Operacinių skirtumų reikšmės supratimas

Įmonės veiklos marža investuotojams gali suteikti reikšmingos informacijos apie įmonės vertę ir pelningumą. Šios apžvalgos rezultatai yra svarbus atsargų analizės aspektas. Prieš priimdami sprendimą pirkti akcijas, investuotojai apžvelgs įvairius kritinius veiksnius, kurie nurodo, kaip gerai šiuo metu veikia įmonė ir kokia pelninga ji gali būti ateityje. Ši analizės rūšis vadinama fundamentalia analize.

Vertindami įmonės veiklos maržą, investuotojai taip pat turės suprasti veiklos pajamas, veiklos sąnaudas ir pastoviųjų bei kintamųjų išlaidų skirtumą.

Kodėl veiklos maržos yra svarbios?

Veiklos pajamos (taip pat žinomos kaip veiklos pajamos) yra pajamos, atėmus veiklos sąnaudas tam tikrą laikotarpį, pavyzdžiui, ketvirtį ar metus. Veiklos marža yra procentinė dalis, apskaičiuota kaip tam tikro laikotarpio veiklos pajamos, padalytos iš to paties laikotarpio pajamų.

Norint tiksliai palyginti įmones, veiklos maržos turėtų būti naudojamos tik palyginant įmones, kurios veikia toje pačioje pramonės šakoje ir turi panašius verslo modelius.

Veiklos marža yra procentinė įmonės gaunamų pajamų procentinė dalis, kuri gali būti panaudota įmonės investuotojams (tiek nuosavybės investuotojams, tiek skolų investuotojams) ir bendrovės mokesčiams sumokėti. Tai yra pagrindinė priemonė vertinant akcijų vertę. Kuo kiti dalykai yra lygūs, tuo didesnė eksploatacinė atsarga, tuo geriau. Procentinis skaičius taip pat yra labai naudingas palyginant įmones arba analizuojant vienos įmonės veiklos rezultatus pagal įvairius pajamų scenarijus.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Veiklos marža yra svarbus matuojant, kiek pelno gauna įmonė, atskaičius kintamas gamybos sąnaudas, tokias kaip žaliavos ar darbo užmokestis.
• Bendrovei reikia tinkamos veiklos maržos, kad ji galėtų apmokėti savo fiksuotas išlaidas, tokias kaip skolos palūkanos ar mokesčiai.
• Aukštas veiklos pelningumas yra geras rodiklis, kad įmonė yra gerai valdoma, ir rizika yra mažesnė nei mažesnę veiklos maržą turinčioje įmonėje.
• Be veiklos maržų peržiūros, investuotojai, atliekantys esminę akcijų analizę, vertina ir kitus pagrindinius rodiklius, tokius kaip parduotų prekių savikaina (COG), nepiniginės išlaidos ir pajamos prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA). ).

Pastovios ir kintamos išlaidos

Pajamos gali būti gaunamos įvairiais būdais, atsižvelgiant į verslo tipą. Panašiai veiklos išlaidos gaunamos iš įvairių šaltinių ir gali būti klasifikuojamos kaip fiksuotosios arba kintamos išlaidos. Kadangi veiklos sąnaudos yra pagrindinis komponentas apskaičiuojant įmonės veiklos pelną, svarbu suprasti, kaip gaunamos šios pastoviosios ir kintamosios išlaidos.

Pastovios išlaidos

Analitikai išlaidas dažnai apibūdina kaip fiksuotas arba kintamas. Fiksuotos išlaidos yra išlaidos, kurios išlieka gana stabilios keičiantis verslo veiklai ir pajamoms. Nuomos išlaidos yra to pavyzdys. Jei įmonė nuomoja ar nuomoja turtą, ji paprastai moka nustatytą sumą kiekvieną mėnesį ar ketvirtį. Ši suma nesikeičia, nepaisant to, ar tuo metu verslas yra geras, ar blogas.

Kintamos išlaidos

Priešingai, kintama kaina yra ta, kuri keičiasi keičiantis verslo veiklai. Vienas iš pavyzdžių yra gamybos operacijai reikalingų žaliavų pirkimo išlaidos. Gamybos įmonės turi nusipirkti daugiau žaliavų, kai verslas paspartėja; todėl didėjant pajamoms didėja žaliavų pirkimo išlaidos.

Veiklos svertas

Analizuojant įmonės fiksuotų ir kintamų išlaidų derinį, vadinamą įmonės veiklos svertu, dažnai svarbu analizuoti veiklos maržas ir pinigų srautus. Padidėjus pajamoms, įmonių, kurių sąnaudos imlios fiksuotosioms sąnaudoms, veiklos maržos gali padidėti sparčiau nei tų, kurios reikalauja didelių kintamųjų sąnaudų (atvirkščiai, taip pat).

Kadangi nuosavo kapitalo analizė apima būsimų veiklos rezultatų projektavimą, labai svarbu suprasti santykinę fiksuotų išlaidų svarbą. Analitikai turi suprasti, kaip pasikeis veiklos maržos ateityje, atsižvelgiant į tam tikras pajamų augimo prielaidas.

