Kaip SEC stebi prekybą viešai neatskleista informacija

Priešingai nei paplitusi nuomonė, prekyba viešai neatskleista informacija ne visada yra neteisėta. Prekyba viešai neatskleista informacija yra teisėta, kai įmonių viešai neatskleista informacija, pavyzdžiui, bendrovės direktoriai, pareigūnai ir darbuotojai, perka arba parduoda savo įmonės akcijas pagal vertybinių popierių įstatymus ir kitus teisės aktus. Tokia teisėta prekyba viešai neatskleista informacija turi būti pateikta JAV vertybinių popierių ir biržos komisijai (SEC) tam tikromis formomis per nustatytą laiką.

Vis dėlto viešai neatskleista informacija, kuria tampa antraštės, yra neteisėta prekyba tam, kas turi materialios ir neviešos informacijos. Vertybinių popierių komisija ryžtingai nagrinėja tokias prekybos viešai neatskleista informacija atvejus, siekdama užtikrinti, kad kapitalo rinka sudarytų vienodas sąlygas, kai niekas neturi nesąžiningo pranašumo. Priešingu atveju siauranti prekyba viešai neatskleista informacija gali sunaikinti visuomenės pasitikėjimą rinka ir pakenkti jos veikimui. SEC sėkmingos bylos prieš tokius aukšto rango asmenis kaip Martha Stewart ir buvusį „McKinsey“ globalų vadovą Rajatą Guptą įrodo, kad jei jie vykdo tokią nelegalią veiklą, niekas nėra aukščiau įstatymų. Kadangi kyla klausimų dėl „Intel“ (INTC) generalinio direktoriaus Briano Krzanicho akcijų pardavimo atsižvelgiant į bendrovės žetonuose aptiktus pažeidžiamumus, pažvelkime į tai, kas yra prekyba viešai neatskleista informacija ir kaip vertybinių popierių reguliavimo tarnyba ją tikrina.

Neteisėta prekyba viešai neatskleista informacija

Neteisėtą prekybą vertybiniais popieriais viešai neatskleista informacija apibūdina kaip „vertybinių popierių pirkimą ar pardavimą, pažeisdami fiduciarinę pareigą ar kitokį pasitikėjimo ir pasitikėjimo santykį, turėdami materialios neviešos informacijos apie vertybinius popierius“. SEC taip pat paaiškina, kad prekybos viešai neatskleista informacija pažeidimai taip pat gali apimti tokios informacijos „nugrimzdimą“, vertybinių popierių prekybą asmens, kuris „parduoda“, ir prekybą tų, kurie neteisėtai naudoja tokią informaciją.

Kas vis tiek yra materiali informacija? Nors nėra tikslaus apibrėžimo, „esminė informacija“ gali būti plačiai apibrėžta kaip bet kokia įmonei būdinga informacija, kurią investuotojas, kuris galvoja pirkti ar parduoti akcijas, laiko pakankamai svarbia. Tai gali apimti daugybę elementų, įskaitant finansinius rezultatus, kurie skiriasi nuo dabartinių lūkesčių; verslo plėtra; su saugumu susijusius elementus, tokius kaip dividendų padidėjimas ar sumažėjimas, akcijų padalijimas ar išpirkimas; įsigijimas ar atidalijimas; laimėti ar prarasti didelę sutartį ar klientą. „Nevieša informacija“ reiškia informaciją, kuri investuotojams dar nebuvo atskleista.

Bėgant metams, SEC iškėlė prekybą viešai neatskleista informacija šimtams šalių, įskaitant

• Bendrovės vertybinių popierių savininkai, kurie prekiavo bendrovės vertybiniais popieriais po to, kai sužinojo apie svarbius, konfidencialius pokyčius;
• Vidinių asmenų draugai ir šeimos nariai, taip pat kiti patarimų gavėjai, kurie prekiavo vertybiniais popieriais gavę tokią informaciją;
• Paslaugų firmų, tokių kaip įstatymai, bankininkystė, tarpininkavimo ir spausdinimo įmonės, darbuotojai, kurie susidūrė su materialia nevieša informacija apie įmones ir ja prekiavo; ir
• Vyriausybės darbuotojai, kurie įgijo viešai neatskleistą informaciją dėl savo darbo.

