Atpirkimo sutartis (atpirkimas)
Atpirkimo sutartis (atpirkimas) yra trumpalaikio skolinimosi forma prekybininkams iš vyriausybės vertybinių popierių. Atpirkimo sandorio atveju prekybininkas parduoda vyriausybės vertybinius popierius investuotojams, paprastai per naktį, ir perka juos kitą dieną už šiek tiek didesnę kainą. Tas mažas kainų skirtumas yra numanoma vienos nakties palūkanų norma. Paprastai atpirkimo sandoriai yra naudojami trumpalaikiam kapitalui pritraukti. Jie taip pat yra įprasta centrinio banko atvirosios rinkos operacijų priemonė.
Šaliai, parduodančiai vertybinius popierius ir sutinkančiam ateityje jį atpirkti, tai yra atpirkimas; šaliai kitame sandorio gale perkant užstatą ir sutikus parduoti ateityje, tai yra atvirkštinis atpirkimo susitarimas.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Atpirkimo sutartis arba „atpirkimas“ yra trumpalaikis susitarimas parduoti vertybinius popierius, kad juos būtų galima nupirkti už šiek tiek didesnę kainą.
- Tas, kuris parduoda atpirkimo sandorį, faktiškai skolinasi, o kita šalis skolinasi, nes skolintojui yra įskaitytas netiesioginis kainų skirtumo nuo inicijavimo iki atpirkimo palūkanos.
- Taigi atpirkimo sandoriai ir atvirkštiniai atpirkimo sandoriai yra naudojami trumpalaikiam skolinimusi ir skolinimui, dažnai turintiems galioti nuo vienos nakties iki 48 valandų.
- Šių sutarčių numanomos palūkanų normos yra žinomos kaip atpirkimo palūkanų norma, nustatanti vienos nakties nerizikingos palūkanų normos dydį.
Atpirkimo sutartis
Supratimas dėl atpirkimo sutarčių
Paprastai atpirkimo sandoriai laikomi saugiomis investicijomis, nes aptariamas vertybinis popierius veikia kaip įkaitas, todėl dauguma sutarčių yra susijusios su JAV iždo obligacijomis. Atpirkimo sandoris, klasifikuojamas kaip pinigų rinkos priemonė, iš esmės veikia kaip trumpalaikė, užstatu užtikrinta, palūkanomis pasižyminti paskola. Pirkėjas veikia kaip trumpalaikis skolintojas, o pardavėjas - kaip trumpalaikis skolininkas. Parduodami vertybiniai popieriai yra užstatas. Taigi abiejų šalių tikslai - užtikrintas finansavimas ir likvidumas - yra įgyvendinami.
Atpirkimo sandoriai gali būti sudaryti tarp įvairių šalių. Federalinis rezervų bankas sudaro atpirkimo sandorius norėdamas reguliuoti pinigų tiekimą ir banko rezervus. Paprastai asmenys naudojasi šiomis sutartimis skolos vertybinių popierių ar kitų investicijų pirkimui finansuoti. Atpirkimo sandoriai yra griežtai trumpalaikės investicijos, o jų trukmė vadinama „norma“, „terminu“ arba „terminu“.
Nepaisant įkeistų paskolų panašumų, atpirkimo sandoriai yra faktiniai pirkimai. Tačiau kadangi pirkėjas turi tik laikiną nuosavybės teisę į vertybinius popierius, šios sutartys dažnai laikomos paskolomis mokesčių ir apskaitos tikslais. Bankroto atveju repo investuotojai dažniausiai gali parduoti savo užstatą. Tai dar vienas skirtumas tarp repo ir įkeistų paskolų; daugumos įkeistų paskolų atveju bankrutavusiems investuotojams būtų taikomas automatinis pasilikimas.
Terminas ir atviri atpirkimo susitarimai
Pagrindinis terminas ir atviras atpirkimas skiriasi tuo, kiek laiko tarpas yra vertybinių popierių pardavimas ir atpirkimas.
Atpirkimo sandoriai, kurie turi nustatytą terminą (paprastai kitą dieną ar savaitę), yra terminuoti atpirkimo sandoriai. Prekiautojas parduoda vertybinius popierius kitai sandorio šaliai susitardamas, kad konkrečią dieną jis juos nupirks už didesnę kainą. Šioje sutartyje kita sandorio šalis naudoja vertybinius popierius sandorio galiojimo laikotarpiui ir uždirbs palūkanas, nurodytas kaip pradinės pardavimo kainos ir atgalinės vertės skirtumas. Palūkanų norma yra fiksuota, o palūkanas sumokės platintojas. Terminas „atpirkimas“ yra naudojamas gryniesiems pinigams investuoti arba turtui finansuoti, kai šalys žino, kiek laiko reikės tai padaryti.
