Suprasti svertinius išpirkimo scenarijus

Įsigijimai, naudojant svertą (LBO), turbūt turėjo daugiau blogo viešumo nei naudos, nes jie sukuria puikias istorijas spaudai. Tačiau ne visi LBO laikomi grobuoniškais. Jie gali turėti tiek teigiamą, tiek neigiamą poveikį, atsižvelgiant į tai, kurioje sandorio pusėje esate.

Įsigijimas finansiniu svertu yra bendras terminas, leidžiantis naudoti finansinį svertą įmonei išpirkti. Pirkėjas gali būti dabartinė vadovybė, darbuotojai arba privataus kapitalo įmonė. Svarbu išnagrinėti scenarijus, kurie varo LBO, kad suprastumėte galimą jų poveikį. Čia apžvelgiame keturis pavyzdžius: perpakavimo planą, skaidymą, portfelio planą ir gelbėtojo planą.

Perpakavimo planas

Perpakavimo planas paprastai apima privataus kapitalo bendrovę, kuri naudojasi paskolomis iš išorės, kad paimtų šiuo metu akcinę bendrovę privačią, nusipirkdama visas jos neapmokėtas atsargas. Pirkimo įmonės tikslas yra perpakuoti įmonę ir grąžinti ją į rinką pradinio viešo siūlymo (IPO) metu.

Įsigyjančioji įmonė paprastai valdo įmonę keletą metų, kad išvengtų akylaus akcininkų žvilgsnio. Tai leidžia įsigyjančiajai įmonei atlikti pakeitimus, kad perpakuotų įsigytą įmonę už uždarų durų. Tada ji siūlo perpakuotą įmonę grąžinti į rinką kaip IPO su tam tikrais gerbėjais. Kai tai daroma didesniu mastu, privačios firmos iš karto perka daug bendrovių, siekdamos paįvairinti savo riziką įvairiose pramonės šakose.

Tie, kurie naudojasi tokiu sandoriu, yra pirminiai akcininkai (jei pasiūlymo kaina yra didesnė nei rinkos kaina), bendrovės darbuotojai (jei sandoris gelbsti įmonę nuo nesėkmės) ir privataus kapitalo įmonė, kuri surenka mokesčius iš tą dieną, kai prasideda išpirkimo procesas, dalis akcijų laikoma tol, kol jos vėl tampa viešos. Deja, jei įmonėje nebus padaryta jokių didelių pakeitimų, tai gali būti nulinės sumos žaidimas, o naujieji akcininkai gauna tuos pačius finansus, kokius turėjo senesnė bendrovės versija.

Padalijimas

Padalijimas yra laikomas plėšriu daugeliu ir yra keliais pavadinimais, įskaitant „velniop ir degink“ ir „pjauk ir paleisk“. Pagrindinė šio plano prielaida yra ta, kad dabartinėje įmonėje verta daugiau, jei ji suskaidoma ar jos dalys vertinamos atskirai.

Šis scenarijus gana įprastas konglomeratams, kurie per daugelį metų įsigijo įvairius verslus palyginti nesusijusiose pramonės šakose. Pirkėjas laikomas autsaideriu ir gali naudoti agresyvią taktiką. Dažnai pagal šį scenarijų įmonė išmontuoja įsigytą įmonę nusipirkusi ir parduoda savo dalis aukščiausią kainą pasiūliusiam asmeniui. Šie sandoriai paprastai yra masiniai atleidimai iš darbo kaip restruktūrizavimo proceso dalis.

Gali atrodyti, kad akcijų įmonė yra vienintelė šalis, naudinga tokio tipo sandoriams. Tačiau parduodamos įmonės dalys gali augti pačios ir anksčiau jas galėjo nugirsti korporacijos struktūros grandinės.

Portfelio planas

Portfelio planas gali būti naudingas visiems dalyviams, įskaitant pirkėją, vadovybę ir darbuotojus. Kitas šio metodo pavadinimas yra svertinis kaupimas, kurio koncepcija yra ir gynybinė, ir agresyvi.

Konkurencingoje rinkoje įmonė gali naudoti finansinį svertą vienam iš savo konkurentų (arba bet kuriai įmonei, kur ji galėtų pasiekti įsigijimo sinergiją). Planas yra rizikingas: įmonė turi įsitikinti, kad investuoto kapitalo grąža viršija jo įsigijimo sąnaudas, arba planas gali atsisakyti. Jei pasiseks, akcininkai gali gauti gerą kainą už savo akcijas, gali būti išlaikytas dabartinis valdymas ir įmonė gali klestėti nauja, didesne forma.

Gelbėtojo planas

Gelbėtojo planas dažnai sudaromas su gerais ketinimais, tačiau dažnai pateikiamas per vėlai. Šis scenarijus paprastai apima planą, kuriame vadovybė ir darbuotojai skolinasi pinigus, kad išsaugotų bankrutuojančią įmonę. Sąvoka „darbuotojui priklausantis“ dažnai ateina į galvą po to, kai vienas iš šių sandorių yra įvykdytas.

Nors idėja yra pagirtina, sėkmės tikimybė yra maža, jei ta pati valdymo komanda ir taktika išliks vietoje. Kita rizika yra ta, kad įmonė gali nesugebėti pakankamai greitai grąžinti pasiskolintų pinigų, kad kompensuotų dideles skolinimosi išlaidas ir pamatytų investicijų grąžą. Kita vertus, jei įmonė pasisuka po išpirkimo, naudos gauna visi.

Esmė

Nors yra tam tikrų ilgalaikio skolinimosi priemonių formų, dėl kurių atleidžiama daug lėšų ir parduodama turto, kai kurie skolinto skolinimo įsipareigojimai gali būti ilgalaikio plano, kaip išgelbėti įmonę įsigyjant finansinius svertus, dalis. Nepriklausomai nuo to, kaip jie vadinami ar kaip jie vaizduojami, jie visada bus ekonomikos dalis, jei bus bendrovių, potencialių pirkėjų ir pinigų skolinti. (Apie tai skaitykite skyrelyje „10 garsiausių išpirkimų“)