Benjamino Grahamo nesenstantys investavimo principai

Warrenas Buffettas yra plačiai laikomas vienu didžiausių visų laikų investuotojų, tačiau jei paklaustumėte jo, kuris, jo manymu, yra didžiausias investuotojas, jis greičiausiai paminėtų vieną vyrą: jo mokytoją Benjaminą Grahamą. Grahamas buvo investuotojas ir investavimo mentorius, kuris paprastai laikomas saugumo analizės ir investavimo vertės tėvu.

Jo idėjos ir metodai investuoti yra gerai aprašyti jo knygose „Saugumo analizė“ (1934) ir „Protingas investuotojas“ (1949), kurios yra du garsiausius kada nors parašytus investavimo tekstus. Šie tekstai dažnai laikomi būtina skaitymo medžiaga bet kuriam investuotojui, tačiau juos perskaityti nėra lengva.

Šiame straipsnyje apžvelgsime pagrindinius Grahamo investavimo principus ir suteiksime jums galimybę pradėti suprasti jo laimėjimo filosofiją.

1 principas: Visada investuokite saugiai

Saugumo riba yra principas, kai vertybiniai popieriai yra perkami už didelę nuolaidą, palyginti su jų vidine verte, kuri, manoma, ne tik suteikia dideles grąžos galimybes, bet ir sumažina neigiamą investicijos riziką. Paprastai tariant, Grahamo tikslas buvo nusipirkti 1 USD vertės turtą už 50 centų. Jis tai padarė labai gerai.

Grahamui šis verslo turtas galėjo būti vertingas dėl stabilios uždarbio galios arba tiesiog dėl savo likvidžios grynųjų pinigų vertės. Pavyzdžiui, neretai Grahamas investavo į akcijas, kurių balansinis likutinis turtas (atėmus visas skolas) buvo vertas daugiau nei bendra bendrovės rinkos riba (dar vadinama „grynaisiais tinklais“ Grahamo pasekėjams). ). Tai reiškia, kad Grahamas veiksmingai pirko verslą veltui. Nors jis turėjo daugybę kitų strategijų, tai buvo tipiška Grahamo investavimo strategija.

Ši koncepcija yra labai svarbi investuotojams, nes investicijos į vertę gali duoti didelį pelną, kai rinka neišvengiamai perkainoja akcijas ir padidina jų kainą iki tikrosios vertės. Tai taip pat suteikia neigiamą apsaugą, jei viskas klostosi ne taip, kaip planuota, o verslas sulėtėja. Pagrindinė Grahamo sėkmės tema buvo saugos tinklas perkant pagrindinį verslą už daug mažiau nei verta. Atidžiai pasirinkęs, Grahamas nustatė, kad šios nepakankamai įvertintos atsargos toliau mažėjo.

Nors daugeliui Grahamo studentų pasisekė panaudoti savo strategijas, jie visi pasidalijo pagrindine „saugos ribos“ idėja.

2 principas: tikėtis nepastovumo ir pelno

Investuoti į akcijas reiškia susidurti su nepastovumu. Sumanus investuotojas, užuot siekęs išeiti iš rinkos krizės metu, džiaugiasi nuosmukiais kaip tikimybe rasti puikių investicijų. Grahamas tai iliustravo kaip „pono rinkos“, įsivaizduojamo kiekvieno investuotojo verslo partnerio, analogiją. Ponas Marketas siūlo investuotojams dienos kainą, kuria jis pirktų investuotoją arba parduotų savo verslo dalį. Kartais jis susijaudins dėl verslo perspektyvų ir pateiks didelę kainą. Kitu metu jis yra prislėgtas dėl verslo perspektyvų ir cituoja mažą kainą.

Kadangi vertybinių popierių rinka patiria tas pačias emocijas, pamoka yra ta, kad neturėtumėte leisti, kad pono Market nuomonė diktuotų jūsų pačių emocijas, arba, dar blogiau, jus veda priimant sprendimus dėl investavimo. Vietoj to, jūs turėtumėte suformuoti savo verslo vertės įvertinimus, pagrįstus ir racionaliai ištyrę faktus.

Be to, turėtumėte pirkti tik tada, kai siūloma kaina turi prasmę, ir parduoti, kai kaina tampa per aukšta. Kitaip tariant, rinka svyruos, kartais žiauriai, o ne bijodami nepastovumo, naudokitės ja savo naudai, kad gautumėte sandorių rinkoje arba parduotumėte, kai jūsų turimos atsargos bus pervertintos.