Atvira atpirkimo sutartis (dar vadinama atpirkimu pagal pareikalavimą) veikia taip pat, kaip ir terminuotas atpirkimas, išskyrus tai, kad prekiautojas ir kita šalis susitaria dėl sandorio nenustatydami išpirkimo termino. Atvirkščiai, bet kuri šalis gali nutraukti prekybą, pranešdama apie tai kitai šaliai prieš sutartą dienos terminą. Jei atviras atpirkimas nėra nutraukiamas, jis automatiškai tęsiasi kiekvieną dieną. Palūkanos mokamos kas mėnesį, o palūkanų norma periodiškai permokama abipusiu susitarimu. Paprastai atviro atpirkimo sandorio palūkanų norma yra artima federalinių fondų normai. Atviras atpirkimas yra naudojamas gryniesiems pinigams investuoti ar turtui finansuoti, kai šalys nežino, kiek laiko reikės tai padaryti. Tačiau beveik visi atviri susitarimai sudaromi per vienerius ar dvejus metus.
Tenoro reikšmė
Paprastai repos su ilgesniais tenorais laikomos didesne rizika. Ilgesnio laikotarpio metu daugiau veiksnių gali paveikti atpirkėjo kreditingumą, o palūkanų normos svyravimai labiau paveiks perkamo turto vertę.
Tai panašu į veiksnius, turinčius įtakos obligacijų palūkanų normoms. Įprastomis kredito rinkos sąlygomis ilgesnės trukmės obligacijos gauna didesnes palūkanas. Ilgalaikiai obligacijų pirkimai yra lažybos, kad palūkanų normos iš esmės nepakyla per obligacijos galiojimo laiką. Ilgesniam laikotarpiui labiau tikėtina, kad įvyks „uodegos“ įvykis, kai palūkanų normos viršys numatytą diapazoną. Jei yra didelis infliacijos laikotarpis, palūkanos, sumokėtos už obligacijas, praėjusias iki šio laikotarpio, bus vertos mažiau.
Tas pats principas galioja ir atpirkimo sandoriams. Kuo ilgesnis atpirkimo terminas, tuo didesnė tikimybė, kad įkeistų vertybinių popierių vertė svyruos prieš atpirkimą, o verslo veikla turės įtakos atpirkėjo galimybėms įvykdyti sutartį. Tiesą sakant, pagrindinė rizika, susijusi su atpirkimo sandoriais, yra kitos sandorio šalies kredito rizika. Kaip ir bet kuri paskola, kreditorius rizikuoja, kad skolininkas negalės grąžinti pagrindinės sumos. Atpirkimo sandoriai yra įkeista skola, kuri sumažina bendrą riziką. Kadangi atpirkimo kaina viršija užstato vertę, šie susitarimai išlieka abipusiai naudingi pirkėjams ir pardavėjams.
Atpirkimo sutarčių rūšys
Yra trys pagrindinės atpirkimo sutarčių rūšys.
- Labiausiai paplitęs tipas yra trečiųjų šalių atpirkimas (dar žinomas kaip trijų šalių atpirkimas ). Šiuo susitarimu tarpuskaitos agentas arba bankas vykdo pirkėjo ir pardavėjo operacijas ir gina kiekvieno interesus. Jis saugo vertybinius popierius ir užtikrina, kad pardavėjas gautų grynuosius pinigus sutarties sudarymo metu, o pirkėjas perves lėšas pardavėjo naudai ir pristatys vertybinius popierius suėjus terminui. Pagrindiniai trišalių atpirkimo sandorių kliringo bankai JAV yra „JPMorgan Chase“ ir „New York Mellon“ bankas. Šie tarpuskaitos agentai ne tik saugo vertybinius popierius, susijusius su sandoriu, bet ir vertina vertybinius popierius ir užtikrina, kad būtų taikoma nustatyta marža. Jie atsiskaito už savo knygas ir padeda pardavėjams optimizuoti užstatą. Tačiau tai, ką kliringo bankai nedaro, yra rungtynių dalyviai; šie agentai neranda prekiautojų grynųjų pinigų investuotojams ar atvirkščiai, ir jie neveikia tarpininko. Paprastai tarpuskaitos bankai atsiskaito atpirkimo sandoriais ankstyvą dieną, nors atsiskaitymo vėlavimas paprastai reiškia, kad milijardai dolerių dienos paskolos prekiautojams išplečiamos kiekvieną dieną. Šie susitarimai sudaro daugiau kaip 90% atpirkimo sutarčių rinkos, kurioje 2016 m. Buvo maždaug 1, 8 trilijono USD.
