P / E santykis su EPS ir uždarbio pajamingumu: koks skirtumas?

Kainos ir uždarbio (P / E) santykis, dar vadinamas „uždarbio daugikliu“, yra viena populiariausių investuotojų ir analitikų naudojamų vertinimo priemonių. Pagrindinis P / E santykio apibrėžimas yra akcijų kaina, padalyta iš vienos akcijos pelno (EPS). Dėl santykio konstrukcijos P / E skaičiavimas yra ypač naudingas vertinimo tikslais, tačiau sunku jį intuityviai naudoti vertinant galimą grąžą, ypač naudojant įvairius instrumentus. Čia gaunamas pajamingumas.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Pagrindinis P / E santykio apibrėžimas yra akcijų kaina, padalyta iš vienos akcijos pelno (EPS).
• EPS yra pagrindinis bendrovės pelningumo rodiklis ir iš esmės apibrėžiamas kaip grynosios pajamos, padalytos iš apyvartoje esančių akcijų skaičiaus.
• Pelno pajamingumas yra apibrėžiamas kaip EPS, padalytas iš akcijų kainos (E / P).

P / E santykis

Tam tikros atsargos P / E santykis, nors ir naudingas atskirai, yra naudingesnis, palyginti su kitais parametrais, tokiais kaip:

• P / E sektorius: Palyginę akcijų P / E su kitų panašaus dydžio bendrovių savo sektoriuje akcijomis, taip pat su sektoriaus vidutine P / E, investuotojas galės nustatyti, ar vertybinių popierių apyvartoje yra priemoka ar nuolaida. vertinimas, palyginti su savo bendraamžiais.
• Santykinis P / E: Akcijų P / E palyginimas su P / E diapazonu per tam tikrą laikotarpį rodo investuotojų suvokimą. Akcijos gali būti prekiaujama daug mažesne P / E verte nei ji anksčiau, nes investuotojai suprato, kad jos augimas pasiekė aukščiausią tašką.
• P / E pajamų augimui (PEG santykis): PEG santykis lygina P / E su būsimo ar buvusio uždarbio augimu. Akcijų, kurių P / E yra 10, o uždarbis auga 10 procentų, PEG santykis yra 1, tuo tarpu akcijų, kurių P / E yra 10, o uždarbio augimas yra 20 procentų, PEG santykis yra 0, 5. Pagal PEG santykį antrosios atsargos yra nepakankamai įvertintos, palyginti su pirmomis.

Panašiai P / E būna dviejų pagrindinių formų:

• Galinis P / E: tai yra kainos ir uždarbio santykis, pagrįstas EPS keturių ketvirčių arba 12 mėnesių pabaigoje.
• Pirmyn P / E: Šis kainos ir uždarbio santykis yra pagrįstas įvertintais būsimais EPS, tokiais kaip einamieji fiskaliniai ar kalendoriniai metai arba kiti metai.

Tikėtina, kad P / E kaip vertinimo priemonės viršenybė greitai nebus panaikinta iš uždarbio, kuris nėra toks plačiai naudojamas.

Pagrindinis pajamingumo pranašumas yra tas, kad jis leidžia intuityviai palyginti galimą grąžą, tačiau jis turi šiuos trūkumus:

• Didesnis neapibrėžtumo laipsnis: grąža, nurodyta pajamų pajamingumu, turi daug didesnį neapibrėžtumą nei grąža iš fiksuotų pajamų priemonės.
• Didesnis nepastovumas: Kadangi grynosios pajamos ir EPS gali smarkiai svyruoti vieneriems metams, pelno pajamingumas paprastai bus nepastovesnis nei fiksuotų pajamų pajamingumas.
• Tik orientacinė grąža: uždarbis rodo tik apytikslę grąžą, pagrįstą EPS; faktinė grąža gali žymiai skirtis nuo uždirbamo pelno, ypač akcijų, kurios nemoka dividendų arba moka nedidelius dividendus.

