Patikėtinio standarto reforma

Nors Labor departamento (DOL) fiduciarinė taisyklė buvo oficialiai patvirtinta, daugelis finansų sektoriaus atstovų vis dar siekia įgyvendinti visos pramonės fiduciarinį standartą. DOL, taip pat Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC), Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA) ir keli valstybiniai generaliniai advokatai visi ieško sprendimų, kurie apsaugotų investuotojus ir išlaikytų aiškumą reguliavimo srityje.

Suinteresuotosios šalys laukia, kol bus patobulintas ir priimtas SEC pasiūlytas „Reglamentas dėl geriausios naudos (Reg BI)“, kuris neseniai baigė 90 dienų komentarų teikimo laikotarpį. Tuo tarpu daugelis taip pat nori, kad netrukus būtų tikimasi DOL gairių, susijusių su fiduciarinėmis taisyklėmis, ir valstybės lygmens teisės aktų. Kai tiek daug daroma, gali būti tiksli išsami reformų pastangų apžvalga.

SEC reglamento geriausi interesai

„SEC“ reglamento geriausios palūkanos yra geriausias laidas tiems, kurie tikisi plataus masto fiduciarinio standarto, nes jis būtų taikomas visiems vertybinių popierių sandoriams, įskaitant tuos, kurie numatyti darbuotojų pensijų pajamų saugumo įstatymo (ERISA) planuose ir IRA. Trūkumas yra tas, kad standartas yra tarp „tinkamumo“ ir „patikėtinio“ ir nėra aiškiai apibrėžtas siūlomame reglamente.

„Reg BI“ neleidžia brokerių tarpininkams ir susijusiems asmenims bendraujant su investuotojais naudoti terminą „patarėjas“ arba „patarėjas“. Reglamentas taip pat paaiškina įregistruotų patarėjų dėl investuotojų (RIA) patikėtinių pareigas, nustato naujas ir pakeistas taisykles ir formas, pagal kurias reikalaujama, kad RIA ir brokerių tarpininkai pateiktų santykių suvestines klientams, ir nustatomos taisyklės, reikalaujančios tarpininkų, tarpininkų, RIA ir susijusių asmenų atskleisti tiek registracijos statusas ir jų santykis su mažmeniniais investuotojais.

Beveik po to, kai VVP Reg BI tapo vieša, iškilo klausimų dėl neaiškumų dėl „interesų“ apibrėžimo. Kiti suabejojo ​​dabartinio termino „mažmeninis klientas“ apibrėžimo tinkamumu ir pabrėžia, kad jis atrodo taikomas asmenims, įskaitant jų sąskaitas pensijų planuose, IRA, globos, rūpybos ir asmeninius patikos fondus, bet ne verslo sąskaitoms ar pensijų planai. Tai kelia susirūpinimą dėl „geriausios naudos“ standarto taikymo.

Teoriškai reglamentas vis dar turi keistis. SEC 90 dienų komentavimo laikotarpis leido suinteresuotoms šalims išsakyti susirūpinimą ir pasiūlyti pataisas, į kurias SEC atsižvelgs prieš įgyvendindama reglamentą. (Norėdami daugiau sužinoti: Kitas tikslas lobistams: SEC „Geriausių interesų taisyklė“.)

Reg BI komentaro laikotarpis pasibaigia

Iki „SEC Reg BI“ komentarų teikimo laikotarpio pabaigos rugpjūčio 7 d., Reglamentas sulaukė daugiau nei 3800 komentarų. SEC pareigūnai taip pat surengė viešus susitikimus ir vedė apskritojo stalo diskusijas investuotojams, norėdami gauti patarimų ir nuomonės.

Vienas žymus komentatorius Kenas Fisheris, „Fisher Investments“ įkūrėjas, paragino SEC panaikinti esamą 1940 m. Investicijų patarėjų įstatymą, užuot sukūręs naują taisyklę. Fišeris pasiūlė, kad SEK griežtai įtvirtintų „tik atsitiktinę“ kalbą įstatyme dėl tarpininko tarpininkavimo veiklos ir suteiktų aiškų „brokerio patarėjo“ titulą dvigubai registruotiems asmenims.

