Kaip gauti neutralių rinkų fondų teigiamų rezultatų

Kai akcijų rinka mažėja, finansų patarėjai paprastai įspėja investuotojus sutelkti dėmesį į ilgalaikę strategiją ir nekreipti dėmesio į rinkos pakilimus ir nuosmukius. Tačiau tai pasakyti yra lengviau nei padaryti, o investuotojai, kurie netenka miego dėl kalnų prekybos keliu, gali norėti apsvarstyti galimybę į savo portfelį įtraukti dar vieną komponentą: rinkos požiūriu neutralų fondą. (Taip pat žiūrėkite: Ilgalaikis investavimas: karšta, ar ne? )

Rinkos atžvilgiu neutralūs fondai yra skirti grąžai, nesusijusiai su visos akcijų rinkos grąža. Šių lėšų įtraukimas į investuotojo portfelį gali padidinti grąžą ir sumažinti riziką, tačiau fondai yra daug sudėtingesni nei tradiciniai investiciniai fondai, o išlaidos gali būti didelės. Šiame straipsnyje aptarsime, kodėl jie gali būti tinkami jūsų portfolio.

Diversifikacijos potencialas

Finansinėje terminologijoje rinkos neutralūs fondai yra skirti teikti reikšmingą alfa kiekį, bet mažai arba visai jo nėra. Beta yra investicijos koreliacija su plačiu akcijų rinkos indeksu, pavyzdžiui, „S&P 500“, o alfa yra papildoma grąža už rinkos grąžą.

Tačiau tai nebūtinai reiškia, kad rinkos atžvilgiu neutralus fondas pralenks rinką ar kad investuotojui bus geriau, jei jo portfelyje bus rinkos neutralus fondas.

Apsvarstykite tokią situaciją:

Pavyzdys: Investuotojas turi portfelį, kurio beta beta vertė yra 1, 0, o alfa yra 0 - lygi plačiajam akcijų ar indekso fondui. Šis investuotojas nusprendžia perkelti pusę savo lėšų į rinkos neutralų fondą, kurio beta beta vertė yra 0 ir numatoma alfa yra 5, 0. Jo portfelio alfa yra 2, 5, o beta yra 0, 5, apskaičiuota apskaičiuojant dviejų investicijų vidurkį.

Jei indeksas duoda didelę grąžą, investuotojas gali apgailestauti dėl perskirstymo ir norėti, kad portfelyje būtų daugiau beta, kad būtų lengviau užfiksuoti tą rezultatą. Bet jei indekso našumas yra blogas, investuotojas gali sulaukti reikšmingo postūmio turėdamas rinkos neutralų fondą. (Taip pat žiūrėkite: Beta: Kainų svyravimų įvertinimas .)

Šiame pavyzdyje alfa yra pastovi, tačiau praktiškai rinkos neutralaus fondo alfa (ir galbūt net beta) svyruotų dėl rizikos pagrindinėje investavimo strategijoje. Šis kitimas gali padėti arba pakenkti portfeliui bet kuriuo laikotarpiu, todėl turėtų būti laikomas kitu rizikos šaltiniu.

Kaip jie dirba

Investicinę grąžą galima generuoti įvairiais būdais, ir kiekvienas fondas turi keletą unikalių elementų, tačiau paprastai rinkos neutralus fondas teiks grąžą derindamas ilgas ir trumpas įvairių vertybinių popierių pozicijas. Paprasčiausias ir labiausiai įprastas pavyzdys būtų ilgojo trumpo laikotarpio akcijų fondas, tačiau taip pat galėtų būti naudojamos obligacijos, valiutos, biržos prekės ir išvestinės priemonės.

Ilgalaikių akcijų fonde investicijų valdytojas vertina akcijų paketą pagal veiksnius, kurie gali apimti tiek kiekybinius, tiek techninius veiksnius, tokius kaip vertė, impulsas, likvidumas, nuotaika, taip pat analitikų nuomones. Tada sudaromi du portfeliai: ilgas portfelis su akcijomis, kurių tikimasi pralenks rinką, ir trumpas portfelis su akcijomis, kurių tikimasi prasčiau. (Taip pat žiūrėkite: Ar galite investuoti kaip rizikos draudimo fondas? )

Tuomet rinkos neutralus fondas išlaikytų beveik identišką ilgą ir trumpą pozicijų skaičių, kad sudarytų portfelį, kurio rinkos pozicija būtų beveik lygi nuliui. Tam reikės nuolatinių koregavimų, nes ilgųjų ir trumpųjų pozicijų vertės laikui bėgant pasikeis dėl kainų svyravimo.