SEC sekimas

1998 m. Rugsėjo mėn. Kalboje pavadinimu „Prekyba viešai neatskleista informacija - JAV perspektyva“, kurį pateikė Thomas Newkirkas ir Melissa Robertson iš SEC vykdomojo skyriaus, Newkirkas ir Robertsonas pabrėžė, kad prekyba viešai neatskleista informacija yra labai sunkus nusikaltimas, kurį reikia įrodyti. Jie pažymėjo, kad kadangi tiesioginės prekybos viešai neatskleista informacija yra reta, įrodymai yra beveik visiškai netiesioginiai.

SEC seka prekybos viešai neatskleista informacija būdais:

• Rinkos priežiūros veikla : Tai yra vienas iš svarbiausių būdų nustatyti prekybą viešai neatskleista informacija. SEC naudoja sudėtingas priemones nelegaliai prekybai viešai neatskleista informacija, ypač svarbių įvykių, tokių kaip pajamų ataskaitos ir pagrindiniai verslo pokyčiai, metu.

Tokią stebėjimo veiklą padeda tai, kad dauguma prekybos viešai neatskleista informacija vykdoma siekiant „išmušti ją iš kamuolių aikštelės“. T. y., Neteisėtai prekybai besinaudojantis viešai neatskleistas asmuo nori kiek įmanoma labiau surizikuoti, užuot susitaikęs su mažu balu. Tokie didžiuliai, anomalūs sandoriai paprastai žymimi kaip įtartini ir gali sukelti SEC tyrimą.

• Patarimai ir skundai : Prekyba viešai neatskleista informacija taip pat atskleidžiama teikiant patarimus ir skundus iš tokių šaltinių, kaip nepatenkinti investuotojai ar prekybininkai, esantys netinkamoje prekybos pusėje. Aukščiau minėtoje kalboje Newkirkas ir Robertsonas pažymėjo, kad SEC reguliariai gauna telefono skambučius iš „piktų“ pasirinkimo sandorių rašytojų, kurie gali būti parašię šimtus ne pinigų (OTM) sutarčių dėl akcijų neilgai prieš tai, kai kita kompanija paleidžia konkurso pasiūlymas. Jie pridūrė, kad keletas svarbių prekybos viešai neatskleista informacija bylų buvo pradėtos tokiu piktybinio prekybininko raginimu. Ši tendencija kiek įmanoma labiau panaudoti viešai neatskleistą informaciją yra dar viena pažeidžiamumas, palengvinanti prekybą viešai neatskleista informacija.

Paprasčiausias būdas užsitikrinti viešai neatskleistą informaciją yra OTM parinktys, nes jos suteikia daugiausiai galimybių. Tarkime, kad jūs turėjote 100 000 USD investuoti į nesąžiningą prekybos schemą ir buvote informuotas apie artėjantį biotechnologijų akcijų, kurių prekybos šiuo metu yra 12 USD, perėmimo pasiūlymą. Jūsų šaltinis, potencialaus pirkėjo aukšto lygio vadovas, sako jums, kad tikslinis pasiūlymas bus 20 USD grynaisiais. Dabar jūs galite iš karto nusipirkti 8 333 tikslinės bendrovės akcijas už 12 USD, ją parduoti maždaug po 20 USD, kai bus paskelbtas sandoris, ir susimokėti puikų 66 664 USD pelną už 60% grąžą. Bet kadangi jūs norite maksimaliai padidinti savo naudą, perkate 2 000 vieno mėnesio kvietimų sutarčių su tiksline įmone, kurių pradinė kaina yra 15 USD už kiekvieną po 0, 50 USD (kiekviena sutartis kainuoja 0, 50 USD x 100 akcijų = 50 USD). Paskelbus sandorį, šie skambučiai išaugs iki 5 USD (ty nuo 20 USD iki 15 USD), todėl kiekviena sutartis bus verta 500 USD už 10 kartų didesnį pelną. 2000 sutarčių būtų verta milijono dolerių, o šios prekybos pelnas būtų 900 000 USD.

