Privataus kapitalo valdymas: mokesčiai ir nuostatai

Anksčiau privataus kapitalo fondai turėjo minimalią reguliavimo priežiūrą, nes jų investuotojai dažniausiai buvo didelės grynosios vertės asmenys, kurie geriau sugebėjo patirti nuostolius nepalankiose situacijose ir todėl reikalavo mažesnės apsaugos. Tačiau pastaruoju metu privataus kapitalo fondai daugiau savo investicinio kapitalo gauna iš pensijų fondų ir fondų. Po 2008 m. Finansų krizės vyriausybė atidžiai stebėjo kelių trilijonų dolerių pramonę.

Kas yra privatus kapitalas?

Privatus kapitalas yra kapitalas, konkrečiai, akcijos, atspindinčios nuosavybės ar nuosavybės teises į įmonę, kurios nėra viešai kotiruojamos ir neprekiaujama. Ją sudaro fondai ir investuotojai, kurie tiesiogiai investuoja į privačias bendroves arba kurie užsiima valstybinių bendrovių išpirkimu, norėdami jas investuoti į privačias įmones.

Privataus kapitalo mokesčiai

Privataus kapitalo fondai turi panašią mokesčių struktūrą kaip ir rizikos draudimo fondai, paprastai susidedantys iš valdymo mokesčio ir mokesčio už rezultatus. Paprastai privataus kapitalo įmonės imasi maždaug dviejų procentų fondo įstatinio kapitalo metinių valdymo mokesčių.

Nagrinėjant valdymo mokestį atsižvelgiant į kai kurių fondų dydį, akivaizdus privataus kapitalo sektoriaus pelningumas. Dviejų milijardų dolerių fondas, apmokestinantis dviejų procentų valdymo mokestį, lemia tai, kad įmonė kasmet uždirba 40 milijonų dolerių, neatsižvelgiant į tai, ar ji sėkmingai uždirba pelną investuotojams. Ypač didesniuose fonduose gali susidaryti situacijos, kai valdymo mokesčių pajamos viršija pelną, pagrįstą rezultatais, todėl kyla susirūpinimas, kad valdytojai yra pernelyg apdovanojami, nepaisant vidutiniškų investavimo rezultatų.

Sėkmės mokestis paprastai yra 20% pelno iš investicijų, o šis mokestis yra vadinamas privačių investicinių fondų palūkanomis pasaulyje.

Kapitalo paskirstymo tarp investuotojų ir bendrojo privataus kapitalo fondo partnerio metodas aprašytas paskirstymo krioklyje. Krioklyje nurodomas procentinis procentas, kurį uždirbs pagrindinis partneris, taip pat minimali grąžos procentinė dalis, vadinama „pageidaujama grąža“, kuri turi būti realizuota prieš fondo bendrąjį partnerį gaudama pelną iš perkeltų palūkanų.

Nešiojamų palūkanų mokesčio tarifas

Ypatinga ginčų, susijusių su mokesčiais, sritis yra palūkanų mokesčio norma. Fondo valdytojų pajamos iš valdymo mokesčių yra apmokestinamos pajamų mokesčio tarifais, iš kurių didžiausias yra 37 proc. Tačiau pajamos iš gautų palūkanų apmokestinamos daug mažesne ilgalaikio kapitalo prieaugio 20 proc. Norma.

Mokesčių kodekso nuostata, leidžianti palyginti mažą ilgalaikio kapitalo prieaugio mokesčio tarifą, buvo skirta paskatinti investicijas. Kritikai teigia, kad tai yra spraga, leidžianti fondų valdytojams sumokėti nesąžiningai mažą mokesčio tarifą už didelę dalį savo pajamų.

2017 m. Gegužę JAV demokratai pateikė įstatymo projektą, kuriuo siekiama panaikinti perkeltų palūkanų mokesčio lengvatą. Įstatymą, pavadintą „2017 m. Atliktų palūkanų sąžiningumo įstatymas“, pateikė senatorius Tammy Baldwinas ir „Namų būdų ir priemonių komiteto“ narys Sanderis Levinas. Sensas Baldwinas ir Levinas reikalavo, kad tas pats įstatymas būtų priimtas dar 2015 m., Tačiau priemonė dar turi būti patvirtinta. Pirmą kartą pristatydamas įstatymo projektą, senatorius Baldwinas sakė: „Užuot tiesiog apdovanojęs turtuolius mokesčių lengvatomis, Vašingtonas turi daugiau nuveikti, kad gerbtų sunkų darbą, investuotų į ekonomikos augimą ir duotų viduriniajai klasei teisingą kadrą.

