6 blogo akcijų atpirkimo scenarijai

Akcijų pirkimas ar atpirkimas gali būti protingas būdas įmonėms papildomai panaudoti grynuosius pinigus, kad atlygintų akcininkams ir uždirbtų geresnę grąžą nei banko palūkanos už šias lėšas. Tačiau daugeliu atvejų akcijų supirkimas yra vertinamas tik kaip pelnas padidinti praneštą pelną, nes skaičiuojant pelną, tenkantį vienai akcijai, liko mažiau akcijų. Dar blogiau, tai gali būti signalas, kad įmonei pritrūko gerų idėjų, kaip panaudoti grynuosius pinigus kitiems tikslams.

Tai reiškia, kad investuotojai negali sau leisti tiesiog atpirkti nominalios vertės. Sužinokite, kaip ištirti, ar atpirkimas reiškia strateginį įmonės žingsnį, ar beviltišką.

6 blogo akcijų atpirkimo scenarijai

Kai „Buybacks“ darbai

Akcijų supirkimas įvyksta, kai įmonė perka dalį savo akcijų atviroje rinkoje ir pasitraukia iš apyvartos. Tai gali būti puikus dalykas akcininkams, nes po akcijų supirkimo kiekvienas iš jų turės didesnę įmonės dalį, taigi ir didesnę pinigų srautų ir uždarbio dalį. Bendrovė taip pat pirks akcijas rinkoje, siūlys akcijų kainas ir sumažins bendrą neapmokėtų akcijų pasiūlą.

Teoriškai vadovybė sieks akcijų supirkimo, nes jie akcininkams siūlo didžiausią potencialią grąžą - geresnę grąžą, nei ji galėtų gauti išplėsdama savo veiklą naujose rinkose, investuodama į prekės ženklą ar bet kurį kitą naudojimą, kurį įmonė turi grynaisiais. Jei įmonė, galinti panaudoti grynuosius pinigus, siekdama išplėsti savo veiklą, nuspręs pirkti atgal akcijas, tai gali būti ženklas, kad akcijos yra nepakankamai įvertintos. Signalas yra dar stipresnis, jei aukščiausi vadovai perka sau atsargas.

(Norėdami sužinoti daugiau, perskaitykite Kaip „Atgalinės kainos sulaiko kainos ir knygos santykį“ .)

Svarbiausia, kad akcijų supirkimas gali būti gana mažos rizikos įmonėms būdas naudoti papildomus grynuosius pinigus. Grynųjų pinigų investavimas į, tarkime, MTTP ar naują produktą, gali būti labai rizikingas. Jei šios investicijos neatsiperka, tai sunkiai uždirbami pinigai patenka į kanalizaciją. Gali būti pavojinga naudoti grynuosius pinigus mokant už įsigijimą. Susijungimai vargu ar kada nors pateisins lūkesčius. Kita vertus, akcijų supirkimas leidžia bendrovėms investuoti į save, kai jos įsitikina, kad jų akcijos yra nepakankamai įvertintos ir siūlo gerą grąžą akcininkams.

Kai nesugrįžta

Tam tikrą laiką akcijų pirkimas gali būti puikus dalykas. Tačiau dažnai tai gali būti tiesiog bloga idėja ir pakenkti akcininkams. Tai gali nutikti, kai pirkimas vykdomas tokiomis aplinkybėmis:

1. Kai akcijos yra pervertintos

Pirma, atpirkimas turėtų būti vykdomas tik tada, kai vadovybė yra įsitikinusi, kad akcijos yra nepakankamai įvertintos . Juk įmonės nesiskiria nuo įprastų investuotojų. Jei įmonė perka akcijas po 15 USD, kai jų vertė yra tik 10 USD, bendrovė aiškiai priima blogą sprendimą investuoti. Bendrovė, perkanti pervertintas akcijas, griauna akcininkų vertę ir būtų geriau, jei šie pinigai būtų išmokėti kaip dividendai, kad akcininkai galėtų efektyviau investuoti. (Sužinokite, kokius dividendus gali padaryti jūsų portfelis, kalbant apie dividendų augimo galią .)

2. Padidinti pelną, tenkantį vienai akcijai

Pirkimas gali padidinti EPS. Kai įmonė eina į rinką pirkti savo akcijų, sumažėja neapmokėtų akcijų skaičius. Tai reiškia, kad pajamos paskirstomos mažiau akcijų, didinant pelną vienai akcijai. Todėl daugelis investuotojų teigiamai vertina akcijų supirkimą, nes mato, kad didėjantys akcijų fondai yra patikimas būdas padidinti akcijų vertę.

Tačiau neapsigaukite. Priešingai nei populiarus išmintis (ir daugeliu atvejų įmonių valdybos išmintis), EPS didinimas nepadidina pagrindinės vertės. Įmonės, norėdamos įsigyti akcijų, turi išleisti grynųjų; investuotojai savo ruožtu koreguoja savo vertes, kad atspindėtų grynųjų pinigų ir akcijų sumažėjimą. Anksčiau ar vėliau rezultatas panaikins bet kokį poveikį vienai akcijai. Kitaip tariant, mažesnis grynasis pelnas, padalytas iš mažiau akcijų, nepadarys grynojo pelno vienai akcijai pokyčio.