Prekybininkai, kurie parašė skambučius, kuriuos įsigijote už 0, 50 USD, taip nesuprato, kad turėjote viešai neatskleistą informaciją, kuri gali būti panaudota jūsų piniginei naudai ir jų nenaudai. Ar būtų kokia staigmena, jei jie skųstųsi SEC įtariamuoju šios prekybos pobūdžiu, kuris juos nuliūdino dėl milžiniškų nuostolių?

Patarimų dėl prekybos viešai neatskleista informacija gali gauti ir informatoriai, kurie gali surinkti nuo 10% iki 30% pinigų, surinktų iš tų, kurie pažeidžia vertybinių popierių įstatymus. Tačiau kadangi prekybą viešai neatskleista informacija paprastai vykdo vienas viešai neatskleistas asmuo, kuris gali tiesiogiai prekiauti arba nukreipti patarimus kam nors kitam, informatoriams atrodo, kad jiems labiau sekasi išaiškinti paplitusią sukčiavimą, o ne pavienius viešai neatskleistos prekybos piktnaudžiavimus.

• Šaltiniai, tokie kaip kiti SEC skyriai, savireguliacijos organizacijos ir žiniasklaida : Prekyba viešai neatskleista informacija taip pat gali būti iš kitų SEC padalinių, tokių kaip Prekybos ir rinkų skyrius, taip pat iš savireguliavimo organizacijų, tokių kaip Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA). ). Žiniasklaidos pranešimai yra dar vienas potencialių vertybinių popierių įstatymų pažeidimų šaltinis.

SEC tyrimai

Kai VVK turi pagrindinius faktus apie galimą vertybinių popierių pažeidimą, jo vykdymo skyrius pradeda išsamų tyrimą, kuris atliekamas privačiai. SEC plėtoja bylą apklausdama liudytojus, tirdama prekybos įrašus ir duomenis, šaukdama telefonų įrašus ir kt. Pastaraisiais metais SEC naudojo didesnį priemonių ir metodų arsenalą kovai su viešai neatskleista informacija. Pvz., Svarbioje „Galleon Group“ byloje pirmą kartą naudodamiesi elektroninėmis kortelėmis, ji įtraukė daugybę žmonių į plataus masto prekybą viešai neatskleista informacija.

Kadangi įrodymai prekybos viešai neatskleista informacija byloje yra netiesioginiai, SEC darbuotojai turi sudaryti įvykių grandinę ir surinkti įrodymų rinkinius panašiai kaip dėlionės. Tai paaiškina byla, kurią SEC iškėlė 2011 m. Rugsėjo mėn. Prieš konsultuojančią valdžią ir jo draugą. Vykdomoji valdžia perdavė konfidencialią informaciją, kurią sužinojo apie artėjančius dviejų biotechnologijų įmonių perėmimus, savo draugui, kuris šioms įmonėms nusipirko daugybę pirkimo pasirinkimo sandorių. Prekyba viešai neatskleista informacija uždirbo neteisėtą 2, 6 mln. USD pelną, o vykdomasis asmuo mainais už patarimus gaudavo pinigų iš savo draugo. SEC teigė, kad jiedu informavo apie galimą perėmimą asmeninių susitikimų metu ir telefonu. Kai kurie iš šių susitikimų buvo stebimi per tai, kaip du kaltininkai Niujorko metro stotyse naudojo „MetroCards“ ir prieš įvykdydami susitikimus vykdė didelius pinigų išėmimus iš bankomatų ir bankų.

Po prekybos viešai neatskleista informacija darbuotojai pateikia savo išvadas SEC peržiūrai, kuri gali įgalioti darbuotojus pareikšti administracinį ieškinį arba iškelti bylą federaliniame teisme. Civiliniame ieškinyje SEC pateikia skundą JAV apygardos teismui ir siekia, kad asmeniui būtų taikomos sankcijos ar draudimai, draudžiantys bet kokius kitus veiksmus, pažeidžiančius vertybinių popierių įstatymus, taip pat civilines pinigines baudas ir neteisėto pelno atėmimą. Vykdydamas administracinį ieškinį, bylą nagrinėja administracinės teisės teisėjas, kuris priima pirminį sprendimą, kuriame pateikiamos faktų ir teisinių išvadų išvados. Administracinės sankcijos apima įsakymų nutraukimą ir atsisakymą, finansų pramonės registracijos sustabdymą ar atšaukimą, cenzūras, civilines pinigines baudas ir disgorgaciją.