Skaičiai nėra smulkmenos. „New York Times“ publikuotame opusiniame kūrinyje teisės profesorius Viktoras Fleischeris apskaičiavo, kad apmokestinant įprastas palūkanas gautos palūkanos gautų apie 180 milijardų JAV dolerių.

Privataus kapitalo reglamentas

Nuo tada, kai 1940 m. Atsirado moderni privataus kapitalo pramonė, ji veikė beveik nereglamentuojamai. Tačiau kraštovaizdis pasikeitė 2010 m., Kai į federalinį įstatymą buvo pasirašytas Doddo ir Franko Volstrito reformos ir vartotojų apsaugos įstatymas. Nors 1940 m. Investicinių patarėjų įstatymas buvo atsakas į 1929 m. Rinkos krizę, „Dodd-Frank“ buvo parengtas siekiant išspręsti problemas, kurios prisidėjo prie 2008 m. Finansų krizės.

Iki Doddo-Franko bendrojo privataus kapitalo fondų partneriai nebuvo atleisti nuo 1940 m. Investicinių patarėjų įstatymo, kuriuo siekiama apsaugoti investuotojus stebint specialistams, teikiantiems patarimus investavimo klausimais. Privataus kapitalo fondams buvo galima pašalinti iš teisės aktų apribojant jų investuotojų skaičių ir tenkinant kitus reikalavimus. Tačiau Doddo-Franko IV antraštinėje dalyje išbraukta „privačių konsultantų išimtis“, kuri leido bet kuriam patarėjui investuoti į mažiau nei 15 klientų ir išvengti registracijos Vertybinių popierių ir biržos komisijoje (SEC).

Doddas-Frankas reikalauja, kad visos privataus kapitalo įmonės, turinčios daugiau nei 150 milijonų dolerių turtą, užsiregistruotų vertybinių popierių biržoje „Investicijų patarėjų“ kategorijoje. Registracijos procesas prasidėjo 2012 m., Tais pačiais metais SEC įsteigė specialų skyrių, kuris prižiūrėtų pramonę. Pagal naujus teisės aktus privataus kapitalo fondai taip pat privalo pateikti informaciją apie jų dydį, teikiamas paslaugas, investuotojus ir darbuotojus, taip pat apie galimus interesų konfliktus.

Plačiai paplitę atitikties pažeidimai

Nuo tada, kai SEC pradėjo savo apžvalgą, ji nustatė, kad daugelis privataus kapitalo įmonių perveda mokesčius klientams be jų žinios, ir SEC pabrėžė, kad pramonei reikia gerinti informacijos atskleidimą. 2014 m. Privataus kapitalo pramonės konferencijoje Andrew Bowdenas, buvęs SEC Atitikties patikrinimų ir egzaminų biuro direktorius, teigė: „Iki šiol dažniausiai pastebimi mūsų egzaminuotojai, tirdami privataus kapitalo įmones, susiję su patarėju. rinkdami mokesčius ir paskirstydami išlaidas. Ištyrę, kaip privataus kapitalo fondų patarėjai tvarko mokesčius ir išlaidas, mes nustatėme, kas, mūsų manymu, yra įstatymų pažeidimai ar esminiai kontrolės trūkumai, viršijantys 50% laiko. "

Dėl to tiek mažų, tiek didelių privataus kapitalo įmonių atitikties tarnybos darbuotojai prisitaikė prie Doddo ir Franko reguliavimo aplinkos.

Esmė

Nepaisant plataus masto atitikties trūkumų, kuriuos atskleidė SEC, investuotojų apetitas investuoti į privataus kapitalo fondus iki šiol išliko stiprus. Remiantis „Preqin“ pramonės duomenimis, 2017 m. Pasauliniai privataus kapitalo fondai surinko rekordinius 453 milijardus JAV dolerių. Tačiau Federalinis rezervų bankas išreiškė ketinimą toliau kelti palūkanų normas, o tai galėtų sumažinti alternatyvių investicijų, tokių kaip privataus kapitalo fondai, patrauklumą. Pramonė gali susidurti su sunkumais, susijusius su griežtesne lėšų rinkimo aplinka, taip pat dėl ​​padidėjusios SEC vykdomos priežiūros.