Du ir dvidešimt
Dvidešimt dvidešimt (arba „2 ir 20“) yra įmoka, kuri yra standartinė rizikos draudimo fondų pramonėje ir taip pat įprasta rizikos kapitalo ir privataus kapitalo srityse. Paprastai rizikos draudimo fondo valdymo įmonės iš klientų ima valdymo ir rinkliavos mokestį. „Du“ reiškia 2% valdomo turto (AUM) ir reiškia metinį valdymo mokestį, kurį rizikos draudimo fondas imasi už turto valdymą. „Dvidešimt“ reiškia standartinį 20% pelno, kurį fondas uždirba virš tam tikro iš anksto nustatyto etalono, rezultatų arba skatinamąjį mokestį. Nors dėl tokio pelningo mokesčių įvedimo daugelis rizikos draudimo fondų valdytojų tapo ypač turtingi, pastaraisiais metais dėl įvairių priežasčių mokesčių struktūra kilo dėl investuotojų ir politikų.
Kaip veikia dvidešimt ir dvidešimt
2% valdymo mokestis mokamas rizikos draudimo fondų valdytojams, neatsižvelgiant į fondo veiklos rezultatus. Rizikos draudimo fondo valdytojas, turintis 1 milijardą JAV dolerių, kasmet uždirba 20 milijonų dolerių valdymo mokesčių, net jei fondo rezultatai yra prasti. 20% mokesčio už mokestį nuo mokesčio imamas, jei fondas pasiekia tokio lygio našumo lygį, kuris viršija tam tikrą bazinę ribą, vadinamą ribine norma. Kliūčių norma gali būti arba iš anksto nustatyta procentinė dalis, arba gali būti pagrįsta etalonu, pavyzdžiui, nuosavybės ar obligacijų indekso grąža.
Kai kurie rizikos draudimo fondai taip pat turi kovoti su dideliu vandens ženklu, kuris taikomas jų sėkmės mokesčiui. Aukšto vandens ženklo politika nurodo, kad fondo valdytojui bus mokama procentinė dalis pelno tik tuo atveju, jei fondo grynoji vertė viršys didžiausią jo ankstesnę vertę. Tai užkerta kelią fondo valdytojui mokėti dideles sumas už prastus rezultatus ir užtikrina, kad visi nuostoliai turi būti padengti prieš išmokant sėkmės mokesčius.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Du atvejai nurodo standartinį 2% turto valdymo mokestį per metus, o 20 reiškia skatinamąjį 20% pelno mokestį, viršijantį tam tikrą ribą, vadinamą ribine norma.
- Dėl šios pelningos mokesčių tvarkos daugelis rizikos draudimo fondų valdytojų tapo milijonieriais ar net milijardieriais, tačiau pastaraisiais metais jie buvo atidžiai stebimi investuotojų ir politikų.
- Aukštas vandens ženklas gali būti taikomas vykdymo mokesčiui; jame nurodoma, kad fondo valdytojui bus išmokėta procentinė dalis pelno tik tuo atveju, jei fondo grynoji vertė viršys didžiausią jo ankstesnę vertę.
Du ir dvidešimt: pridedame milijardus
Dešimt geriausiai apmokamų rizikos draudimo fondų valdytojų 2018 m. Bendrai uždirbo 7, 7 milijardo dolerių mokesčių, o jų bendra grynoji vertė sudarė 70, 7 milijardo dolerių, rašo „Bloomberg“. Žemiau esančioje lentelėje pateikiami penki geriausi fondų valdytojai, kurie 2018 metais surinko daugiausiai lėšų.