Žinoma, daug įspūdžių sukelia pranešimas apie didelį atpirkimą, nes net trumpalaikis EPS kilimas gali sukelti akcijų kainų iššokimą. Bet nebent išpirkimas būtų protingas, vienintelis pelnas atitenka tiems investuotojams, kurie parduoda savo akcijas naujienose. Ilgalaikiams akcininkams naudos mažai.

(Norėdami gauti daugiau informacijos, skaitykite skyrelyje Kaip įvertinti EPS kokybę .)

3. Naudos vadovams

Daugelis vadovų didžiąją dalį kompensacijos gauna akcijų pasirinkimo sandorių forma. Todėl atpirkimas gali pasitarnauti tikslui pasiekti: įgyvendinant akcijų pasirinkimo sandorius, atpirkimo programos sugeria perteklinį akcijų kiekį ir kompensuoja esamų akcijų verčių sumažėjimą bei galimą pelno, tenkančio vienai akcijai, sumažėjimą.

Sulaikydami papildomų atsargų ir išlaikydami EPS, atpirkimas yra patogus būdas vadovams padidinti savo turtą. Tai būdas jiems išlaikyti akcijų vertę ir akcijų pasirinkimo sandorius. Kai kuriems vadovams netgi gali kilti pagunda vykdyti akcijų supirkimą, kad per trumpą laiką būtų padidinta akcijų kaina, o tada parduotos akcijos. Be to, didelės premijos, kurias gauna vadovai, dažnai yra susijusios su akcijų kainos padidėjimu ir padidėjusiu vienos akcijos pelnu, todėl jie turi paskatą vykdyti atpirkimą net tada, kai yra geresnių būdų išleisti grynuosius pinigus arba kai akcijos yra pervertintos.

(Sužinokite daugiau puslapiuose iš „The Bad CEO Playbook“ .)

4. Grąžinimas naudojant pasiskolintus pinigus

Vadovams taip pat gali būti sunku atsispirti pagundai panaudoti skolas skolinantis pajamas didinantiems akcijų pirkimams finansuoti. Bendrovė gali patikėti, kad grynųjų pinigų srautai, kuriuos ji naudoja skoloms padengti, ir toliau augs, o akcininkų lėšos bus tinkamai suderintos su paskolomis. Jei jie teisūs, jie atrodys protingi. Jei jie klysta, investuotojai bus sužeisti. Be to, vadovai linkę manyti, kad jų bendrovių akcijos yra nepakankamai įvertintos - nepaisant kainos. Kai skolinamasi, akcijų supirkimas gali pakenkti kredito reitingams, nes jie eikvoja grynųjų pinigų atsargas, kurios gali tarnauti kaip pagalvėlė, jei laikas sunkėja.

Viena iš priežasčių, dėl kurių buvo imtasi padidėjusios skolos finansuoti akcijų supirkimą, yra ta, kad ji yra efektyvesnė, nes skolos palūkanos, priešingai nei dividendai, yra atskaitytinos nuo mokesčių. Tačiau tam tikru metu skola turi būti grąžinta. Atminkite, kad įmonė, patekusi į finansinius sunkumus, yra ne pelno, o grynųjų trūkumas.

5. Norėdami atsikratyti akumuliatoriaus

Kai kuriais atvejais atpirkimas, kuriuo pasinaudota svertu, gali būti naudojamas kaip priemonė atsikratyti priešiško pirkėjo. Bendrovė prisiima didelę papildomą skolą, kad galėtų atpirkti akcijas naudodama atpirkimo programą. Tokie svertiniai atpirkimai gali būti sėkmingi siekiant sulaikyti priešiškus pasiūlymus tiek padidinant akcijų vertę (tikiuosi), tiek įtraukiant į įmonės balansą labai daug nepageidaujamų skolų.

6. Atsikratyti grynųjų pinigų

Labai sunku įsivaizduoti scenarijų, kai atpirkimas yra gera idėja, išskyrus tuos atvejus, kai atpirkimas vykdomas tada, kai bendrovė mano, kad jos akcijų kaina yra per maža. Bet vėlgi, jei įmonė teisinga ir jos akcijos yra nepakankamai įvertintos, jos vis tiek greičiausiai atsigaus. Taigi akcijas perkančios įmonės iš tikrųjų pripažįsta, kad negali efektyviai investuoti savo laisvų pinigų srautų.

Net ir pati dosniausia išpirkimo programa yra mažai verta akcininkams, jei ji atliekama prastų finansinių rezultatų, sunkios verslo aplinkos ar mažėjančio įmonės pelningumo sąlygomis. Laikinai pakeisdami EPS, akcijų supirkimas gali sušvelninti smūgį, tačiau jie negali pakeisti situacijos, kai įmonei kyla problemų.

(Sužinokite daugiau „ Cash-22“: Ar blogai turėti per daug gero dalyko? )

Esmė

Mes, kaip investuotojai, turėtume atidžiau pažvelgti į akcijų supirkimą. Išsamios informacijos ieškokite finansinėse ataskaitose. Pažiūrėkite, ar akcijos skiriamos darbuotojams ir ar perkamos akcijos yra perkamos, kai akcijos yra geros kainos. Bendrovė, perkanti pervertintas akcijas, ypač turinti daug skolų, griauna akcininkų vertę. Akcijų atpirkimo planai ne visada yra blogi, tačiau gali būti. Taigi būkite atsargūs ten.

(Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite „Atsargų supirkimas“ .)