutinę ribą savo galimam pelnui.

Esmė

Kiekvienas iš šių produktų yra būdas apsaugoti palūkanų normos riziką, nes skirtingi produktai yra tinkamesni skirtingiems scenarijams. Tačiau nemokamų pietų nėra. Taikant bet kurią iš šių alternatyvų kažkas atsisako - arba pinigų, pavyzdžiui, už pasirinkimo sandorius sumokėtų įmokų, arba pasirinkimo galimybių kainą, kuri yra pelnas, kurį būtų gavęs neapdraudęs.