| Labiausiai apmokami rizikos draudimo fondų valdytojai 2018 m | ||
|---|---|---|
| Savininkas | Firma | Bendros rizikos draudimo fondo pajamos 2018 m. (JAV doleriais) |
| Jamesas Simonsas | Renesanso technologijos | 1 600 000 000 USD |
| Ray Dalio | „Bridgewater Associates“ | 1 260 000 000 USD |
| Kenas Griffinas | Citadelė | 870 000 000 USD |
| Johnas Overdeckas | Dvi Sigmos | 770 000 000 USD |
| Davidas Siegelis | Dvi Sigmos | 770 000 000 USD |
Šių fondų titanų įkurti milžiniški rizikos draudimo fondai išaugo tiek, kad vien tik jie gali uždirbti šimtus milijonų valdymo mokesčių. Jų sėkmingos strategijos per daugelį metų (jei ne dešimtmečius) taip pat uždirbo šioms lėšoms milijardinius mokesčius už rezultatus. Nors didelius rizikos draudimo fondų valdytojų imamus mokesčius galima pateisinti nuolatiniu jų pranašumu, milijardo dolerių vertės klausimas yra, ar dauguma fondų valdytojų gauna pakankamą grąžą, kad pateisintų savo dviejų ir dvidešimties mokesčių modelį.
Ar du ir dvidešimt yra pateisinami?
Jimas Simonsas, labiausiai apmokamas pastarųjų metų rizikos draudimo fondo valdytojas, 1982 m. Įkūrė „Renaissance Technologies“. Apdovanojimus pelnęs matematikas (ir buvęs NSA kodų pertraukiklis) Simonas įsteigė Renesansą kaip kiekybinį fondą, kuris savo prekyboje naudoja sudėtingus kiekybinius modelius ir metodus. strategijas. Vienas iš sėkmingiausių rizikos draudimo fondų pasaulyje, „Renesansas“ yra geriausiai žinomas dėl milžiniškos grąžos, kurį sukūrė jo pavyzdinis fondas „Medallion“. „Simons“ pradėjo „Medallion“ naudoti 1988 m., O per ateinančius 30 metų vidutinė metinė grąža sudarė apie 40%, įskaitant vidutinę grąžą 71, 8% per metus nuo 1994 iki 2014 m. Ši grąža yra po 5% „Renaissance“ valdymo mokesčių ir 5 44%. „Medallion“ buvo uždarytas išorės investuotojams nuo 2005 m. Ir šiuo metu tvarko pinigus tik „Renesanso“ darbuotojams. Nuo 2018 m. Birželio mėn. „Renaissance“ turėjo 57 milijardus JAV dolerių AUM, taigi, nors ir Simonsas atsistatydino 2010 m., Tačiau šie per dideli mokesčiai ir toliau turėtų prisidėti prie jo grynosios vertės augimo.
Tačiau tokie rizikos veiksniai rizikos draudimo fondų pramonėje dažniausiai būna išimtis, o ne norma. Nors iš rizikos draudimo fondų iš esmės tikimasi, kad jie uždirbs pinigus bet kurioje rinkoje dėl savo galimybių ilgai ir trumpai veikti, jų veiklos rezultatai metų metus neleido akcijų indeksų. Remiantis duomenų teikėjo „Hedge Fund Research“ (HFR) duomenimis, per dešimt metų nuo 2009 iki 2018 m. Rizikos draudimo fondų metinė grąža buvo vidutiniškai 6, 09 proc., Tai yra mažiau nei pusė „S&P 500“ 15, 82% metinės grąžos per šį laikotarpį. 2018 metais rizikos draudimo fondai grįžo -4, 07%, palyginti su bendra „S&P 500“ grąža (įskaitant dividendus) -4, 38%.
Remiantis HFR duomenimis, CNBC atlikta analizė atskleidė, kad 2018 metai buvo pirmą kartą per dešimtmetį, kai rizikos draudimo fondai aplenkė S&P 500, nors tik maža vaflių marža.
Warrenas Buffettas savo 2017 m. Vasario mėn. Laiške „Berkshire Hathaway“ akcininkams apskaičiavo, kad finansų „elito“ - tokių kaip turtingi asmenys, pensijų fondai ir kolegijų fondai, kurie visi paprastai yra tipiški rizikos draudimo fondų investuotojai - paieška, siekiant geresnių patarimų dėl investavimo. per pastarąjį dešimtmetį iš viso išleido daugiau nei 100 milijardų JAV dolerių.
