Kaip Fed sumažins balansą?

Kai Federalinis rezervų bankas pamažu pradeda griežtinti pinigų politiką, kitas jo uždavinys yra spręsti kambaryje esančio 4, 5 trilijono USD dramblio problemą: jos patinę balansą.

Nuo 2008 m. Pabaigos FED pradėjo didelio masto turto, pvz., JAV iždo ir vyriausybės remiamų hipoteka užtikrintų vertybinių popierių (MBS), pirkimą, kad būtų išvengta visiško finansų sistemos žlugimo. Fed šešerius metus ėmėsi šios turto pirkimo programos, vadinamos kiekybiniu palengvinimu, kuri išlaikė rekordiškai žemas palūkanų normas tikėdamasi, kad padidėjęs bankų skolinimas paskatins augimą.

Programos veiksmingumas niekada nebus žinomas (hipotetinis scenarijus, kai QE neegzistavo, negali būti patikrintas), tačiau JAV finansų sistema išgyveno istorinių aspektų paniką. Kai kas tvirtins, kad QE tęsėsi per ilgai ir dėl to buvo per daug padidintos turto kainos, tačiau mes palikime šias diskusijas kitai dienai.

2014 m. Spalio 29 d., Kai Fed pirmininkė Janet Yellen paskelbė apie obligacijų pirkimo programos pabaigą, Fed balansas siekė 4, 48 trilijono USD. Iš naujo investavus pagrindines įmokas ir išperkant vertybinius popierius, balansas nuo to laiko liko 4, 5 trilijono USD arba maždaug. Remiantis savaitės skelbiamais Fed duomenimis, jos balansą sudaro 2, 5 trilijono dolerių iždai ir 1, 8 trilijono USD hipoteka užtikrintai vertybiniai popieriai.

Vis gerėjant ekonominėms sąlygoms, pastebimoms darbo rinkoje ir didėjančiai infliacijai, nors ir laipsniškai, Fed susiduria su didėjančiu spaudimu tvarkyti savo balansą. Gruodžio mėn. Fed pareiškė, kad nepradės mažinti savo balanso, kol „normalizuotas federalinių fondų normos lygis“. Kada tai bus arba kokiu lygiu Fed pareigūnai mano, kad normalizavimasis įvyks, kol kas nežinoma. Atmesdami šią subjektyvią mintį, kai Fed pradės mažinti savo balansą, tai padarys vienu iš dviejų būdų. Ji gali parduoti vertybinius popierius savo balanse arba gali neinvestuoti terminuotų vertybinių popierių.

Pagrindiniai „Takeawys“

• JAV federalinio rezervo balansas nuo 2014 m. Buvo 4, 5 trilijono USD.
• Fed gali sumažinti savo balansą pardavinėdamas savo balanso vertybinius popierius arba nustodamas reinvestuoti terminuotus vertybinius popierius.
• Fed posėdžių metu komiteto nariai pasiūlė leisti 30 milijardų dolerių terminuotam JAV iždui ir 20 milijardų dolerių hipotekos garantuojamų vertybinių popierių (MBS) per mėnesį.
• 50 mln. USD per mėnesį mažėjantis planas buvo inicijuotas 2017 m. Spalio mėn., Ir tikimasi, kad pagal šį planą iki 2020 m. Balansas bus mažesnis nei 3 trilijonai USD.

Vertybinių popierių pardavimas

Iki Donaldo Trumpo išrinkimo FED galimybės parduoti vertybinius popierius sumažinti savo balansą nebuvo tikėtinos. Pagal šį scenarijų - agresyvesnį balanso mažinimo kelią - parduodant vertybinius popierius būtų daromas spaudimas obligacijų rinkai, o tai galėtų sukelti sparčią palūkanų normos padidėjimą ir sukelti nepageidaujamą kintamumą finansų rinkose. Tačiau Trumpas labai kritiškai vertino Jelleną ir Fed žemų palūkanų politiką; Jei jis nuspręstų sukrėsti Fedą, tai galėtų pakeisti centrinio banko strategiją.

„Tai gali būti svarbu balanso politikai, nes daugelis respublikonams linkusių ekonomistų kritikavo kiekybinį palengvinimą ir pareiškė, kad teikia pirmenybę spartiam balanso mažinimui, galbūt net parduodant turtą“, - CNBC sakė Daanas Struyvenas, Goldmano ekonomistas.

