Pinigų rinkos chaosas: atsargų fondo žlugimas
2008 m. Rugsėjo 16 d. „Reserve Primary Fund“ nutraukė kursą, kai jo grynoji turto vertė (GAV) nukrito iki 97 centų vienai akcijai. Tai buvo vienas iš pirmųjų kartų investavimo istorijoje, kai mažmeniniam pinigų rinkos fondui nepavyko išlaikyti 1 USD vienos akcijos GAV. Dėl šios priežasties pramonė patyrė šoką. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite mūsų įvadą apie pinigų rinkos investicinius fondus .)
Tirpimo anatomija
Niujorke įsikūręs fondo valdytojas „The Reserve“, kurio specializacija yra pinigų rinkos, „Reserve“ pirminiame fonde laikė 64, 8 milijardo dolerių turtą. Fondas skyrė 785 mln. USD trumpalaikėms paskoloms, kurias išleido „Lehman Brothers“. Šios paskolos, žinomos kaip komercinis popierius, tapo bevertės, kai Lehmanas pateikė bankroto bylą, todėl rezervinio fondo GAV sumažėjo žemiau nei 1 USD. (Norėdami sužinoti daugiau, žr. Atvejo analizę: Brolių Lehmanų žlugimas .)
Nors Lehmano knyga sudarė tik nedidelę atsargų fondo turto dalį (mažiau nei 1, 5%), investuotojams nerimą kėlė kitų fondo akcijų vertė. Baimindamiesi dėl savo investicijų vertės, susirūpinę investuotojai ištraukė savo pinigus iš fondo, kurio fondas per maždaug 24 valandas sumažėjo beveik dviem trečdaliais. Negalėdamas patenkinti išpirkimo prašymų, atsargų fondas įšaldė išpirkimą iki septynių dienų. Kai to dar nepakako, fondas buvo priverstas sustabdyti veiklą ir pradėti likvidavimą.
Tai buvo stulbinantis aukšto lygio fondo pabaiga ir blaivus žadintuvas investuotojams ir finansinių paslaugų pramonei. Dėmesys buvo sutelktas į kredito rinkas, kuriose vyko visiškas kredito nuosmukis, o komercinis dokumentas sėdėjo nuosmukio epicentre.
Komercinis popierius tapo įprastu pinigų rinkų fondų komponentu, nes jie vystėsi laikant tik vyriausybės obligacijas - kadaise pagrindinę pinigų rinkos fondų akcijų dalį - siekiant padidinti pajamingumą. Nors vyriausybės obligacijas remia visišku JAV vyriausybės tikėjimu ir kreditu, komerciniai dokumentai - ne. Nepaisant vyriausybės paramos, istoriškai buvo laikoma, kad komercinio popieriaus laikymo rizika yra nedidelė, nes paskolos išduodamos trumpesniems nei vienerių metų laikotarpiams. Nors patrauklesnių pajamingumų ir santykinai nedidelės rizikos derinys pritraukė daugelį pinigų rinkos fondų, rizika užklupta pirminio rezervo fondo. ( Turtu užtikrintas komercinis popierius teikia didelę riziką suteikia papildomos informacijos apie galimas investavimo į komercinius popierius spąstus.)
Poveikis
Atsarginio fondo žlugimas buvo bloga žinia pinigų rinkos fondų teikėjams įvairiuose frontuose. Visų pirma buvo žlugimo pavojus, nes atsargų fondas nebuvo vienintelis pinigų rinkos fondas, turintis komercinius popierius. Daugiau nei tuzinas fondų bendrovių buvo priverstos teikti finansinę paramą savo pinigų rinkos fondams, kad išvengtų kurso.
Net fondams, kuriems nepakenkė blogas komercinis dokumentas (atminkite, Lehmanas ir AIG buvo ledkalnio viršūnė), susidūrė su galimybe masiškai išpirkti investuotojus, kurie nepakankamai suprato savo portfelius.
