Įvadas į konvertuojamąsias obligacijas

Nauji investuojančio žaidimo žaidėjai dažnai klausia, kas yra konvertuojamos obligacijos ir ar jos yra obligacijos, ar akcijos. Atsakymas yra tas, kad jie gali būti abu, bet ne tuo pačiu metu.

Iš esmės konvertuojamos obligacijos yra įmonių obligacijos, kurias savininkas gali konvertuoti į emitento paprastąsias akcijas. Žemiau pateiksime šių į chameleonus panašių vertybinių popierių, taip pat jų viršutinių ir žemųjų pusių, pagrindus.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Konvertuojamos obligacijos yra įmonių obligacijos, kurias galima iškeisti į emitento paprastąsias akcijas.
• Bendrovės išleidžia konvertuojamąsias obligacijas, kad sumažintų skolos atkarpos palūkanų normą ir atidėtų skolos sumažinimą.
• Obligacijos konvertavimo koeficientas nustato, kiek akcijų investuotojas už tai gaus.
• Bendrovės gali priversti konvertuoti obligacijas, jei akcijų kaina yra didesnė nei tuo atveju, jei obligacija turėtų būti išpirkta.

Kas yra konvertuojama obligacija?

Kaip matyti iš pavadinimo, konvertuojama obligacija suteikia savininkui galimybę konvertuoti arba iškeisti ją į iš anksto nustatytą emitento bendrovės akcijų skaičių. Išleidžiamos jos veikia kaip įprastos įmonių obligacijos, nors ir su šiek tiek mažesnėmis palūkanų normomis.

Kadangi kabrioletai gali būti keičiami į akcijas ir todėl padidėja bazinių akcijų kaina, bendrovės siūlo mažesnį kabrioletų pajamingumą. Jei vertybinių popierių našumas yra prastas, konvertavimo nėra ir investuotojas įstrigo dėl obligacijų sub-nominalios grąžos - mažesnės už nekonvertuojamą įmonės obligaciją. Kaip visada, tarp rizikos ir grąžos yra kompromisas.

Kodėl įmonės išleidžia konvertuojamąsias obligacijas?

Bendrovės išleidžia konvertuojamąsias obligacijas arba obligacijas dėl dviejų pagrindinių priežasčių. Pirmasis - sumažinti skolos atkarpos normą. Paprastai investuotojai priims mažesnę konvertuojamos obligacijos atkarpos normą, palyginti su kitaip tapačios įprastos obligacijos atkarpos norma dėl jos konvertavimo ypatybės. Tai leidžia emitentui sutaupyti palūkanų išlaidas, kurios gali būti reikšmingos didelės obligacijų emisijos atveju.

Vanilės konvertuojama obligacija leidžia investuotojui laikyti ją iki termino pabaigos arba konvertuoti į akcijas.

Antra priežastis yra atidėti skiedimą. Kapitalo padidinimas išleidžiant konvertuojamąsias obligacijas, o ne nuosavybę, leidžia emitentui atidėti savo akcijų savininkams nuostolių mažinimą. Bendrovė gali atsidurti tokioje situacijoje, kai ji nori išleisti skolos vertybinius popierius vidutinės trukmės laikotarpiu - iš dalies dėl to, kad palūkanų išlaidos yra atskaitytinos nuo mokesčių -, tačiau ilgesnį laiką ją gali mažinti, nes ji tikisi, kad augs grynosios pajamos ir akcijų kaina. iš esmės per šį laikotarpį. Tokiu atveju tai gali priversti konvertuoti į aukštesnę akcijų kainą, darant prielaidą, kad akcijos iš tikrųjų pakilo virš tokio lygio.

Konvertuojamos obligacijos

Konvertuojamų obligacijų konvertavimo santykis

Konversijos koeficientas, dar vadinamas konvertavimo priemoka, nustato, kiek akcijų galima konvertuoti iš kiekvienos obligacijos. Tai gali būti išreikšta santykiu arba konvertavimo kaina ir nurodoma įtraukoje kartu su kitomis nuostatomis.

Pavyzdžiui, konvertavimo santykis 45: 1 reiškia, kad viena obligacija, kurios nominali vertė yra 1 000 USD, gali būti pakeista 45 akcijomis. Arba tai gali būti nurodyta 50% priemoka, ty jei investuotojas nusprendžia konvertuoti akcijas, jis arba ji turės sumokėti paprastųjų akcijų kainą išleidimo metu pridėjus 50%.

Žemiau pateiktoje diagramoje parodomi konvertuojamos obligacijos našumai kylant akcijų kainai. Atkreipkite dėmesį, kad obligacijų kaina pradeda kilti, kai akcijų kaina artėja prie konvertavimo kainos. Šiuo metu jūsų konvertuojamas automobilis veikia panašiai kaip akcijų pasirinkimo sandoris. Kai akcijų kaina kinta aukštyn arba tampa ypač nestabili, jūsų obligacijos taip pat.