Čia yra dvi strategijos, kurias Grahamas pasiūlė padėti sušvelninti neigiamą rinkos nepastovumo poveikį:

1) Vidutinė dolerio kaina

Vidutinė dolerio kaina yra pasiekiama perkant vienodus dolerių kiekius investicijų reguliariais laiko tarpais. Tai pasinaudoja kainos kritimu ir reiškia, kad investuotojui nereikia rūpintis, kad nusipirktų visą savo poziciją rinkos viršuje. Vidutinė dolerio kaina yra ideali pasyviems investuotojams ir palengvina atsakomybę pasirinkti, kada ir kokia kaina pirkti savo pozicijas.

2) Investavimas į akcijas ir obligacijas

Grahamas rekomendavo tolygiai paskirstyti savo portfelį tarp akcijų ir obligacijų, kad būtų galima išsaugoti kapitalą rinkos nuosmukio metu ir kartu pasiekti kapitalą didinant pajamas iš obligacijų. Atminkite, kad Grahamo filosofija pirmiausia buvo išsaugoti kapitalą, o paskui bandyti priversti jį augti. Jis pasiūlė turėti 25–75% jūsų investicijų į obligacijas ir jas keisti priklausomai nuo rinkos sąlygų. Ši strategija turėjo papildomą pranašumą, nes neleido investuotojams nuobodžiauti, o tai sukelia pagundą dalyvauti nepelningoje prekyboje (ty spekuliuoti).

3 principas: žinokite, koks esate investuotojas

Grahamas patarė, kad investuotojai žino savo pačių investicijas. Norėdami tai iliustruoti, jis aiškiai išskyrė įvairias akcijų rinkoje veikiančias grupes.

Aktyvūs ir pasyvūs investuotojai

Grahamas minėjo aktyvius ir pasyvius investuotojus kaip „iniciatyvius investuotojus“ ir „gynybinius investuotojus“.

Jūs turite tik du realius pasirinkimus: pirmas pasirinkimas - rimtai atsisakyti laiko ir energijos, kad taptumėte geru investuotoju, kuris praktinių tyrimų kokybę ir kiekį prilygintų numatomai grąžai. Jei tai nėra jūsų arbatos puodelis, būkite patenkintas, jei norite gauti pasyvų (galbūt mažesnį) pelną, tačiau su daug mažiau laiko ir darbo. Grahamas užsuko akademinę „rizikos = grąžos“ sąvoką. Jam „dirbk = grįžk“. Kuo daugiau darbo įdėsite į savo investicijas, tuo didesnė turėtų būti jūsų grąža.

Jei neturite nei laiko, nei polinkio atlikti kokybiškus savo investicijų tyrimus, tuomet gera alternatyva yra investavimas į indeksą. Grahamas teigė, kad gynybinis investuotojas galėtų gauti vidutinę grąžą paprasčiausiai vienodomis sumomis nusipirkdamas 30 „Dow Jones Industrial Average“ akcijų. Tiek Grahamas, tiek Buffetas teigė, kad gauti net vidutinę grąžą, tokią kaip S&P 500 grąža, yra daugiau pasiekimų, nei gali pasirodyti.

Pasak Grahamo, klaidinga nuomonė, kurią perka daugelis žmonių, yra ta, kad jei taip lengva gauti vidutinę grąžą dirbant mažai arba visai nedirbant (per indeksavimą), tai tik šiek tiek daugiau darbo turėtų duoti šiek tiek didesnę grąžą. Realybė yra tokia, kad daugumai tai išbandžiusių žmonių sekasi daug prasčiau nei vidutiniškai.

Šiuolaikiniu požiūriu gynybinis investuotojas būtų investuotojas į akcijų ir obligacijų indeksų fondus. Iš esmės jiems priklauso visa rinka, naudodamiesi geriausiomis sritimis, nemėgindami iš anksto numatyti tų sričių. Tai darant, investuotojui faktiškai garantuojama rinkos grąža ir jis vengia daryti blogesnį nei vidutinis pelną, tik leisdamas bendriems akcijų rinkos rezultatams diktuoti ilgalaikę grąžą. Anot Grahamo, plakti rinką yra daug lengviau nei pasakyti, o daugelis investuotojų vis dar mano, kad jie rinkos nenugalėjo.

Spekuliatorius, palyginti su investuotoju

Ne visi žmonės akcijų rinkoje yra investuotojai. Grahamas manė, kad žmonėms labai svarbu nustatyti, ar jie yra investuotojai, ar spekuliantai. Skirtumas yra paprastas: investuotojas į akcijas žiūri kaip į verslo dalį, o į akcininką - kaip į verslo savininką, o spekuliantas laiko save žaidžiančiu brangiais popieriaus lapais, neturinčiais vidinės vertės. Spekuliantui vertę lemia tik tai, ką kažkas mokės už turtą.

Perfrazuojant Grahamą, yra intelektualių spekuliacijų, taip pat intelektualių investavimo būdų; Svarbu įsitikinti, kad suprantate, kas jums gerai.