Brolių Lehmanų žlugimas: atvejo analizė

2008 m. Rugsėjo 15 d. „Broliai broliai“ iškėlė bankroto bylą. Šis vardas gali sukelti vaizdus, ​​kuriuos milijonai žmonių pirmą kartą pamatė naujienose: Šimtai darbuotojų, dažniausiai apsirengę verslo kostiumais, paliko vieną po kito banko globalius biurus su bankininkų dėžėmis rankose. Tai buvo niūrus priminimas, kad niekas nėra amžinai - net ir turtingame finansų ir investicijų pasaulyje.

Turėdamas 639 milijardų dolerių turtą ir 619 milijardų skolų, „Lehman“ bankroto byla buvo didžiausia istorijoje, nes jos turtas gerokai pranoko ankstesnių bankrutavusių gigantų, tokių kaip „WorldCom“ ir „Enron“, turtą. Žlugimo metu „Lehman“ buvo ketvirtas pagal dydį JAV investicijų bankas, turėjęs 25 000 darbuotojų visame pasaulyje.

Dėl Lehmano mirties jis tapo didžiausia JAV hipotekinių paskolų sukeltos finansinės krizės, kuri 2008 m. Apėmė pasaulines finansų rinkas, auka. Lehmano žlugimas buvo sudėtingas įvykis, smarkiai suaktyvinęs 2008 m. Krizę ir prisidėjęs prie beveik 10 trilijonų JAV dolerių vertės erozijos rinkoje. kapitalizacija iš pasaulinių akcijų rinkų 2008 m. spalio mėn. - didžiausias to meto mėnesio nuosmukis.

Šiame straipsnyje mes pažvelgsime į tai, kas nutiko, kad lėmė banko žlugimą.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Broliai „Lehman“, kaip sausų prekių parduotuvė, turėjo nuolankų pradžią, tačiau galiausiai pradėjo prekiauti prekėmis ir tarpininkauti.
• Firma išgyveno daugybę iššūkių, tačiau galiausiai ją sumažino subprincipinių hipotekų rinkos žlugimas.
• Lehmanas pirmą kartą įsitraukė į hipoteka užtikrintus vertybinius popierius ir CDO 2000-ųjų pradžioje, prieš įsigydamas penkis hipotekos kreditorius.
• Firma patyrė daugybę nuostolių iš eilės, o jos akcijų kaina krito.
• Lehmanas pateikė bankroto bylą 2008 m. Rugsėjo 15 d., Turėdamas 639 milijardų dolerių turtą ir 619 milijardų dolerių skolą.

Brolių Lehmanų istorija

Broliai „Lehman“ turėjo nuolankią kilmę, atsekdami mažą generalinę parduotuvę, kurią 1844 m. Įkūrė vokiečių imigrantas Henry Lehmanas Montgomeryje, Alabamos valstijoje. 1850 m. Henrikas Lehmanas su broliais Emanueliu ir Mayeriu įkūrė „Lehman Brothers“. Bendrovė išaugo nuo sausų prekių pardavimo iki prekybos medvilne. Mirus Henriui, kiti broliai Lehmanai išplėtė verslo sritį į prekių prekybą ir tarpininkavimo paslaugas.

JAV ekonomikai išaugus į tarptautinę jėgainę, įmonė klestėjo per ateinančius dešimtmečius. Tačiau metams bėgant Lehmanas vis tiek turėjo susidurti su daugybe iššūkių. Bendrovė išgyveno juos visus - 1800-ųjų bankrotus geležinkeliu, 1930-ųjų Didžiąją depresiją, du pasaulinius karus, kapitalo trūkumą, kai 1994 m. Jį pašalino „American Express“ (AXP) pradiniame viešajame pasiūlyme (IPO), ir ilgalaikio kapitalo valdymo žlugimas ir 1998 m. Rusijos skolų neįvykdymas.

Nepaisant savo sugebėjimo išgyventi praeities katastrofas, JAV būsto rinkos žlugimas galiausiai privertė „Lehman“ atsiklaupti, nes jos visiškas skubėjimas į hipotekos hipotekų hipotekų rinką pasirodė esąs pražūtingas žingsnis.

Pagrindinis kaltininkas

2003 m. Ir 2004 m. Bendrovė, kaip ir daugelis kitų finansų įmonių, įsiskolino į hipoteka užtikrintus vertybinius popierius (MBS) ir kitus įkaito skolinius įsipareigojimus (CDO). Kai JAV būsto bumas - skaitykite: „burbulas“ - jau sėkmingai, Lehmanas įsigijo penkias hipotekas. kreditoriai, įskaitant hipotekinius kreditorius „BNC Mortgage“ ir „Aurora Loan Services“, kurie specializuojasi paskolų „Alt-A“ srityje. Tai buvo padaryta skolininkams be išsamių dokumentų.