Prekybos viešai neatskleista informacija pavyzdžiai

Nors 1980-ieji buvo didžiuliai prekybos viešai neatskleista informacija skandalai, kuriuos pamėgo Ivanas Boesky, Dennisas Levine'as ir Michaelas Milkenas, tai du didžiausi prekybos viešai neatskleista informacija atvejai šiame tūkstantmetyje yra šie:

• „SAC Capital“ - 2013 m. Lapkričio mėn. Steve'o Coheno (vienas iš 150 turtingiausių pasaulio žmonių) įsteigta „SAC Capital“ sutiko su rekordine 1, 8 milijardo dolerių bauda už prekybą viešai neatskleista informacija. SEC teigė, kad prekyba „viešai neatskleista informacija“ buvo plačiai paplitusi „SAC Capital“ ir apėmė daugiau nei 20 valstybinių bendrovių akcijų nuo 1999 m. Iki 2010 m. Aštuoni SAC dirbę prekybininkai ar analitikai buvo nuteisti arba pripažinę kaltę dėl kaltinimų dėl prekybos viešai neatskleista informacija. . Tai apima Matthew Martoma, portfelio valdytoją, dirbusį SAC filiale. Martoma buvo nuteista devyneriems metams kalėjimo po to, kai federalinė žiuri pripažino jį kaltu prekiaujant materialia ir nevieša informacija apie Alzheimerio ligos vaistą, kurį kūrė „Elan Corporation“ ir „Wyeth“. 2008 m. Liepos mėn. „Martoma“ pasinaudodamas viešai neatskleista informacija, leido SAC filialui uždirbti 82 mln. USD pelno ir 194 mln. USD išvengti nuostolių, iš viso neteisėtai padidėjus 276 mln. USD. „Martoma“ 2008 m. Pabaigoje gavo 9, 3 mln. USD premiją, kurią jis turėjo sumokėti, kai bus nuteistas.

• „Raj Rajaratnam“ ir „Galleon Group“. 2011 m. Milijardierius rizikos draudimo fondo valdytojas „Rajaratnam“ buvo nuteistas 11 metų laisvės atėmimo bausme už prekybą viešai neatskleista informacija. Tai yra ilgiausias kalėjimo terminas, paskirtas tokiu atveju. „Galleon“ rizikos draudimo fondo įkūrėjas ir valdytojas „Rajaratnam“ taip pat sumokėjo 92, 8 mln. USD baudą už plačiai paplitusią prekybą viešai neatskleista informacija. SEC tvirtino, kad „Rajaratnam“ organizavo platų 29 asmenų ir subjektų, priklausančių viešai neatskleistam investavimui, žiedą, kuriame dalyvavo rizikos draudimo fondų patarėjai, įmonių viešai neatskleista informacija (tarp kurių buvo buvę „McKinsey“ generalinis direktorius ir „Goldman Sachs“ valdybos narys Rajat Gupta bei Anil Kumar, „McKinsey“ direktorius) ir kt. „Wall Street“ profesionalai. „Rajaratnam“ vykdė prekybą viešai neatskleista informacija iš daugiau kaip 15 bendrovių, kurių akcijomis prekiaujama viešai, už daugiau nei 90 milijonų dolerių išvengtų nuostolių ar gauto neteisėto pelno.

Esmė

Prekyba viešai neatskleista informacija JAV yra nusikaltimas, už kurį baudžiama piniginėmis bausmėmis ir laisvės atėmimo bausmėmis. Maksimali laisvės atėmimo bausmė už prekybos viešai neatskleista informacija pažeidimą yra 20 metų, o maksimali baudžiamoji bauda asmenims yra 5 milijonai USD. Nors JAV baudos už prekybą viešai neatskleista informacija yra vienos griežčiausių pasaulyje, pastaraisiais metais SEK iškeltų bylų skaičius rodo, kad šios praktikos gali būti neįmanoma visiškai išnaikinti.