Tarkime, kad fiktyvus „Widget Co.“ prekiauja 10 USD ir per ateinančius metus uždirbs 1 USD EPS. Jei ji išmokėtų visą dividendų sumą, bendrovė turėtų nurodytą 10% dividendų pajamingumą. Ką daryti, jei įmonė nemoka dividendų? Šiuo atveju „Widget Co.“ investuotojams galimas grąžinimo būdas yra bendrovės apskaitinės vertės padidėjimas nepaskirstytojo pelno dėka (ty jis uždirbo pelną, bet neišmokėjo jo kaip dividendus).

Kad viskas būtų paprasta, tarkime, kad „Widget Co.“ prekiauja tiksliai buhalterine verte. Jei jos apskaitinė vienos akcijos vertė padidėtų nuo 10 USD iki 11 USD (dėl nepaskirstytojo pelno padidėjimo 1 USD), akcijos keistųsi 11 USD, o investuotojui grąža būtų 10%. O kas, jei rinkoje yra per daug valdiklių, o „Widget Co.“ pradeda prekybą su didele nuolaida iki apskaitinės vertės? Tokiu atveju, o ne 10% grąža, investuotojas gali patirti nuostolių iš „Widget Co.“ akcijų paketų.

EPS

EPS yra pagrindinis bendrovės pelningumo rodiklis ir iš esmės apibrėžiamas kaip grynosios pajamos, padalytos iš apyvartoje esančių akcijų skaičiaus. Pagrindiniame EPS naudojamas vardiklyje išleistų akcijų skaičius, o visiškai praskiestame EPS (FDEPS) - naudojamas visiškai suskaidytų akcijų vardiklyje skaičius.

Pajamų pajamingumas

Pelno pajamingumas yra apibrėžiamas kaip EPS, padalytas iš akcijų kainos (E / P). Kitaip tariant, tai yra santykis tarp P / E. Taigi uždarbio pajamingumas = EPS / kaina = 1 / (P / E santykis), išreikštas procentais.

Jei vertybinių popierių A prekyba siekia 10 USD, o jo praėjusių metų (arba 12 mėnesių pabaigos, sutrumpintai „ttm“) EPS buvo 50 centų, jo P / E yra 20 (ty 10 USD / 50 centų) ir uždirbamas pelnas iš 5% (50 centų / 10 USD).

Jei vertybinių popierių B prekybos kaina yra 20 USD, o jo EPS (ttm) buvo 2 USD, jo P / E yra 10 (ty 20 USD / 2 USD), o pelningumas siekia 10% (2 USD / 20 USD).

Darant prielaidą, kad A ir B yra panašios įmonės, veikiančios tame pačiame sektoriuje ir turinčios beveik identiškas kapitalo struktūras, kuri, jūsų manymu, reiškia geresnę vertę?

Akivaizdus atsakymas yra B. Vertinimo požiūriu, jo P / E yra daug mažesnis. Pelningumo požiūriu B pajamingumas yra 10%, tai reiškia, kad kiekvienas į akciją investuotas doleris duos 10 centų EPS. „A“ akcijų pajamingumas tik 5%, tai reiškia, kad kiekvienas į ją investuotas doleris duotų 5 centus EPS.

Pajamų pajamingumas leidžia lengviau palyginti galimą grąžą, pavyzdžiui, iš akcijų ir obligacijų. Tarkime, kad investuotojas, turintis sveiką rizikos potraukį, bando apsispręsti tarp vertybinių popierių B ir opciono obligacijų, kurių pajamingumas yra 6%. Palyginus B atsargos P / E 10 ir nepageidaujamų obligacijų 6% išeigą, lyginame obuolius ir apelsinus.