Faktoringas parduodamų prekių kaštuose (COGS)

Ypatinga ir svarbi išlaidų forma yra parduotų prekių savikaina (COGS). Bendrovėms, parduodančioms produktus, kuriuos jos gamina, sukuria pridėtinę vertę ar tiesiog platina, parduodamų prekių savikaina apskaitoma naudojant atsargų skaičiavimus. Pagrindinė COGS formulė yra:

KOKS = BI + P - EI

Kur:

• BI pradeda inventorizaciją
• P yra atsargų pirkimai tam laikotarpiui
• EI baigiasi inventorizacija

COGS stengiasi išmatuoti tam tikru laikotarpiu parduotų atsargų kainą; faktinė inventoriaus pirkimo suma gali būti žymiai didesnė arba mažesnė. Užskaitydami atsargų pradžią ir pabaigą, įmonės bando išmatuoti faktinį per tą laikotarpį parduoto produkto kiekį.

Pajamos, atėmus COGS, yra žinomos kaip bendrasis pelnas, kuris yra pagrindinis veiklos pajamų elementas. Bendrasis pelnas - tai pelno, gauto prieš bendrąsias pridėtines išlaidas, kurių negalima inventorizuoti, tokios kaip pardavimo, bendrosios ir administracinės išlaidos (PBA), suma. PBA išlaidos gali apimti tokius dalykus kaip administracijos darbuotojų atlyginimai arba reklamos ir reklaminės medžiagos išlaidos.

Bendrasis pelnas, padalytas iš pajamų, yra procentinė vertė, vadinama bendrąja marža. Akcijų analizės projektuose svarbiausia analizuoti bendrąją maržą, nes COGS dažniausiai yra svarbiausias įmonės išlaidų elementas ir yra jų pelno (nuostolių) ataskaitoje. Analitikai, lygindami bendroves ar vertindami vienos įmonės veiklą istoriniame kontekste, dažnai atsižvelgia į bendrąjį pelną.

Ypatingos aplinkybės

Nepiniginės išlaidos

Investuotojai taip pat turėtų suprasti skirtumą tarp grynųjų ir negrynųjų išlaidų, analizuodami veiklos rezultatus. Nepiniginės išlaidos yra veiklos sąnaudos pelno (nuostolių) ataskaitoje, kurioms nereikia pinigų išlaidų. Pavyzdys yra nusidėvėjimo išlaidos. Pagal visuotinai priimtus apskaitos principus (BAP), kai verslas perka ilgalaikį turtą (pvz., Sunkiąją techniką), suma, išleista tam turtui įsigyti, nėra išleidžiama sąnaudomis, kaip ir nuomos išlaidos ar žaliavų išlaidos.

Vietoj to, išlaidos yra paskirstomos per visą įrangos naudingo tarnavimo laiką, todėl nedidelė bendrųjų išlaidų suma per kelerius metus yra paskirstoma pelno (nuostolių) ataskaitoje kaip nusidėvėjimo sąnaudos, net jei daugiau grynųjų pinigų neišleista. . Atminkite, kad nepiniginės išlaidos pelno (nuostolių) ataskaitoje dažnai yra priskiriamos kitoms išlaidų eilutėms. Geras būdas suvokti nepiniginių išlaidų poveikį yra atidžiai perskaityti grynųjų pinigų srautų ataskaitos veiklos skyrių.

Veiklos pajamos skiriasi nuo veiklos grynųjų pinigų srauto daugiausia dėl nepiniginių išlaidų. Investuotojams protinga apsvarstyti veiklos pajamų dalį, priskirtiną negrynaisiais pinigais.

Pajamos prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA)

Analitikai dažnai apskaičiuoja uždarbį prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA), kad galėtų įvertinti grynųjų pinigų operacijas.

Kadangi EBITDA neįtraukia nepiniginių išlaidų, ji gali būti geresnė už veiklos pajamas, matuojant investuotojams prieinamą grynųjų pinigų srautą iš operacijų. Juk dividendai turi būti mokami iš grynųjų, o ne iš pajamų. Panašiai kaip bendrasis pelnas ir veiklos marža, analitikai naudoja EBITDA, norėdami apskaičiuoti EBITDA maržą, ir jie naudoja šį skaičių įmonių palyginimams ir įmonių istorinei analizei atlikti.

Esmė

Norėdami tinkamai įvertinti daugumą akcijų, investuotojai turi suvokti bendrovės galimybes generuoti pinigų srautus iš operacijų. Todėl labai svarbu suprasti veiklos pajamų ir EBITDA sąvokas. Kaip ir dauguma finansinės analizės aspektų, skaitiniai palyginimai gali pasakyti daugiau apie įmonę, o ne tikrus finansinius parametrus. Skaičiuodami maržas, investuotojai gali geriau įvertinti įmonės sugebėjimą uždirbti veiklos pajamų konkurencingoje ir istorinėje aplinkoje.