Supratimas, kaip dividendai daro įtaką pasirinkimo sandorių kainoms

Išmokėjus dividendus už akciją, priklauso nuo to, kaip nustatomos akcijų pasirinkimo galimybės. Atsargos paprastai patenka į dividendų sumą, buvusį dividendų dieną (pirmąją prekybos dieną, kai būsimas dividendų mokėjimas neįskaičiuojamas į akcijų kainą). Šis judėjimas daro įtaką pasirinkimo sandorių kainai. Pirkimo pasirinkimo sandoriai yra pigesni iki ex-dividendų datos, nes numatomas pagrindinių akcijų kainos kritimas. Tuo pačiu metu pardavimo pasirinkimo sandorių kaina padidėja dėl to paties numatomo kritimo. Investuotojams svarbu suprasti opcionų kainų matematiką, kad jie galėtų priimti pagrįstus prekybos sprendimus.

Akcijų kainos kritimas be dividendų datos

Įrašo data yra dividendų gavimo diena, kurią nustato bendrovė. Investuotojas turi įsigyti akcijų iki tos dienos, kad galėtų gauti dividendus. Tačiau galioja ir kitos taisyklės.

Jei investuotojas perka akcijas įrašymo dieną, jis negauna dividendų. Taip yra todėl, kad užtrunka dvi dienas, kol atsiskaitoma vertybinių popierių operacija, vadinama T + 2. Norint, kad atsiskaitymas už operaciją būtų atliekamas, reikia keistis, kol birža apdoros dokumentus. Todėl investuotojas turi valdyti akcijas iki galiojimo pabaigos dienos.

Taigi esminė dividendų data yra esminė data. Ex-dividendų dieną, kai viskas yra lygi, akcijų kaina turėtų nukristi iki dividendų sumos. Taip yra todėl, kad įmonė netenka tų pinigų, todėl įmonė dabar yra verta mažiau, nes pinigai greitai bus kažkieno rankose. Realiame pasaulyje visa kita nelieka lygi. Nors teoriškai akcijos turėtų mažėti pagal dividendų sumą, jos gali dar labiau išaugti ar sumažėti, nes kainai įtakos turi ne tik dividendai, bet ir kiti veiksniai.

Kai kurie brokeriai perkelia ribinius pavedimus, kad būtų galima sumokėti dividendus. Tame pačiame pavyzdyje, jei investuotojas turėjo ribinį pavedimą pirkti „ABC Inc.“ akcijas už 46 USD, o įmonė moka 1 USD dividendą, brokeris gali pervesti limito pavedimą iki 45 USD. Daugelis brokerių turi nustatymą, kurį galite perjungti, kad tuo pasinaudotumėte arba nurodytumėte, kad investuotojas nori, kad pavedimai liktų tokie, kokie yra.

Dividendų įtaka pasirinkimo sandoriams

Tiek pirkimo, tiek pardavimo pasirinkimo sandoriams turi įtakos galiojimo pabaigos diena. Pirkimo pasirinkimo sandoriai brangsta, nes kaina sumažės pagal dividendų sumą (visos kitos bus lygios). Pirkimo pasirinkimo sandoriai tampa pigesni dėl numatomo akcijų kainos kritimo, nors opcionų kaina galėtų būti pradedama skaičiuoti per savaites, skaičiuojamas iki ex-dividendų. Norėdami suprasti, kodėl aukcionų vertė padidės, o skambučių sumažės, pažvelgsime į tai, kas nutinka, kai investuotojas perka skambutį ar kainą.

Pardavimo pasirinkimo sandoriai įgyja vertę, kai akcijų kaina krinta. Akcijos pardavimo opcionas yra finansinė sutartis, kurios turėtojas turi teisę parduoti 100 akcijų akcijų už nurodytą pradinę kainą iki pasirinkimo sandorio pabaigos. Pasirinkimo sandorio sudarytojas ar pardavėjas privalo pirkti pagrindines akcijas už kainą, jei pasirinkimo sandoris naudojamas. Už šią riziką pardavėjas renka priemoką.

Priešingai, pirkimo pasirinkimo sandoriai praranda vertę per dienas iki dividendų galiojimo dienos. Akcijos pirkimo-pardavimo sutartis yra sutartis, pagal kurią pirkėjas turi teisę nusipirkti 100 akcijų akcijų už nurodytą pardavimo kainą iki galiojimo pabaigos. Kadangi akcijų kaina krenta ex-dividendų dieną, pirkimo-pardavimo pasirinkimo sandorių vertė taip pat krenta per tą laiką iki ex-dividendų datos.

„Black-Scholes“ formulė

Black-Scholes formulė yra metodas, naudojamas opcionų kainai nustatyti. Tačiau Black-Scholes formulė atspindi tik europietiško stiliaus pasirinkimo sandorių, kurių negalima naudoti nepasibaigus jų galiojimo laikui, vertę ir kai bazinės akcijos nemoka dividendų. Taigi, formulė turi apribojimų, kai ji naudojama vertinant amerikiečių opcionus, susijusius su dividendų išmokėjimu, kuriuos galima panaudoti anksčiau laiko.

