Įvadas į elgesio finansus

Sunku negalvoti apie vertybinių popierių rinką kaip asmenį: joje yra nuotaikų, kurios gali tapti nuo dirglios iki euforiškos; ji taip pat gali skubotai sureaguoti vieną dieną ir priversti pakeisti. Bet ar psichologija gali mums padėti suprasti finansų rinkas? Ar rinkos nuotaikų analizė suteikia mums kokių nors praktinių strategijų? Elgesio finansų teoretikai teigia, kad gali.

Elgesio finansavimo principai ir išvados

Elgesio finansai yra studijų sritis, teigianti, kad priimdami sprendimus dėl investavimo žmonės nėra beveik tokie racionalūs kaip tradicinė finansų teorija. Investuotojams, kuriems įdomu, kaip emocijas ir šališkumą skatina akcijų kainos, elgesio finansavimas siūlo įdomių aprašymų ir paaiškinimų.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Elgesio finansų teoretikai tvirtina, kad, užuot racionalūs, žmonės investavimo sprendimus dažnai priima remdamiesi emocijomis ir šališkumu.
• Investuotojai dažnai praranda pozicijas, o ne jaučia skausmą, susijusį su nuostolių prisiėmimu.
• Instinktas judėti kartu su bandomis paaiškina, kodėl investuotojai perka bulių turguose ir parduoda meškų rinkose.
• Elgesio finansai yra naudingi analizuojant rinkos grąža iš paskos, tačiau dar nepateikė jokių įžvalgų, kurios galėtų padėti investuotojams sukurti strategiją, kuri ateityje bus geresnė.

Idėja, kad psichologija skatina akcijų rinkų judėjimą, kyla priešais nusistovėjusias teorijas, kurios palaiko idėją, kad finansų rinkos yra veiksmingos. Pavyzdžiui, efektyvios rinkos hipotezės šalininkai teigia, kad bet kokia nauja informacija, susijusi su įmonės verte, rinkoje greitai nustatoma. Todėl būsimi kainų pokyčiai yra atsitiktiniai, nes visa turima (vieša ir tam tikra nevieša) informacija jau diskontuojama dabartinėmis vertėmis.

Vis dėlto tiems, kas išgyveno interneto burbulą ir po jo įvykusį katastrofą, veiksmingos rinkos teoriją gana sunku nuryti. Bihevioristai aiškina, kad neracionalus elgesys yra įprastas dalykas, užuot buvęs anomalija. Tiesą sakant, tyrinėtojai reguliariai atgamino neracionalaus elgesio pavyzdžius ne finansų srityje, naudodamiesi labai paprastais eksperimentais.

Nuostolių svarba, palyginti su pelno reikšmingumu

Štai vienas eksperimentas: pasiūlykite kam pasirinkti neabejotiną 50 USD arba, ant monetos atvertimo, galimybę laimėti 100 USD arba nieko nepelnyti. Tikimybė, kad asmuo kišis į neabejotiną dalyką. Atvirkščiai, pasiūlykite pasirinkti 1) neabejotiną 50 USD nuostolį arba 2) ant monetos atlapo - 100 USD nuostolį arba nieko. Asmuo, užuot priėmęs 50 USD nuostolį, tikriausiai pasirinks antrąjį variantą ir apvers monetą.

Monetų iškrovimo tikimybė vienoje ar kitoje pusėje yra lygiavertė bet kuriame scenarijuje, tačiau žmonės stengsis mesti monetas, norėdami sutaupyti nuo 50 USD nuostolių, net jei monetos atvertimas gali reikšti dar didesnį 100 USD praradimą. Taip yra todėl, kad žmonės linkę susigrąžinti nuostolius vertina kaip svarbesnius nei didesnio pelno tikimybę.

