Efektyvi rinkos hipotezė: ar vertybinių popierių rinka yra efektyvi?

Svarbi investuotojų diskusija yra ta, ar vertybinių popierių rinka yra efektyvi, ty ar joje atsispindi visa informacija, kurią rinkos dalyviai gali gauti bet kuriuo metu. Veiksmingoje rinkos hipotezėje (EMH) teigiama, kad visos akcijos yra gerai įvertintos atsižvelgiant į joms būdingą investicinį turtą, apie kurį visi rinkos dalyviai žino vienodai.

Finansų teorijos yra subjektyvios. Kitaip tariant, finansuose nėra patikrintų įstatymų. Vietoj to, idėjomis bandoma paaiškinti, kaip veikia rinka. Čia pažvelgsime į tai, kur nepakanka veiksmingos rinkos hipotezės aiškinant akcijų rinkos elgesį. Nors gali būti nesunku įžvelgti keletą teorijos trūkumų, svarbu ištirti jos aktualumą šiuolaikinėje investavimo aplinkoje.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Efektyvios rinkos hipotezė numato, kad visos akcijos prekiauja tikrąja verte.
• Silpnas principas reiškia, kad akcijų kainos atspindi visą turimą informaciją, pusiau stiprios reiškia, kad akcijų kainos įtraukiamos į visą viešai prieinamą informaciją, o tvirtas principas reiškia, kad visa informacija jau įtraukta į akcijų kainas.
• Teorija daro prielaidą, kad neįmanoma aplenkti rinkos ir visi investuotojai informaciją interpretuoja vienodai.
• Nors daugumą sprendimų vis dar priima žmonės, naudodamiesi kompiuteriais informacijai analizuoti, teorija gali tapti tinkamesnė.

Veiksmingos rinkos hipotezės (EMH) principai ir variacijos

Efektyvios rinkos hipotezei yra trys principai: silpnoji, pusiau stipri ir stipri.

EMH buvo sukurta iš ekonomisto Jevgenijaus Famos daktaro. septintojo dešimtmečio disertacija.

Silpnosios daro prielaidą, kad dabartinės akcijų kainos atspindi visą turimą informaciją. Toliau sakoma, kad praeities rezultatai neturi reikšmės tam, koks bus akcijų ateitis. Todėl daroma prielaida, kad norint gauti grąžą negalima naudoti techninės analizės.

Pusiau stipri teorijos forma teigia, kad akcijų kainos įtraukiamos į visą viešai prieinamą informaciją. Todėl investuotojai negali naudoti pagrindinės analizės, kad įveiktų rinką ir gautų reikšmingą pelną.

Pagal stiprią teorijos formą visa informacija - tiek vieša, tiek privati ​​- jau įtraukta į akcijų kainas. Taigi daroma prielaida, kad niekas neturi pranašumo dėl turimos informacijos, nesvarbu, ar tai kažkas iš vidaus, ar išorėje. Taigi, tai reiškia, kad rinka yra tobula, o uždirbti per didelio pelno iš rinkos beveik neįmanoma.

EMH problemos

Nors ši teorija gali atrodyti puiku, ši teorija neapsieina be kritikos.

Pirma, veiksmingos rinkos hipotezė reiškia, kad visi investuotojai visą turimą informaciją supranta lygiai taip pat. Skirtingi atsargų analizės ir įvertinimo metodai kelia tam tikrų EMH pagrįstumo problemų. Jei vienas investuotojas ieškos neįvertintų rinkos galimybių, o kitas vertins akcijas pagal jų augimo potencialą, šie du investuotojai jau turės kitokį akcijų tikrosios rinkos vertės vertinimą. Todėl vienas argumentas prieš EMH pabrėžia, kad kadangi investuotojai vertina akcijas skirtingai, neįmanoma nustatyti, kokia turėtų būti vertinga akcijų kaina veiksmingoje rinkoje.

EMH šalininkai daro išvadą, kad investuotojams gali būti naudinga investuoti į pigų, pasyvų portfelį.

Antra, nė vienas investuotojas niekada negali pasiekti didesnio pelningumo nei kitas, turėdamas tą pačią investuotų lėšų sumą pagal veiksmingos rinkos hipotezę. Kadangi jie abu turi tą pačią informaciją, jie gali gauti tik tapačią grąžą. Tačiau atsižvelkite į platų investavimo pelną, kurį gali pasiekti visa investuotojų visuma, investiciniai fondai ir kt. Jei nė vienas investuotojas neturėjo akivaizdaus pranašumo prieš kitą, ar investicinių fondų sektoriuje atsirastų įvairių metinių grąžų: nuo didelių nuostolių iki 50% ar daugiau pelno? EMH teigimu, jei vienas investuotojas yra pelningas, tai reiškia, kad kiekvienas investuotojas yra pelningas. Bet tai toli gražu nėra tiesa.