Tačiau naudojant B akcijų 10% pajamingumą, investuotojui lengviau palyginti grąžą ir nuspręsti, ar 4 procentinių punktų pajamingumo skirtumas pateisina investavimo į akcijas, o ne obligacijas riziką. Atminkite, kad net jei „B“ akcijų dividendų pajamingumas yra tik 4% (plačiau apie tai vėliau), investuotojui labiau rūpi visa galima grąža, o ne faktinė grąža.

Palyginus P / E, EPS ir uždarbio pajamingumą

Ypatingos aplinkybės

Viena problema, dažnai kylanti iš akcijų, mokančių dividendus, yra jų išmokėjimo santykis, kuris reiškia, kad dividendų procentas yra EPS procentas. Išmokų santykis yra svarbus dividendų tvarumo rodiklis. Jei įmonė nuolat išmoka daugiau dividendų nei uždirba iš grynųjų pajamų, tam tikru momentu gali kilti pavojus dividendams. Nors ne toks griežtas išmokėjimo santykio apibrėžimas naudoja dividendus, išmokėtus kaip grynųjų pinigų srautą vienai akcijai, procentą, šiame skyriuje dividendų išmokėjimo santykį apibūdiname taip: dividendai vienai akcijai (DPS) / EPS.

Dividendų pajamingumas yra dar viena priemonė, paprastai naudojama vertinant galimą akcijų grąžą. Akcijų, kurių dividendų pajamingumas yra 4% ir galimas 6 procentų padidėjimas, bendra grąža yra 10%.

Dividendų pajamingumas = Dividendai vienai akcijai (DPS) / kaina

Kadangi dividendų išmokėjimo santykis = DPS / EPS, padalinus skaitiklį ir vardiklį iš kainos, gauname:

Dividendų išmokėjimo santykis = (DPS / P) / (EPS / P) = Dividendų pajamingumas / Pelno pajamingumas

Naudokime „Procter & Gamble Co“, kad iliustruotume šią sąvoką. „P&G“ uždaryta už 74, 05 USD 2018 m. Gegužės 29 d. Akcijų P / E buvo 19, 92, remiantis paskutiniu 12 mėnesių EPS, o dividendų pajamingumas (ttm) buvo 3, 94%.

Taigi „P&G“ išmokėtų dividendų santykis buvo = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Atminkite, kad uždarbio pajamingumas = 1 / (santykis / santykis)

Išmokos santykį taip pat būtų galima apskaičiuoti tiesiog padalijus DPS (2, 87 USD) iš praėjusių metų EPS (3, 66 USD). Tačiau iš tikrųjų atliekant šį skaičiavimą reikia žinoti faktines dividendų vienai akcijai ir pelno vertes, kurias investuotojai paprastai žino mažiau nei konkrečių akcijų dividendų pajamas ir P / E.

Taigi, jei akcijos, kurių dividendų pajamingumas yra 5%, prekiauja 15 P / E (tai reiškia, kad jų pajamingumas yra 6, 67%), jos išmokėjimo santykis yra maždaug 75%.

Kaip „Procter & Gamble“ dividendų tvarumas palyginamas su telekomunikacijų paslaugų teikėjo „CenturyLink Inc“, kurio dividendų pajamingumas iš visų „S&P 500“ sudedamųjų dalių 2018 m. Gegužę buvo didžiausias, procentiniu dydžiu - daugiau kaip 11%? Esant 18, 22 USD uždarymo kainai, jos dividendų pajamingumas buvo 11, 68% ir ji prekiavo 8, 25 P / E (uždirbant 12, 12% pajamingumą). Kai dividendų pajamingumas buvo šiek tiek mažesnis už pajamas, dividendų išmokėjimo koeficientas buvo 96%.

Kitaip tariant, „CenturyLink“ dividendų išmokėjimas gali būti netvarus, nes jis buvo beveik lygus jo EPS praėjusiais metais. Atsižvelgiant į tai, investuotojui, ieškančiam akcijų su dideliu dividendų tvarumu, gali būti geriau pasirinkti „Procter & Gamble“.