- Specializuotame atpirkimo sandoryje sandoriui reikalinga obligacijų garantija sutarties pradžioje ir jai pasibaigus. Šio tipo susitarimai nėra labai paplitę.
- Laikant saugojimą repo metu pardavėjas gauna grynuosius pinigus už užstato pardavimą, tačiau juos laiko pirkėjo saugojimo sąskaitoje. Šio tipo susitarimai yra dar retesni, nes yra rizika, kad pardavėjas gali tapti nemokus, o skolininkas gali neturėti galimybės naudotis įkaitu.
Artimos ir tolimos kojos
Kaip ir daugelyje kitų finansų pasaulio kampelių, atpirkimo sutarčių terminai nėra įprasti kitur. Viena iš labiausiai paplitusių terminų atpirkimo sandorių erdvėje yra „koja“. Yra įvairių tipų pakopa: pavyzdžiui, atpirkimo sutarties operacijos dalis, kurioje iš pradžių parduodamas vertybinis popierius, kartais vadinama „pradine koja“, O po to atliekamas atpirkimas yra „artima koja“. Šios sąvokos taip pat kartais keičiamos į „beveik koją“ ir „tolimą koją“. Artimiausioje atpirkimo sandorio dalyje vertybinis popierius yra parduodamas. Tolimojoje kojoje jis yra perpirktas.
Repo normos reikšmė
Kai vyriausybiniai centriniai bankai perka vertybinius popierius iš privačių bankų, jie tai daro pagal diskontuotą normą, vadinamą atpirkimo kursu. Kaip ir pagrindinės palūkanų normos, atpirkimo palūkanų normas nustato centriniai bankai. Repo palūkanų norma leidžia vyriausybėms kontroliuoti pinigų tiekimą ekonomikoje didinant arba mažinant turimas lėšas. Sumažėjusios atpirkimo palūkanų normos skatina bankus parduoti vertybinius popierius vyriausybei už pinigus. Tai padidina pinigų pasiūlą visai ekonomikai. Atvirkščiai, didindami atpirkimo palūkanų normą, centriniai bankai gali veiksmingai sumažinti pinigų pasiūlą, neskatindami bankų perparduoti šiuos vertybinius popierius.
Norėdami nustatyti tikrąsias atpirkimo sutarties sąnaudas ir naudą, pirkėjas ar pardavėjas, suinteresuotas dalyvauti sandoryje, turi atsižvelgti į tris skirtingus skaičiavimus:
1) Pradinio pardavimo metu sumokėti grynieji pinigai
2) Grąžinant užstatą reikia sumokėti grynuosius pinigus
3) numanoma palūkanų norma
Pirminio vertybinio popieriaus pardavimo metu sumokėti pinigai ir atpirkimo metu sumokėti pinigai priklausys nuo atpirkimo sandorio metu naudojamos vertybinių popierių vertės ir rūšies. Pavyzdžiui, obligacijų atveju į abi šias vertes reikės atsižvelgti į gryną kainą ir sukauptų palūkanų už obligaciją vertę.
Svarbus bet kokio atpirkimo sandorio skaičiavimas yra numanoma palūkanų norma. Jei palūkanų norma nėra palanki, atpirkimo sandoris gali būti ne pats veiksmingiausias būdas gauti trumpalaikius grynuosius pinigus. Toliau pateikiama formulė, kuria galima apskaičiuoti realiąją palūkanų normą:
Palūkanų norma = [(būsimoji vertė / dabartinė vertė) - 1] x metai / dienų skaičius iš eilės
Kai bus apskaičiuota tikroji palūkanų norma, palyginus normą su kitomis finansavimo rūšimis, paaiškės, ar atpirkimo sutartis yra gera. Paprastai, kaip užtikrinta skolinimo forma, atpirkimo sandoriai siūlo geresnes sąlygas nei pinigų rinkos grynųjų pinigų skolinimo sutartys. Atvirkštinio atpirkimo sandorio dalyvio požiūriu, susitarimas taip pat gali generuoti papildomas pajamas iš perteklinių grynųjų pinigų atsargų.
