Accretive vs. Dilutive Susijungimai: koks skirtumas?

Sakoma, kad susijungimo ir įsigijimo (susijungimų ir įsigijimų) sandoriai yra tikslingi, jei po įsigijimo įsigyjančios įmonės pelnas vienai akcijai (EPS) padidėja. Jei dėl sudaryto sandorio įsigyjančios įmonės EPS sumažėja, laikoma, kad sandoris mažėja. Investuotojai turėtų būti atsargūs atlikdami šią analizę. Ne kiekvienas akceptuojantis sandoris yra būtinai geras, o ne kiekvienas praskleidžiantis sandoris yra blogas.

Skiedimas ir kaupimasis yra moksliniai terminai, nurodantys cheminės medžiagos ar elemento koncentraciją. Kai finansinis įvykis naudojamas kartu su nuosavybės teise, jis yra koreguojantis, kai tik padidėja EPS. Priešingai, įvykis yra skiedžiamasis, kai dėl atlikto veiksmo EPS sumažėja.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Susijungimai ir įsigijimai apima dviejų ar daugiau verslo subjektų sujungimą sudarant sandorį.
• Akreditacinis įsigijimas padidins įsigyjančios bendrovės pelną vienai akcijai.
• Dėl mažėjančio įsigijimo sumažės pirkėjo akcija.

Aktyvusis įsigijimas

Akreditacinis įsigijimas padidins įsigyjančios bendrovės pelną vienai akcijai (EPS). Akceptuojantys įsigijimai paprastai yra palankūs įmonės rinkos kainai, nes įsigyjančios įmonės mokama kaina yra mažesnė už tą, kurią tikimasi suteikti naujam įsigijimui įsigyjančios bendrovės EPS.

Paprastai akreditacinis susijungimas ar įsigijimas įvyksta, kai įsigyjančios įmonės kainos ir pelno (P / E) santykis yra didesnis nei tikslinės įmonės.

Akreditacinis įsigijimas yra panašus į įkėlimo į apyvartą praktiką, kai įsigyjantis asmuo sąmoningai perka mažos kainos ir pajamų santykį per akcijų mainų operaciją, kad padidintų naujai suformuoto kombinuoto verslo pelną vienai akcijai po įsigijimo ir skatintų pakilo jos akcijų kaina.

Tačiau nors „bootstrapping“ dažnai kenkia apskaitos praktikai, kuri žaidžia sistemą ir mažina bendrą uždarbio kokybę, akreditacinis įsigijimas teigiamai veikia susijungimo sinergiją.

Prasmingas įsigijimas

Pelną mažinantis įsigijimas yra perėmimo sandoris, mažinantis įsigyjančio asmens EPS dėl mažesnio (arba neigiamo) pelno įnašo arba jei už įsigijimą išleidžiamos papildomos akcijos. Nešvarus įsigijimas gali laikinai sumažinti akcininkų vertę, tačiau jei sandoris turi strateginę vertę, tai gali sukelti pakankamą EPS padidėjimą vėlesniais metais.

Apskritai, jei tikslinės įmonės savarankiškas uždarbio pajėgumas nėra toks stiprus kaip įsigyjančiojo įmonės, derinys mažins įsigyjantįjį EPS. Tai gali būti tiesa per pirmuosius vienerius ar dvejus metus po sandorio uždarymo, tačiau kadangi pajamos ir sąnaudų sinergija išlieka dėl masto ekonomijos, įsigijimas turėtų įtakoti pajamas.

Rinka yra linkusi bausti įsigyjančio asmens akcijų kainą, jei nauda nėra iš karto aiški. Žemesnis EPS, tuo pačiu prekybos daugkartiniu atveju, sumažins akcijų kainą. (Priešingai, paskelbus EPS akceptuojantį sandorį pirmaisiais metais akcininkams bus greitai suteikta didesnė akcijų kaina.)

EPS apskaičiuojamas kaip grynosios pajamos, atėmus išmokėtus dividendus privilegijuotiems akcininkams, padalytą iš vidutinio apyvartoje esančių akcijų skaičiaus.

EPS ir M&A pasiūlymai

Paprastai pagrindinis susijungimo modelio tikslas yra išsiaiškinti, ar įsigyjanti įmonė gali padidinti savo EPS po sandorio sudarymo. Akivaizdu, kad susitarimas su akreditacinėmis pasekmėmis turėtų sukurti papildomos naudos įmonės akcininkams - rezultatas, kurį daugelis laiko pagrindine korporacijos direktorių pareiga.

Yra daugybė priežasčių, dėl kurių EPS gali išaugti po susijungimo ir įsigijimo. Dviejų firmų sąveika gali padidinti masto ar apimties ekonomiją. Tikslinės įmonės kapitalas arba tyrimų ir plėtros priemonės gali lemti našumo padidėjimą arba pajamų generavimą ateityje. Bet kokiu atveju, finansų analitikai siekia didesnės sumos, nei atskiros sudedamosios dalys.

Paprastai tariant, analitikai atsižvelgia į kiekvienos įmonės P / E santykį. Jei tikslinėje įmonėje yra mažesnis P / E santykis, susijungimas turėtų būti tikslus.

Tačiau staigus EPS padidėjimas nebūtinai reiškia, kad sandoris bus ilgalaikis. Sėkmingai įvykdyti susijungimą yra sudėtingos ir rizikingos pastangos. Ateityje gali būti nenumatytų pasekmių, kurios gali pakenkti naujos įmonės vertinimui.