Sausio mėnesio tinklaraščio įraše pavadinimu „Fed balanso sumažėjimas“ buvęs Fed pirmininkas Benas Bernanke perspėjo, kad Fed aktyviai neprekiauja savo balansu. „Vis dėlto nerimauju, kad praktikoje bandymai aktyviai valdyti nenumatytą procesą gali sukelti netikėtai didelį atsaką finansų rinkose“, - teigė Bernanke.

2013 m. Gegužės mėn. Fed paskelbė, kad sumažins savo 70 milijardų JAV dolerių per mėnesį obligacijų pirkimo programą. Šis pranešimas sukėlė paniką JAV iždo rinkose, o palūkanų normos pakilo aukščiau. Diena tapo žinoma kaip siaurėjantis tantros.

Brandinimas: subrendęs požiūris

Tiesiog leidžiant lėtai mažėti balansui, o ne reinvestuojant pasibaigusio turto, yra lengvas būdas sumažinti balansą. Nors respublikonai tvirtina, kad mažinimo tempas turėtų būti greitas, verta paminėti, kad 1, 4 trilijono dolerių iš 2, 5 trilijono dolerių ižduose terminas yra trumpesnis nei penkeri metai. Be to, jei Federalinis rezervų bankas nuolat turi išlaikyti didelį savo balansą - to, ko tvirtino Bernanke, - dėl trumpo šių vertybinių popierių galiojimo laiko argumentas leisti turtui subręsti bėgant laikui: brandesnis ir stabilesnis metodas.

Bernanke teigia, kad Fed turėtų išlaikyti didelį balansą, kad pagerintų Fed galimybes teikti turtą krizės metu.

Pakilk

Kovo mėn. Iš 2017 m. Kovo mėn. Federalinių atsargų susirinkimo paaiškėjo, kad Fed pareigūnai rėmė planą, pagal kurį 2017 m. Pabaigoje bus pradėtas mažinti 4, 5 trilijono dolerių balansas. “Dauguma dalyvių tikėjosi, kad laipsniškas federalinių fondų kurso didinimas bus tęsiamas, ir nusprendė, kad pakeitimas į komiteto reinvestavimo politika greičiausiai bus tinkama vėliau šiais metais “, - pažymėta protokole.

Po trijų mėnesių šie planai tapo aiškesni. Birželio mėn. Federalinių rezervų susitikime komiteto nariai pareiškė, kad pradėjus mažėti, jie leis 6 milijardus dolerių per mėnesį sueiti į iždo atsargas, kurios per ateinančius mėnesius pamažu padidės iki 30 milijardų dolerių.

Kalbant apie savo agentūros skolas ir hipoteka užtikrintus vertybinius popierius (FSK), Fed pateikė panašų planą, pagal kurį jis pradės mažinti 4 milijardų dolerių per mėnesį, kol pasieks 20 milijardų dolerių. Be to, FED teigė, kad ilgalaikis planas yra išlaikyti balansą „žymiai mažesnį už tą, kuris buvo matomas pastaraisiais metais, bet didesnį nei prieš finansinę krizę“.

2017 m. Rugsėjo 20 d. Fed oficialiai paskelbė apie kilimą. Buvo pradėtas balanso sudarymas. 50 milijardų dolerių per mėnesį mažėjimas sumažės spalio mėn., O tokiu tempu 2020 m. Balansas nukristų žemiau 3 trilijonų dolerių, o tada diskusija bus apie tai, koks turėtų būti Fed balanso likutis, kai sumažės siaurėjimas.

Esmė

Praėjo beveik dešimtmetis, kai Fed pradėjo veikti tuo metu viena iš drąsiausių pastarosios istorijos pinigų politikos krypčių. Kelių metų bėgyje Fed keturis kartus padidino savo balansą, bandydamas kovoti su visaverčiu bankų žlugimu.

Praėjus metams, dauguma dalyvių sutinka, kad Fed užkirto kelią visavertei katastrofai. Tačiau jie, kaip ir sutikę su QE programa, yra vieningi, kad trilijono dolerių balanso sudarymas savaime bus subtili užduotis. Kaip ir turto pirkimo programa, parodys tik laikas.