Du ir dvidešimt atnaujinta
Dėl lėtinio nepakankamo našumo ir didelių mokesčių investuotojai gelbėjasi nuo rizikos draudimo fondų, kurių grynoji vertė nuo 2016 m. Pradžios buvo pašalinta 94, 3 milijardo JAV dolerių. Dėl daugelio rinkų stiprios veiklos rezultatai rizikos draudimo fondų pramonės turtas per pirmąjį 2019 m. trilijoną visame pasaulyje, maždaug 2% žemiau rekordinio lygio - 3, 24 USD trečiąjį 2018 m. ketvirtį, rodo HFR.
Rizikos draudimo fondų, kurių skaičiavimais šiandien veikia daugiau kaip 11 000, padaugėjimas, palyginti su mažiau nei 1 000 fondų prieš 30 metų, taip pat padarė tam tikrą spaudimą mažinti mokesčius. Vidutinis fondas šiuo metu imasi 1, 5% ir 17% valdymo mokesčio, palyginti su 1, 6% ir 20% prieš 10 metų.
Rizikos draudimo fondų valdytojams taip pat daromas spaudimas iš politikų, kurie nori perklasifikuoti veiklos rezultatus kaip įprastas pajamas mokesčių tikslais, o ne dėl kapitalo prieaugio. Nors 2% valdymo mokestis, kurį apmokestina apsidraudimo mokesčiai, yra traktuojamas kaip įprastos pajamos, 20% mokestis yra laikomas kapitalo prieaugiu, nes grąža paprastai nėra išmokama, o traktuojama taip, tarsi jie būtų reinvestuojami iš fondo investuotojų lėšų. Šios „perkeltos palūkanos“ fonde suteikia galimybę aukštų rizikos draudimo fondų, rizikos kapitalo ir privataus kapitalo valdytojams, turinčioms dideles pajamas, apmokestinti šią pajamų srautą taikant 23, 8% kapitalo prieaugio tarifą, o ne aukščiausią įprastą 37% normą. 2019 m. Kovo mėn. Kongreso demokratai vėl priėmė įstatymus, kad būtų panaikinta daug atgrasanti „nuo palūkanų“ mokestinė lengvata.
Dviejų ir dvidešimties pavyzdys
Tarkime, kad hipotetinis rizikos draudimo fondas „Peak-to-Trough Investments“ (PTI) 1 metų pradžioje turėjo 1 milijardą dolerių AUM ir yra uždarytas investuotojams. Fondo AUM 1 metų pabaigoje padidėja iki 1, 15 milijardo JAV dolerių, tačiau 2 metų pabaigoje AUM sumažėja iki 920 milijonų dolerių, o iki 3 metų pabaigos padidėja iki 1, 25 milijardo dolerių. Jei fondas apmokestina standartinį „Dvidešimt ir dvidešimt“ ", bendras metinis fondo mokestis kiekvienų metų pabaigoje gali būti apskaičiuojamas taip:
1 metai :
Fondo AUM 1 metų pradžioje = 1 000 mln. USD
Fondo AUM 1 metų pabaigoje = 1 150 mln. USD
Valdymo mokestis = 2% metų pabaigos AUM = 23 mln. USD
Sėkmės mokestis = 20% fondo augimo = 150 mln. USD x 20% = 30 mln. USD
Bendri fondo mokesčiai = 23 mln. USD + 30 mln. USD = 53 mln
2 metai :
Fondo AUM 2 metų pradžioje = 1 150 mln. USD
Fondo AUM 2 metų pabaigoje = 920 mln. USD
Valdymo mokestis = 2% metų pabaigos AUM = 18, 4 mln. USD
Įmokos už įvykdymą = nemokamos, nes nebuvo viršytas 1 150 mln. USD didelis vandens ženklas
Bendri fondo mokesčiai = 18, 4 mln. USD
3 metai :
Fondo AUM 3 metų pradžioje = 920 mln. USD
Fondo AUM 3 metų pabaigoje = 1 250 mln. USD
Valdymo mokestis = 2% metų pabaigos AUM = 25 mln. USD
Sėkmės mokestis = 20% fondo augimo virš aukšto vandens ženklo = 10 mln. USD x 20% = 2 mln. USD
Bendri fondo mokesčiai = 25 mln. USD + 2 mln. USD = 27 mln
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.