Trečia (ir glaudžiai susijusi su antruoju punktu) pagal veiksmingą rinkos hipotezę nė vienas investuotojas niekada neturėtų sugebėti įveikti rinkos ar vidutinės metinės grąžos, kurią visi investuotojai ir fondai gali pasiekti naudodamiesi savo geriausiomis pastangomis. Tai, be abejo, reiškia, kaip dažnai teigia daugelis rinkos ekspertų, geriausia investavimo strategija yra tiesiog sudėti visus savo investicinius fondus į indekso fondą. Tai padidėtų arba sumažėtų atsižvelgiant į bendrą įmonių pelningumo ar nuostolių lygį. Tačiau yra daug investuotojų, kurie nugalėjo rinką. Warrenas Buffettas yra vienas iš tų, kuriems pavyko pralenkti vidurkius kasmet.

EMH kvalifikacija

Eugenijus Fama niekada neįsivaizdavo, kad jo veiksminga rinka visą laiką bus 100% efektyvi. Tai būtų neįmanoma, nes reikia laiko, kol akcijų kainos reaguoja į naują informaciją. Tačiau efektyvi hipotezė nepateikia griežto apibrėžimo, kiek laiko kainoms reikia grąžinti į tikrąją vertę. Be to, veiksmingoje rinkoje atsitiktiniai įvykiai yra visiškai priimtini, tačiau jie visada bus išlyginami, nes kainos grįš į normą.

Tačiau svarbu paklausti, ar EMH kenkia sau, leisdamas atsitiktinius atsitikimus, ar aplinkosaugos galimybes. Nekyla abejonių, kad į tokius atvejus reikia atsižvelgti atsižvelgiant į rinkos efektyvumą, tačiau iš tikrųjų tikrąjį efektyvumą šie veiksniai lemia nedelsiant. Kitaip tariant, kainos turėtų reaguoti beveik akimirksniu išleidus naują informaciją, kuri, tikėtina, turės įtakos akcijų investavimo ypatybėms. Taigi, jei EMH lemia neefektyvumą, gali tekti pripažinti, kad absoliutus rinkos efektyvumas yra neįmanomas.

Padidinti rinkos efektyvumą?

Nors remiantis veiksmingos rinkos hipoteze yra gana lengva užpilti šaltu vandeniu, jos svarba iš tikrųjų gali išaugti. Atsiradus kompiuterinėms sistemoms, skirtoms akcijų, akcijų ir korporacijų investicijoms analizuoti, investicijos tampa vis labiau automatizuojamos remiantis griežtais matematiniais ar pagrindiniais analizės metodais. Turėdami reikiamą galią ir greitį, kai kurie kompiuteriai gali nedelsdami apdoroti visą turimą informaciją ir netgi paversti tokią analizę tiesioginiu prekybos vykdymu.

Nepaisant didėjančio kompiuterių naudojimo, daugumą sprendimų vis tiek priima žmonės, todėl jie gali patirti žmonių klaidų. Net instituciniu lygmeniu analitinių mašinų naudojimas yra ne kas kita, o universalus. Nors investavimas į akcijų vertybinius popierius daugiausia priklauso nuo individualių ar institucinių investuotojų įgūdžių, žmonės nuolatos ieškos patikimo būdo, kaip pasiekti didesnę grąžą nei rinkos vidurkiai.

Esmė

Galima drąsiai teigti, kad rinka netrukus pasieks nepriekaištingą efektyvumą. Norint pasiekti didesnį efektyvumą, turi įvykti šie dalykai:

• Universali prieiga prie greitų ir pažangių kainų analizės sistemų.
• Visuotinai pripažinta kainų nustatymo atsargų analizės sistema.
• Absoliutus žmogaus emocijų nebuvimas priimant sprendimus dėl investavimo.
• Visų investuotojų noras sutikti, kad jų grąža ar nuostoliai būtų visiškai identiški visiems kitiems rinkos dalyviams.

Sunku įsivaizduoti, kad kada nors būtų įvykdytas vienas iš šių rinkos efektyvumo kriterijų.