Baimindamasi tik tokio pinigų rinkos fondo naudojimo, federalinė vyriausybė įstojo, išleisdama tai, kas sudarė mokesčių mokėtojų finansuojamą draudimą. Pagal laikinąją pinigų rinkos fondų garantijų programą JAV iždas investuotojams užtikrino, kad kiekvienos pinigų rinkos fondo dalies vertė, turima 2008 m. Rugsėjo 19 d., Baigsis 1 USD už akciją.
Rezervinio fondo investuotojai negalėjo dalyvauti vyriausybės remiamoje programoje. Fondas buvo pradėtas likviduoti atlikdamas keletą mokėjimų, tačiau po metų daugelis akcininkų vis dar laukė, kol bus grąžinta dalis jų likusio turto. To turto vertė buvo dar labiau sumažinta, kai fondo valdymo komanda pasinaudojo išlyga, leidžiančia jiems laikyti turtą, kad būtų galima sumokėti numatomus teisinius ir apskaitos mokesčius, susijusius su pretenzijomis, atsirandančiomis dėl bankroto.
Kodėl tai buvo svarbu
Atsargų fondas turėjo keblią istoriją, jį sukūrė Bruce'as Bentas, žmogus, dažnai vadinamas „pinigų fondų pramonės tėvu“. Šio fondo žlugimas buvo didelis smūgis finansinių paslaugų pramonei ir didžiulis šokas investuotojams.
Tris dešimtmečius pinigų rinkos fondai buvo parduodami visuomenei, laikydamiesi prielaidos, kad jos yra saugios, likvidžios vietos laikyti pinigus. Beveik kiekvienas šalies 401 (k) planas parduoda pinigų rinkos fondus investuotojams, laikydamasis prielaidos, kad jie yra skirstomi į grynuosius pinigus. (Perskaitykite „Pinigų rinka: žvilgsnis atgal, jei norite atidžiau pažvelgti į investiciją, kuri buvo labai reklamuojama kaip saugesnė alternatyva akcijų rinkai.“)
Dėl rezervinio fondo katastrofos investuotojai pradėjo abejoti pinigų rinkos fondų saugumu. Jei „grynieji pinigai“ nebėra saugūs, kyla klausimas: „kur investuotojai gali įdėti savo pinigus?“ Vertybinių popierių ir obligacijų rinkoms smukus ir pinigų rinkos fondams nepavykus išlaikyti savo vertės, pinigų įpylimas į čiužinį staiga tapo patraukliu ir tinkamu pasirinkimu konservatyviems investuotojams.
Vyriausybės pagalba, nors ir būtina palaikyti tikėjimą finansų sistema, atvėrė dar vieną klausimų rinkinį apie vyriausybės paramos tinkamumą. Tai taip pat paskatino įstatymų leidėjus iškelti finansinio reguliavimo ir priežiūros klausimą bei peržiūrėti taisykles, susijusias su pinigų rinkos fondu ir jų turimomis investicijomis. Ryšys tarp godumo ir kapitalizmo taip pat buvo atkreiptas į dėmesį, nes Volstrito viziją palaikė
Pagrindinė gatvė
dar vienoje nepavykusioje investavimo schemoje nutapytas ne toks malonus paveikslas.
Ar turėtumėte investuoti į pinigų rinkos fondus?
Atsargų fondo debatas yra aiškus priminimas investuotojams apie supratimą apie jūsų portfelio investicijas. Taip pat pabrėžiama, kad svarbu apsvarstyti galimų investicijų privalumus ir trūkumus. (Norėdami sužinoti apie privalumus diskusijose dėl pinigų rinkos, skaitykite „ Susipažinimas su pinigų rinka“ . Jei norite sužinoti apie minusus, skaitykite straipsnį „ Kodėl pinigų rinkos fondai sulaužė paskolą ir sulaužė paskolą“: kodėl maža rizika nėra nerizikinga) . Perskaitę visus faktus, galite priimti pagrįstą sprendimą dėl savo asmeninio portfelio.)