7 priežastys Atsargos gali būti smarkiai pervertintos

Nors JAV akcijos smarkiai nukrito nuo rekordinių rekordų, Goldmanas Sachsas perspėja, kad „S&P 500 vertės padidėjimas palyginti su istorija“. Tai gali būti nepakankamai įvertinta. Goldmanas apžvelgė devynis „S&P 500“ indekso (SPX) vertinimo rodiklius ir nustatė, kad septynių iš jų dabartinės vertės yra žymiai didesnės už istorinius vidurkius laikotarpiui nuo 1976 m., Kaip nurodyta toliau pateiktoje lentelėje. Duomenys pagrįsti Goldmano ataskaita, kuri atitinkamai pavadinta „Kur investuoti. 2019 m. JAV akcijų perspektyva: rizikos grąža“.

Reikšmė investuotojams

Nepaisant 1, 5% sumažėjusios „S&P 500“ vertės per metus iki gruodžio 7 d., Septyni iš devynių metrikų, kuriuos tyrė Goldmanas, dabar registruoja didesnį nuosavybės vertinimą nei nuo 75% iki 98% nuo 1976 m. vienos metrikos atveju - grynųjų pinigų srautas, kuris yra grynųjų pinigų srauto ir akcijų kainos santykis - kuo mažesnis skaičius, tuo didesnis numanomas įvertinimas. Taigi grynųjų pinigų srautas buvo didesnis nei dabar - 81% laiko nuo 1976 m.

Dabartinė bulių rinka beveik keturiskart padidino JAV akcijų kainas, išmatuotas „S&P 500“, nuo tada, kai ji buvo pradėta kurti prieš beveik 10 metų, 2009 m. Kovo mėn. Kai per tą laikotarpį išaugo investuotojų optimizmas dėl būsimo įmonių pelno augimo, taip pat akcijų vertinimai .

CAPE santykis atkreipė ypatingą dėmesį į lokio stebėtojus 2018 m., Kai kurie iš jų nurodė, kad tai rodo artėjantį rinkos nuosmukį. Metai prasidėjo per antrąjį aukščiausią visų laikų „S&P 500“ skaitymą, aukščiau, kur jis buvo prieš 1929 m. Katastrofą, ir savo verte buvo viršytas tik prieš „dotcom“ katastrofą 2000–2002 m., Kaip „Investopedia“ išsamiai aptarė šių metų pradžioje. . Nuosavybės vertei apskaičiuoti naudojama CAPE analizė, remiantis infliacija, pakoreguotu vidutiniu vienos akcijos pelnu (EPS) per pastaruosius 10 metų.

CAPE santykio kūrėjas, Nobelio ekonomikos premijos laureatas Robertas Shilleris iš Jeilio universiteto įspėjo, kad dabartiniai rinkos vertinimai yra netvarūs ilgą laiką, kaip aptarta kitoje „Investopedia“ ataskaitoje. Jam ypač rūpi „visuomenės sveiko skepticizmo dėl įmonių uždarbio trūkumas ir populiarių pasakojimų, kurie uždarbio padidėjimą susieja su trumpalaikiais veiksniais, nebuvimas“, kaip rašė „MarketWatch“ paskelbtame rašinyje.

Viena didžiausių nerimą keliančių priežasčių gali būti bendros JAV akcijų rinkos kapitalizacijos santykis su BVP, metrikas, kurį palaiko pagrindinis investuotojas Warrenas Buffettas. Nors jis, matyt, nepateikė pastaruoju metu viešų komentarų šiuo klausimu, šis rodiklis mirgėjo įspėjamaisiais ženklais kitiems investuotojams ir rinkos stebėtojams, rašydamas ankstesniame „Investopedia“ straipsnyje. Tuo tarpu Goldmano ataskaita pateikia tris dideles rizikas JAV akcijoms 2019 m., Dėl kurių aukšto įvertinimo akcijos tampa labiau pažeidžiamos.

Goldmanas nustatė, kad kasmetinis 20-ies bazinių punktų (bps) (daugiau arba žemyn) pokytis 10 metų JAV iždo vekselyje įvyko 44% mėnesių nuo 1962 m. Kai pajamingumas padidėja mažiau nei 20 & bps per mėnesį, S&P 500 gali jį „suvirškinti“, kaip rašo Goldmanas. Kita vertus, indeksas paprastai krinta, kai „T-Note“ pajamingumas šokteli daugiau nei 20 bps.

Žvelgdamas į priekį

Savo esė Shiller rašo, kad „JAV akcijų rinka yra [brangiausia] pasaulyje“, remdamasi savo CAPE santykio analize. Atsižvelgiant į keletą kitų vertinimo rodiklių, kurie taip pat gerokai viršija nesenos istorijos normas, ir kartu su pagrindine rizika, pvz., Pateikta „Goldman“, investuotojams būtų gerai pasiruošti galimybei, kad akcijų kainos dar labiau sumažės. Jei tai, ką Shilleris vadina „sveiku skepticizmu apie įmonių pajamas“, pradeda dominuoti investuotojų psichologijoje, nuosmukis gali būti dramatiškas.