Svarbu atsiminti, kad konvertuojamos obligacijos atidžiai seka pagrindinę akcijų kainą. Išimtis atsiranda tada, kai akcijų kaina smarkiai krinta. Tokiu atveju obligacijų turėtojai obligacijų išpirkimo metu gautų ne mažesnę nei nominalioji vertė.

Konvertuojamų obligacijų neigiama pusė: priverstinis konvertavimas

Konvertuojamų obligacijų neigiamas aspektas yra tas, kad išleidusi bendrovė turi teisę pareikalauti obligacijų. Kitaip tariant, įmonė turi teisę prievarta juos konvertuoti. Priverstinis konvertavimas paprastai įvyksta, kai akcijų kaina yra didesnė nei ta, kuri būtų, jei obligacija būtų išpirkta. Taip pat tai gali įvykti obligacijų išpirkimo dieną.

Grįžtamoji konvertuojama obligacija leidžia įmonei konvertuoti ją į akcijas arba laikyti kaip fiksuotų pajamų investiciją iki termino pabaigos.

Šis požymis riboja konvertuojamos obligacijos kapitalo vertės padidėjimo galimybes. Dangus yra ne riba kabrioletams, kaip tai yra paprastosioms akcijoms.

Pavyzdžiui, „Twitter“ (TWTR) išleido konvertuojamąją obligaciją, 2014 m. Rugsėjo mėn. Pritraukdama 1, 8 milijardo JAV dolerių. Obligacijos buvo mokamos dviem dalimis: penkerių metų terminas 2019 m. Su 0, 25% palūkanų norma, o septynerių metų 2021 m. %. Konversijos kursas yra 12, 8793 akcijos už 1 000 USD, tuo metu buvo apie 77, 64 USD už akciją. Akcijų kaina per pastaruosius metus svyravo nuo 35 iki 56 USD.

Norėdami gauti pelno iš konvertavimo, turėsite pamatyti atsargas daugiau nei dvigubai - nuo 35 USD iki 40 USD. Akcijos tikrai gali padvigubėti per trumpą eiliškumą, tačiau, aišku, tai nepastovus važiavimas. Ir atsižvelgiant į žemų palūkanų normų aplinką, pagrindinė apsauga nėra verta tiek, kiek galėtų būti priešingu atveju.

Konvertuojamų obligacijų skaičiai

Konvertuojamos obligacijos yra gana sudėtingi vertybiniai popieriai dėl kelių priežasčių. Pirma, jie turi tiek obligacijų, tiek akcijų savybes, painiodami investuotojus tiesiai priešais. Tuomet turite pasverti veiksnius, turinčius įtakos jų kainai. Šie veiksniai yra tai, kas vyksta esant palūkanų normos klimatui, kuris daro įtaką obligacijų kainodarai, ir bazinių akcijų rinkai, kuri daro įtaką akcijų kainai.

Tada emitentas gali iššaukti šias obligacijas už tam tikrą kainą, kuri emitentą izoliuoja nuo bet kokio dramatiško akcijų kainos smukimo. Visi šie veiksniai yra svarbūs nustatant kabrioletų kainą.

Pavyzdžiui, tarkime, kad „TSJ Sports“ išleidžia 10 mln. USD trejų metų konvertuojamųjų obligacijų, kurių pajamingumas yra 5% ir 25%. Tai reiškia, kad TSJ per metus turės sumokėti 500 000 USD palūkanų arba iš viso 1, 5 mln.

Jei konvertuojamų obligacijų emisijos metu TSJ akcijos prekiavo 40 USD, investuotojai turėtų galimybę konvertuoti tas obligacijas į akcijas, kurių kaina yra 50–40 USD x 1, 25 = 50 USD.

Taigi, jei iki obligacijos galiojimo dienos akcijų buvo prekiaujama 55 USD, tas 5 USD skirtumas vienai akcijai yra investuotojo pelnas. Tačiau paprastai yra viršutinė riba, kurią gali įvertinti vertybiniai popieriai per išleidėją, kurį galima susigrąžinti. Pavyzdžiui, TSJ vadovai neleis, kad akcijų kaina pakiltų iki 100 USD, neskambindami savo obligacijoms ir neribodami investuotojų pelno.

Arba, jei akcijų kursas yra 25 USD, konvertuotojams vis tiek bus sumokėta 1 000 USD obligacijų nominalioji vertė suėjus terminui. Tai reiškia, kad konvertuojamos obligacijos riboja riziką, jei akcijų kaina krinta, tačiau taip pat riboja padidėjusios kainos pokyčius, jei paprastosios akcijos didėja.

Esmė

Susipažinus su visomis detalėmis ir keblumų keičiamomis obligacijomis, jie gali pasirodyti sudėtingesni, nei yra iš tikrųjų. Pačios paprasčiausios, kabrioletai suteikia tam tikrą saugumo antklodę investuotojams, norintiems dalyvauti tam tikros įmonės, kurioje jie nėra tikri, augime, o investuodami į kabrioletus jūs apribote savo neigiamos rizikos riziką, apribodami savo aukštyn galimą potencialą. .