Iš pradžių Lehmano įsigijimai atrodė priešlaikiniai. Rekordinės pajamos iš „Lehman“ nekilnojamojo turto verslo sudarė sąlygas kapitalo rinkų padalinyje nuo 2004 iki 2006 m. Išaugti 56 proc. - tai yra spartesnis nei kitos investicinės bankininkystės ar turto valdymo verslo augimas. 2006 m. Įmonė pakeitė 146 milijardų dolerių vertės hipoteką - 10% daugiau nei 2005 m. Lehman pranešė apie rekordinį pelną kiekvienais metais nuo 2005 iki 2007 m. 2007 m. Įmonė pranešė apie rekordines 4, 2 milijardo JAV dolerių pajamas nuo 19, 3 milijardo dolerių pajamų.

Kolizinis klaidingas skaičiavimas

2007 m. Vasario mėn. Akcijos pasiekė rekordinius 86, 18 USD, todėl „Lehman“ rinkos kapitalizacija sudarė beveik 60 milijardų USD. Tačiau iki 2007 m. Pirmojo ketvirčio JAV būsto rinkoje jau atsirado įtrūkimų. Neįvykdytos hipotekos hipotekų paskolos pradėjo didėti iki septynerių metų. 2007 m. Kovo 14 d., Kitą dieną po didžiausio vienos dienos akcijų kritimo per penkerius metus, nuogąstaudamas, kad kylantys įsipareigojimų neįvykdymas turės įtakos „Lehman“ pelningumui, įmonė pranešė apie rekordines savo pirmojo ketvirčio pajamas ir pelną.

Bendrovės konferencijoje po darbo užmokesčio „Lehman“ vyriausiasis finansininkas teigė, kad didėjančių namų delspinigių keliama rizika yra gerai sumažinta ir turės mažai įtakos įmonės pajamoms. Jis taip pat teigė nemanantis, kad antrinės būsto paskolų rinkos problemos gali plisti likusioje būsto rinkoje ar pakenkti JAV ekonomikai.

Pabaigos pradžia

„Lehman“ akcijos smarkiai krito, kai 2007 m. Rugpjūčio mėn. Kilo kredito krizė, žlugus dviem „Bear Stearns“ rizikos draudimo fondams. Per tą mėnesį bendrovė panaikino 2500 su hipoteka susijusių darbo vietų ir uždarė savo BNC padalinį. Ji taip pat uždarė „Alt-A“ skolintojo „Aurora“ biurus trijose valstijose. Net kai pataisos JAV būsto rinkoje įgavo pagreitį, Lehmanas ir toliau išliko pagrindiniu hipotekos rinkos žaidėju.

2007 m. „Lehman“ sudarė daugiau hipoteka užtikrintų vertybinių popierių nei bet kuri kita įmonė, sukaupdama 85 milijardų dolerių portfelį arba keturis kartus didesnį už savo akcinį kapitalą. Ketvirtąjį 2007 m. Ketvirtį „Lehman“ akcijos vėl augo, nes pasaulio akcijų rinkos pasiekė naujas aukštumas, o fiksuotų pajamų turto kainos laikinai pakilo. Tačiau įmonė nepasinaudojo proga sutvarkyti savo didžiulio hipotekos portfelio, kuris retrospektyviai pasirodytų esąs paskutinis šansas.

Skubėjimas link nesėkmės

Didelis „Lehman“ sverto laipsnis - viso turto ir akcininkų nuosavybės santykis - 2007 m. Buvo 31, o dėl didžiulio hipotekos vertybinių popierių portfelio jis vis labiau jautėsi blogėjančioms rinkos sąlygoms. 2008 m. Kovo 17 d., Beveik subyrėjus „Bear Stearns“ - antrajam pagal dydį hipotekos garantuotų vertybinių popierių platintojui - „Lehman“ akcijos krito net 48%, nes buvo susirūpinta, kad kita Wall Street įmonė žlugs.

Pasitikėjimas bendrove tam tikru mastu grįžo balandžio mėnesį, po to, kai ji išleido 4 milijardus dolerių išleisdama privilegijuotas akcijas, kurias buvo galima konvertuoti į „Lehman“ akcijas už 32% didesnę kainą nei tuo metu. Tačiau akcijos vėl pradėjo mažėti, kai rizikos draudimo fondų valdytojai ėmė abejoti Lehmano hipotekų portfelio vertinimu.

Birželio 9 d. „Lehman“ paskelbė, kad antrojo ketvirčio nuostoliai siekė 2, 8 milijardo JAV dolerių - pirmąjį nuostolį nuo tada, kai „American Express“ jį išleido, ir pranešė, kad iš investuotojų surinko dar 6 milijardus dolerių. Firma taip pat pareiškė, kad padidino savo likvidumo fondą iki apytiksliai 45 milijardų JAV dolerių, sumažino bendrą turtą 147 milijardų dolerių, sumažino gyvenamosios ir komercinės hipotekos riziką 20% ir sumažino svertą nuo 32 iki maždaug 25.

Dalio: Ar mes kartojame istorinę finansų krizę?