Prioritetas vengti nuostolių galioja ir investuotojams. Pagalvokite apie „Nortel Networks“ akcininkus, kurie stebėjo, kaip jų akcijų vertė smuko nuo daugiau nei 100 USD akcijų 2000 m. Pradžioje iki mažiau nei 2 USD po kelerių metų. Nepaisant to, kaip mažėja kaina, investuotojai, tikėdami, kad ilgainiui grįš, dažnai laiko akcijas, o ne patiria nuostolį.

Bandos prieš save

Bandos instinktas paaiškina, kodėl žmonės linkę mėgdžioti kitus. Kai rinka juda aukštyn ar žemyn, investuotojai baiminasi, kad kiti žino daugiau ar turi daugiau informacijos. Todėl investuotojai jaučia stiprų impulsą daryti tai, ką daro kiti.

Elgesio finansavimas taip pat nustatė, kad investuotojai paprastai per daug vertina sprendimus, priimtus iš nedidelių duomenų pavyzdžių ar iš atskirų šaltinių. Pvz., Žinoma, kad investuotojai, o ne sėkmė, priskiria įgūdžius, o ne sėkmę analitikui, kuris renka laimėjusias akcijas.

Kita vertus, įsitikinimai nėra lengvai supurtomi. Pavyzdžiui, viena mintis, sukrėtusi investuotojus per 1990 m. Pabaigą, buvo ta, kad staigus rinkos kritimas yra galimybė pirkti. Iš tikrųjų šis pirkimo būdas vis dar yra populiarus. Investuotojai dažnai yra pernelyg pasitikintys savo sprendimais ir linkę mesti vieną „pasakojančią“ detalę, o ne akivaizdžiausią vidurkį. Tai darydami, jie nemato didesnio vaizdo per daug susitelkdami į mažesnes detales.

Kiek praktinis yra elgesio finansavimas?

Mes galime savęs paklausti, ar šie tyrimai padės investuotojams įveikti rinką. Galų gale, racionalūs trūkumai turėtų suteikti daug pelningų galimybių išmintingiems investuotojams. Tačiau praktikoje nedaug investuojančių investuotojų taiko elgesio principus, kad išsiaiškintų, kurios pigios akcijos iš tikrųjų teikia grąžą, kuri nuolat viršija normą.

Bihevioristinių finansų tyrimų poveikis akademinėje bendruomenėje vis dar išlieka didesnis nei praktiniame pinigų valdyme. Nors teorijos nurodo daugybę racionalių trūkumų, šioje srityje mažai siūlomi sprendimai, uždirbantys pinigus iš rinkos maniakų.

Robertas Shilleris, knygos „Neracionalus gausumas“ (2000) autorius, parodė, kad praėjusio amžiaus dešimtojo dešimtmečio pabaigoje rinka buvo stora. Bet jis negalėjo pasakyti, kada pasirodys burbulas. Panašiai ir šių dienų elgsenos atstovai negali mums pasakyti, kada rinka pasiekė aukščiausią tašką, taip pat kaip jie negalėjo pasakyti, kada ji atsidurs žemyn po 2007–2008 m. Finansų krizės. Tačiau jie gali apibūdinti, kaip galėtų atrodyti svarbus posūkio taškas.

Esmė

Bihevioristai dar turi sugalvoti nuoseklų modelį, kuris iš tikrųjų nuspėja ateitį, o ne tik paaiškina, naudodamasis įžvalga, ką rinka padarė praeityje. Didžioji pamoka yra ta, kad teorija žmonėms nepasakoja, kaip įveikti rinką. Vietoj to, mums sakoma, kad psichologija ilgą laiką lemia rinkos kainų ir pagrindinių vertybių skirtumus.

Elgesio finansavimas nesiūlo jokių stebuklų, kad būtų galima išnaudoti šį skirtumą, tačiau galbūt tai gali padėti investuotojams išmokyti save atidžiau elgtis ir, savo ruožtu, išvengti klaidų, kurios sumažins jų asmeninį turtą.