Repo rizika
Atpirkimo sandoriai paprastai laikomi kredito rizikos sumažinančiomis priemonėmis. Didžiausia atpirkimo sandorių rizika yra tai, kad pardavėjas gali nesulaikyti sutarties pabaigos, neperpirkdamas vertybinių popierių, kuriuos pardavė termino dieną. Tokiu atveju vertybinio popieriaus pirkėjas gali likviduoti vertybinį popierių, kad bandytų susigrąžinti pinigus, kuriuos jis iš pradžių išmokėjo. Vis dėlto tai yra neatsiejama rizika dėl to, kad vertybinio popieriaus vertė nuo pradinio pardavimo gali sumažėti, todėl pirkėjui gali nebūti jokios galimybės, bet arba laikyti vertybinį popierių, kurio jis niekada neketino išlaikyti ilgą laiką. arba parduoti nuostolingai. Kita vertus, šioje operacijoje rizikuoja ir paskolos gavėjas; jei vertybinio popieriaus vertė padidėja virš sutartų sąlygų, kreditorius negali parduoti vertybinio popieriaus atgal.
Atpirkimo sutarčių erdvėje yra įmontuoti mechanizmai, padedantys sumažinti šią riziką. Pavyzdžiui, daugelis atpirkimo sandorių yra per daug įkeisti. Daugeliu atvejų, jei įkaito vertė sumažėja, gali būti taikomas įkaito vertės reikalavimas, kad paskolos gavėjas galėtų paprašyti pakeisti siūlomus vertybinius popierius. Tais atvejais, kai atrodo, kad gali išaugti vertybinio popieriaus vertė, o kreditorius gali jo neparduoti skolininkui, rizikai sumažinti gali būti naudojamas nepakankamas įkaitas.
Apskritai atpirkimo sutarčių kredito rizika priklauso nuo daugelio veiksnių, įskaitant sandorio sąlygas, vertybinio popieriaus likvidumą, susijusių sandorio šalių specifiką ir dar daugiau.
Finansinė krizė ir atpirkimo sandorių rinka
Po 2008 m. Finansinės krizės investuotojai sutelkė dėmesį į tam tikrą atpirkimo sandorių rūšį, vadinamą „repo 105“. Buvo spėliojama, kad šie atpirkimo sandoriai turėjo įtakos „Lehman Brothers“ bandymams paslėpti blogėjančią finansinę būklę, sukeliančią krizę. Iš karto po krizės atpirkimo sandorių rinka JAV ir užsienyje smarkiai sumažėjo. Tačiau pastaraisiais metais jis atsigavo ir toliau augo.
Krizė atskleidė repo rinkos problemas apskritai. Nuo to laiko Fed pradėjo analizuoti ir mažinti sisteminę riziką. Fed nustatė mažiausiai tris susirūpinimą keliančias sritis:
1) Trišalės atpirkimo rinkos priklausomybė nuo dienos kredito, kurį teikia kliringo bankai
2) Veiksmingų planų, kaip padėti likviduoti užstatą, trūkumas, kai prekiautojas neįvykdo įsipareigojimų
3) perspektyvios rizikos valdymo praktikos trūkumas
Nuo 2008 m. Pabaigos FED ir kiti reguliuotojai nustatė naujas taisykles, kad išspręstų šias ir kitas problemas. Tarp šių reglamentų buvo padidėjęs spaudimas bankams išlaikyti saugiausią savo turtą, pavyzdžiui, iždus. Jie yra skatinami neskolinti jų per repo sutartis. Per Bloomberg, reglamentų poveikis buvo didelis: iki 2008 m. Pabaigos apskaičiuota tokiu būdu paskolintų pasaulinių vertybinių popierių vertė buvo beveik 4 trilijonai USD. Tačiau nuo to laiko šis skaičius priartėjo prie 2 trilijonų dolerių. Be to, FED vis dažniau sudaro atpirkimo (arba atvirkštinio atpirkimo) sutartis, kad kompensuotų laikinus banko rezervų pokyčius.
Nepaisant to, kad pastarąjį dešimtmetį pasikeitė įstatymai, vis dar egzistuoja sisteminė repo erdvės rizika. Fed ir toliau nerimauja dėl stambaus atpirkimo sandorio bendrovės įsipareigojimų neįvykdymo, kuris gali paskatinti pardavimą tarp pinigų fondų, o tai gali neigiamai paveikti plačiąją rinką. Repo erdvės ateičiai gali prireikti nuolatinių taisyklių, ribojančių šių sandorių sudarytojų veiksmus, arba ilgainiui tai gali reikšti perėjimą prie centrinės tarpuskaitos sistemos. Tačiau kol kas atpirkimo sandoriai yra svarbi priemonė palengvinti trumpalaikį skolinimąsi.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.