Dabartinė „Reg BI“ kalba leidžia dvigubiems registruotojams išlaikyti patarėjo vardą, tačiau reikalauja, kad jie aiškiai informuotų klientą, kai jie eina bet kurį vaidmenį. Fišeris nori išlaikyti kalbą, užtikrinančią vaidmens aiškumą (arba reikalaudamas skirtingų spalvų atskleidimo dokumentų ar naudodamas kitus informacijos atskleidimo mechanizmus), ir toliau įpareigotų draudimo pardavėjus, finansų planuotojus ir kitus neleisti save vadinti patarėjais.

Kiti komentatoriai ragino supaprastinti gaires dėl interesų, santykių su klientais santraukos formą ir kitus teisės aktų dokumentus. Tarp papildomų pasiūlymų buvo reikalaujama, kad brokeriai vadintųsi „pardavėjais“, ir mažų brokerių-prekybininkų firmų išimčių suteikimas. Dar kiti siūlė panaikinti siūlomą geriausių interesų reglamentą.

Dabar agentūros darbuotojai turi peržiūrėti komentarus ir kitus atsiliepimus bei pateikti rekomendaciją SEC komisijos nariams apie galimus tolesnius veiksmus. Nors nebuvo nustatytas konkretus reglamento įgyvendinimo grafikas - SEC pirmininkas Jay Claytonas paprasčiausiai pareiškė, kad agentūra „nesiruošia amžinai“ - „Fi360“ vykdomasis pirmininkas Blaine'as Aikinas pasiūlė, kad greičiausiai tai bus dar metais anksčiau priimta galutinė taisyklė. „Geriausiomis aplinkybėmis, - sakė Aikinas patarėjams, - pasibaigus komentarų pateikimo terminui, bus užtikrinta siūlomos taisyklės patikra, greičiausiai kitas komentarų laikotarpis, o po to dar papildomos peržiūros“.

FINRA ir SEK vaidmuo

Dalis siūlomų SEC standartų buvo paimti iš tinkamumo standartų, atspindėtų FINRA savo nariams nustatytose taisyklėse. Apskritai šie standartai yra lankstesni nei DOL patikėtinio principo standartai. Skyrius „Geriausias interesas“ yra naujas ir prieštaringas tuo atžvilgiu, kad nepateikdamas konkretaus „interesų apibrėžimo“, SEC išrinko leisti kiekvieno atvejo faktams ir aplinkybėms nuspręsti rezultatą. Dėl šios priežasties tiek SEC, tiek FINRA vaidins didžiulį vaidmenį aiškinant ir laikantis Reg BI. Brokerių pardavėjai buvo paraginti išnagrinėti FINRA 2013 m. Interesų konfliktų ataskaitą, kad pateiktų keletą patarimų, kaip ši organizacija gali vertinti naujos SEC taisyklės įgyvendinimą.

Tuo tarpu Parlamento demokratų ir Senato spaudimas, ypač jei šį rudenį partija perims vieną (arba abu) rūmus (-us), gali įtakoti tai, kaip ir SEC, ir FINRA aiškina Reg BI. Demokratai mano, kad SEC pasiūlymas yra per silpnas, o aukščiausi Senato bankininkystės komiteto demokratai vadina jį „painiu ir dviprasmišku“. Jie pasisako už vieningą tikrąjį fiduciarinį standartą visoms mažmeninių investicijų konsultacijoms ir nori sužinoti daugiau iš FINRA apie tai, kaip jis aiškinti ir taikyti naują taisyklę. Nors demokratinių įstatymų leidybos ir vykdymo standartų tikimybė patekti per abu rūmus yra menka, stebėtojai mano, kad vien pastangų pakaktų sulaukti SEC dėmesio.