Per mažai, per vėlu

Šios priemonės buvo suprantamos kaip per mažos, per vėlai. Vasarą Lehmano vadovybė padarė nesėkmingą perversmą daugybei galimų partnerių. Akcijos krito 77% per pirmąją 2008 m. Rugsėjo savaitę, krintant akcijų rinkoms visame pasaulyje, nes investuotojai suabejojo ​​generalinio direktoriaus Richardo Fuldo planu išlaikyti įmonės nepriklausomumą parduodant dalį savo turto valdymo vieneto ir ištirpdami komercinio nekilnojamojo turto turtą. Viltys, kad Korėjos plėtros bankas pasinaudos Lehman akcijų paketu, buvo nuniokotos rugsėjo 9 d., Nes valstybinis Pietų Korėjos bankas atidėjo derybas.

Ši žinia buvo Lehmano mirties nuosmukis, dėl kurio 45% akcijų sumažėjo ir 66% padidėjo kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai (CDS). Bendrovės rizikos draudimo fondo klientai pradėjo traukti, o trumpalaikiai kreditoriai mažino kredito linijas. Rugsėjo 10 d. Lehmanas iš anksto paskelbė nuosmukius trečiojo ketvirčio fiskalinius rezultatus, kurie pabrėžė jo finansinės būklės trapumą.

Firma pranešė apie 3, 9 milijardo JAV dolerių nuostolį, įskaitant 5, 6 milijardo dolerių vertės nurašymą, taip pat paskelbė platų strateginį savo verslo restruktūrizavimą. Tą pačią dieną „Moody's Investor Service“ paskelbė, kad peržiūri „Lehman“ kredito reitingus, taip pat pareiškė, kad „Lehman“ turės parduoti didžiąją akcijų paketą strateginiam partneriui, kad būtų išvengta reitingo prastėjimo. Dėl šių pokyčių rugsėjo 11 d. Atsargos smuko 42%.

Iki tos savaitės pabaigos grynaisiais liko tik 1 milijardas dolerių, Lehmanui greitai pritrūko laiko. Paskutinės griovio pastangos per savaitgalį, rugsėjo 13 d., Tarp „Lehman“, „Barclays PLC“ ir „Bank of America“ (BAC) - skirtos palengvinti Lehmano perėmimą - buvo nesėkmingos. Pirmadienį, rugsėjo 15 d., „Lehman“ paskelbė bankrotą, dėl kurio 93 proc. Akcijų kursas smuko iki ankstesnio rugsėjo 12 dienos pabaigos.

Nuo 2008 m. Rugsėjo 12 d. Prekybos pabaigos iki bankroto paskelbimo dienos „Lehman“ akcijos smuko 93%.

Kur jie yra dabar?

Jums tikriausiai įdomu, kur yra kai kurie pagrindiniai Lehmano veikėjai. Buvęs pirmininkas ir generalinis direktorius Richardas Fuldas dabar vadovauja „Matrix Private Capital Group“ - įmonei, kurią jis įkūrė 2016 m., Žlugus Lehmanui. Firma yra turto valdymo įmonė, teikianti paslaugas didelę grynąją vertę turintiems asmenims. Fuld pardavė butą Niujorke, taip pat jam priklausančią meno kolekciją. Jis vis dar gana kritiškai vertina JAV vyriausybę dėl to, kad neišvijo „Lehman Brothers“, kaip tai darė su kitais bankais. Tuo metu pareigūnai teigė, kad bankas buvo daug silpnesnis nei jo kolegos, ir kad vyriausybė negalėjo rasti „Lehman“ pirkėjo.

Erin Callan Montella buvo 40-ies metų pradžioje, kai ji ėmėsi Lehmano vyriausiojo finansininko (CFO) vaidmens. Ji atsistatydino iš banko 2008 m. Birželio mėn., Netrukus po to, kai jis pranešė apie savo antrojo ketvirčio nuostolius. Ji trumpai užsiminė apie „Credit Suisse“ dirbdama su rizikos draudimo fondais. Visiškai pasitraukti iš finansų pasaulio ji nusprendė 2009 m. „Mantella“ parašė knygą „Visas ratas: prisiminimų apie per tolimą paslėpimą ir kelionę atgal“ apie savo patirtį prieš pasitraukiant iš verslo.

Esmė

Atsižvelgiant į bendrovės dydį ir jos, kaip pagrindinės žaidėjos JAV ir tarptautiniu mastu, statusą, Lehmano žlugimas keletą savaičių sukosi pasaulio finansų rinkose. Daugelis abejojo ​​JAV vyriausybės sprendimu leisti Lehmanui žlugti, palyginti su jos tyliąja parama „Bear Stearns“, kurią 2008 m. Kovo mėn. Įsigijo JPMorgan Chase (JPM). Jos žlugimas taip pat buvo katalizatorius Merrill Lynch įsigyjant Amerikos bankui skubos tvarka, kuri taip pat buvo paskelbta rugsėjo 15 d.