Kaip praktinis dalykas, akcijų pasirinkimo sandoriai yra retai naudojami anksti, nes prarandama likusi pasirinkimo sandorio laiko vertė. Investuotojai turėtų suprasti „Black-Scholes“ modelio apribojimus vertindami dividendus mokančių akcijų pasirinkimo sandorius.

Į Black-Scholes formulę įeina šie kintamieji: bazinių akcijų kaina, atitinkamo pasirinkimo sandorio pradinė kaina, laikas iki pasirinkimo sandorio galiojimo pabaigos, numanomas bazinių akcijų nepastovumas ir nerizikinga palūkanų norma. . Kadangi formulė neatspindi dividendų mokėjimo įtakos, kai kurie ekspertai turi būdų, kaip apeiti šį apribojimą. Vienas įprastas metodas yra iš akcijų kainos atimti būsimų dividendų diskontuotą vertę.

Kaip lygties formulė yra:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2), kur: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Skambučio premijaS = Dabartinė akcijų kaina = Laikas iki pasirinkimo įvykdymoK = Pasirinkimo svarioji kainaN = Kaupiamasis standartas normalus skirstinys = eksponentinis termσs = standartinis nuokrypis ln = natūralus žurnalas \ prasideda {suderinta} ir C = S_tN \ kairė (d_1 \ dešinė) -Ke ^ {- rt} N \ kairė (d_2 \ dešinė) \\ & \ textbf {kur:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ kairė (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ dešinė) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ tekstas {ir} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {kur:} \\ & \ tekstas {C ​​= Skambučio priemoka} \\ & \ tekstas {S = Dabartinė akcijų kaina} \\ & \ text {t = Laikas iki pasirinkimo sandorio vykdymo} \\ & \ text {K = Opciono svarioji kaina} \\ & \ text {N = Kaupiamasis standartinis normalus paskirstymas} \\ & \ tekstas {e = Eksponentinis terminas} \\ & \ sigma_s = \ text {Standartinis nuokrypis} \\ & \ text {ln = Natūralus žurnalas} \\ \ pabaiga {suderinta} C = St N (d1) - Kee - rtN (d2 ) kur: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t kur: C = Skambučio premijaS = Dabartinė akcijų kaina = Laikas iki pasirinkimo galimybės egzistavimo seK = Parinktis, rodanti kainąN = Kaupiamasis standartinis normalusis pasiskirstymas = Eksponentinis termσs = Standartinis nuokrypis ln = Natūralusis žurnalas

Numanomas nepastovumas formulėje yra pagrindinės priemonės nepastovumas. Kai kurie prekybininkai mano, kad numanomas opciono nepastovumas yra naudingesnis opciono santykinės vertės, nei kainos, matas. Prekybininkai taip pat turėtų apsvarstyti numanomą dividendų mokėtinų akcijų pasirinkimo sandorių nepastovumą. Kuo didesnis numanomas akcijų nepastovumas, tuo didesnė tikimybė, kad kaina kris. Taigi numanomas pardavimo pasirinkimo sandorių kintamumas yra didesnis, todėl iki kainos sumažėjimo iki ex-dividendų datos sumažėja kaina.

Dauguma dividendų beveik nekliudo

Nors akcijų kainoje gali būti pastebimas didelis dividendas, dauguma įprastų dividendų vos neįtraukia akcijų kainos ar pasirinkimo sandorių kainos. Apsvarstykite 30 USD vertybinių popierių, kurie kasmet moka 1 proc. Tai prilygsta 0, 30 USD vienai akcijai, kuri išmokama kas ketvirtį po 0, 075 USD už akciją. Ex-dividendų dieną akcijų kaina, likusi lygi, turėtų nukristi 0, 075 USD. Pardavimo parinkčių vertė šiek tiek padidės, o skambučių parinktys šiek tiek sumažės. Tačiau dauguma akcijų per dieną gali lengvai judėti 1 proc. Ar daugiau, neturėdami jokių naujienų ar įvykių. Todėl atsargos gali pakilti dieną, nors dieną techniškai jos turėtų būti mažesnės. Todėl bandymas numatyti akcijų ir opcionų kainų mikro pokyčius, pagrįstus dividendais, gali reikšti, kad bus praleistas didesnis vaizdas, kas vyksta su akcijomis ir opcionų kainomis per dienas ir savaites aplink renginį.

Esmė

Paprastai pardavimo opcionai prieš dividendus šiek tiek padidės, o pirkimo pasirinkimo sandoriai šiek tiek sumažės. Tarkime, kad visa kita išlieka lygi, o realiame pasaulyje taip nėra. Pasirinkimo sandoriai pradės vertinti akcijų kainos koregavimą (susijusį su dividendais) gerokai anksčiau nei iš tikrųjų įvyks akcijų kainos koregavimas. Tai reiškia, kad laikui bėgant opciono kaina smarkiai pasikeitė, ir tai greičiausiai pakeis kiti veiksniai. Tai ypač pasakytina apie mažus dividendus, kurie sudaro labai mažą procentą nuo akcijų kainos. Dideli dividendai, tokie kaip didelio pelningumo dividendai, labiau pastebės akcijų ir opcionų kainas.