Pavyzdžiui, jei fondas turi 1 mln. USD tiek ilgalaikių, tiek trumpalaikių pozicijų ir jei ilgojo portfelio akcijų vertė siekia 10%, o trumpojo portfelio atsargų vertė sumažėja 10%, tada fondas tada turėkite 1, 1 milijono USD ilgalaikės ekspozicijos ir 900 000 USD trumpalaikės ekspozicijos. Esant ilgesnei nei trumpajai pozicijai, fondas nebebūtų neutralus rinkoje.

Norėdami pašalinti disbalansą, portfelio valdytojas gali padidinti trumpąją poziciją arba sumažinti ilgąją poziciją. Portfelio valdytojas taip pat galėjo pasirinkti suderinti ilgąją ir trumpąją pozicijas su nuosavybės vertybinių popierių portfelio dydžiu, taigi, didėjant ar mažėjant valdomo turto sumai, atitinkami ilgi ir trumpi portfeliai daro tą patį. (Taip pat žiūrėkite: Pasirinkite fondą su laimėtojų valdytoju .)

Sandoriai ir išlaidos

Paprastai rinkos neutraliems fondams bus taikomi didesni valdymo mokesčiai (nuo 2% iki 3%) nei indeksų fondams arba aktyviai valdomiems akcijų fondams. Tai greičiausiai lemia tiek fondo sudėtingumas, tiek pasiūla ir paklausa - rinkos neutralumo fondo valdymas laikomas sudėtingesniu nei pasyviai ar aktyviai valdomo akcijų fondo valdymas, todėl labiau pageidautina atitinkama alfa. (Taip pat žiūrėkite: Investiciniai fondai: išlaidos ).

Galima teigti, kad rinkos požiūriu neutralūs fondai iš viso nėra skirti konkuruoti su šiais tradiciniais fondais ir yra geriausiai lyginami su rizikos draudimo fondais. Žvelgiant iš šios perspektyvos, palyginus su rinkos neutralumo fondu renkami valdymo mokesčiai būtų palyginti maži. (Taip pat žiūrėkite: Nustokite mokėti didelius investicinių fondų mokesčius .)

Visi fondai turi sandorių išlaidas, kurios efektyviai sumažina investuotojų grąžą. Tačiau dėl rinkos neutralumo fondo operacijų išlaidos gali būti žymiai didesnės nei kitų fondų dėl perbalansavimo strategijų ir didesnės portfelio apyvartos. Daugelis rinkoje neutralių fondų turi labai dinamiškas prekybos strategijas, kai akcijos yra laikomos tik mėnesius ar net savaites, o portfelio apyvarta gali būti 1000% ar didesnė.

Trumposios pozicijos taip pat gali patirti papildomų išlaidų, atsirandančių dėl vertybinių popierių skolinimosi ar kitų kapitalo išlaidų. Pvz., Norėdamas išlaikyti aukščiau aprašytą 1 mln. USD trumpalaikę poziciją, portfelio valdytojas turės išlaikyti tam tikros rūšies užstatą, o norint išlaikyti šį užstatą gali reikėti, kad ilgą akcijų poziciją būtų laikomas maržoje ir patirtų palūkanų išlaidas. Trumpos akcijų pozicijos taip pat reikalauja, kad portfelis sumokėtų visus su tomis akcijomis susijusius dividendus. (Taip pat žiūrėkite: Investuotojams reikia gero WACC .)

Šias išlaidas galima rasti fondo prospekte, tačiau jos ne visada yra akivaizdžios. Nors valdymo mokesčiai beveik visada aiškiai nurodomi procentais, gali būti, kad bus koreguojami mokesčiai, dėl kurių bus sunku nustatyti, ar ateityje išlaidų lygis didės, ar kris. Analizuojant fondo pajamas ir sąnaudas gali tekti nustatyti kitus mokesčius, tokius kaip operacijų išlaidos. (Taip pat žiūrėkite: Kasimas giliau: Investicinio fondo prospektas .)