Papildomas DOL patikėtinių taisyklių vadovas

Tuo tarpu JAV apeliaciniame teisme dėl penktosios apyvartos birželio 21 d. Atleidus DOL patikėtinio taisyklę, fiduciarinė taisyklė buvo pašalinta iš federalinio įstatymo, kartu leidžiant finansų įstaigoms remtis „Best Interest“ sutarties išimtimi (BIC išimtimi). . Priešingu atveju rezultatas reiškia grįžimą į prieštankinių taisyklių sąlygas.

Originaliai įgyvendinus DOL patikėtinio taisyklę, daugelis finansų įstaigų pakeitė savo verslo modelius ir pardavimo praktiką, kad atitiktų naująjį įstatymą. Dabar šios institucijos persvarsto savo pokyčius. Kaip teigia „SEC Best Interest“ įgyvendinimas, DOL naujų gairių „pobūdis ir laikas“ nėra aiškus, sako George'as Michaelas Gersteinas, Stradley Ronon patikėtinių valdymo grupės pirmininkas. (Norėdami daugiau sužinoti: DOL patikėtinių taisyklė, oficialiai laikoma lentynose)

Valstybės lygio įstatymai

Nepaisant DOL ir SEC pastangų, kelios valstybės bandė priimti savo patikėtinius. Kai kurios valstybės pradėjo rengti savo įstatymus gerokai anksčiau nei buvo priimta DOL patikėtinių taisyklė, kitos prisijungė neseniai.

Tarp valstybių, kurios jau priėmė įstatymus, yra Nevada, kur įstatymų leidėjai praėjusiais metais priėmė įstatymą, išplečiantį dabartinį valstybės fiduciarinį įstatymą, įtraukiant finansinius planuotojus, biržos maklerius ir kitus komisijos atstovus. Konektikutas taip pat priėmė įstatymus, o Niujorkas ir Naujasis Džersis svarsto valstijos nustatytus fiduciarinius įstatymus. Panašiai Merilando valstijos senatas neseniai paprašė savo vartotojų apsaugos agentūros pasvarstyti, ar valstybė turėtų priimti savo fiduciarinį įstatymą.

Tuo tarpu Kalifornijos, Misūrio, Pietų Karolinos ir Pietų Dakotos teismai nustatė fiduciarinius standartus tarpininkams-prekiautojams, o Minesotos valstija išreiškė susidomėjimą įvesti tam tikrą fiduciarinę apsaugą. Stebėtojai tikisi, kad artimiausiais mėnesiais bus imtasi daugiau valstybės lygmens veiksmų, ypač jei demokratai laimės daugumą valstybiniuose rūmuose arba perims daugiau valdytojų rūmų per artėjančius rinkimus.

Pasak fiduciarinės teisės eksperto James Watkins, federalinis įstatymas nepakeičia valstybių teisių priimti fiduciarinės teisės. „Kol valstybės priima fiduciarinius įstatymus, kurie nedaro įtakos tokiems [ERISA planams] kaip 401 (k) s“, - sakė Watkinsas, „jie turi visas teises veikti“. Daugelis finansinių paslaugų pramonės priešinasi valstybės lygmens veiksmams, teigdami, kad skiriasi kiekvienos valstybės taisyklės apsunkintų mokymą, priežiūrą ir įgyvendinimą.

Apatinė eilutė

DOL fiduciarinės taisyklės panaikinimas ir išaugę SEC Best Interest ir valstybinio lygio fiduciariniai teisės aktai kartu su besikeičiančia politine aplinka sukūrė painiavos atmosferą finansų įstaigoms, patarėjams ir investuotojams. Akivaizdu, kad visuomenės dėmesys daugiau nei bet kada anksčiau yra nukreiptas į finansinių paslaugų teikėjus ir tai, kaip jie užsiima verslu.

Nepaisant dabartinio reguliavimo neapibrėžtumo, vertybinių popierių rinkos priežiūros institucijos, FINRA ir valstybės generaliniai advokatai turi daugybę priemonių, skirtų ištirti ir elgtis su tais, kurie verčiasi abejotina pardavimo praktika. Atsakingi praktikai ir toliau laikysis geriausios naudos gairių, kaip jie visada darė, ir galiausiai paaiškės.