Rinkos atžvilgiu neutralūs fondai dažnai lyginami su 130/30 fondais. Šiuose fonduose portfelio valdytojas užima ilgąją poziciją, lygią 130% turto, ir trumpąją, lygią 30%. Tikimasi, kad šie fondai turės rinkos beta, bet galbūt daugiau alfa, nei įprastas 100% ilgalaikis fondas, nes jie suteikia daugiau galimybių vadovui naudotis akcijų pasirinkimo galimybėmis. (Taip pat žiūrėkite: Padidinkite savo portfelį naudodami aktyvų kapitalą .)

Ar jie pristato?

Neįtikėtiniems investuotojams, kurie mano, kad aktyvi atranka niekada negali būti sudėtinga sušvelninti pagrindinę prielaidą, kuria grindžiami rinkos neutralūs fondai (kad galima numatyti, kurios akcijų rinkos pralenks arba pralenks visą rinką). įveikti bendrą rinkos efektyvumą. Tačiau daugiau nei keturis dešimtmečius tyrėjai kasinėja rinkos duomenis, kad galėtų geriau numatyti rezultatus. (Taip pat žiūrėkite: Investicijų duomenų gavyba .)

Rinkos kapitalizacija ir knygos bei rinkos santykis (dar žinomas kaip dydis ir vertė / augimas) yra du gerai žinomi veiksniai, kurie gali padėti nustatyti, ar akcijos gali pralenkti plačiąją rinką, ar jos nepakanka. Šie veiksniai priskiriami Eugenijui Famai ir Kenui Prancūzui ir kartais žinomi kaip Fama-Prancūzijos veiksniai. Trečiasis Narasimhano Jegadeesho ir Sheridano Titmano įvardytas ir dabar plačiai priimtas veiksnys yra impulsas, akcijų kainų tendencija toliau judėti ta pačia linkme. (Taip pat žiūrėkite: „Stock Premium“ galvosūkio tyrimas ir pagreitio investavimo banga .)

Kadangi šie ir kiti veiksniai yra nustatyti, fondai gali būti sukonstruoti specialiai rinkos premijai surinkti, laikydami ilgąsias atsargų pozicijas su specifiniu koeficientu, ir trumpąsias pozicijas kitose akcijose, kuriose jos nėra. Vis dėlto kiekvienas veiksnys turės savo vidutinę grąžą ir kintamumą, kuris bet kuriuo metu dėl rinkos sąlygų gali skirtis, ir dėl to bendra fondo grąža bet kuriuo laikotarpiu gali būti lygi nuliui arba neigiama.

Kadangi kiekvienas rinkos atžvilgiu neutralus fondas sukuria savo patentuotą investavimo strategiją, gali būti labai sunku tiksliai nustatyti, kuriems fondo aktams įtakos turi. Dėl to veiklos analizė, rizikos valdymas ir portfelio sudarymas yra sudėtingas. Prekybos ir rizikos draudimo fondų erdvėje tokios patentuotos strategijos dėl skaidrumo trūkumo kartais vadinamos „juodosiomis dėžutėmis“.

Taip pat gali būti sunku numatyti, kaip rinkos krizės atveju elgsis neutralus fondas. Jei fondas parodė mažą koreliaciją su bulių rinkoje esančiu indeksu, tai nebūtinai reiškia, kad jis nepateks į lokio rinką. Kartais investuotojai parduos bet ką ir viską, kad surinktų pinigų, nepaisant pagrindų. (Taip pat žiūrėkite: Pagrindinė prekybininkų analizė .)

Esmė

Nors rinkos požiūriu neutralūs fondai gali suteikti diversifikuotą grąžą ir pagerinti portfelio rezultatus, atskirų fondų rezultatus daugiausia lemia fondo projektavimas ir kūrimas bei portfelio valdytojo įgūdžiai. Tai reiškia, kad investuotojams labai svarbu atidžiai perskaityti prospektus ir išanalizuoti ankstesnius rezultatus įvairiomis sąlygomis, kad būtų galima nustatyti, ar fondo valdymas iš tikrųjų vykdo savo pažadą. (Taip pat žiūrėkite: Apdraustojo investicinio fondo augimas .)