Imunizacija
Imunizacija, dar vadinama daugialaikiu imunizavimu, yra rizikos mažinimo strategija, atitinkanti turto ir įsipareigojimų trukmę, sumažinant palūkanų normos įtaką grynajai vertei laikui bėgant. Pavyzdžiui, dideli bankai turi apsaugoti savo dabartinę grynąją vertę, tuo tarpu pensijų fondai privalo sumokėti po kelerių metų. Šioms institucijoms rūpi apsaugoti būsimą savo portfelio vertę ir jos turi susidoroti su neaiškiomis būsimomis palūkanų normomis.
Vis labiau imunizuojamos ilgalaikės asmeninės investicijos, tokios kaip pensijų sąskaitos, kai būsimi įsipareigojimai yra suderinami su fiksuotų pajamų portfelio trukme.
Kaip veikia imunizacija
Imunizavimas padeda didelėms įmonėms ir institucijoms apsaugoti savo portfelius nuo palūkanų normos svyravimo. Taikydamos nepriekaištingą imunizacijos strategiją, įmonės gali beveik garantuoti, kad palūkanų normos pokyčiai praktiškai neturės įtakos jų portfelių vertei.
Imunizacija laikoma „beveik aktyvia“ rizikos mažinimo strategija, nes ji turi tiek aktyviosios, tiek pasyviosios strategijų ypatybes. Iš tikrųjų grynasis imunizavimas reiškia, kad portfelis investuojamas už apibrėžtą grąžą tam tikram laikotarpiui, nepaisant jokio išorinio poveikio, pavyzdžiui, palūkanų normos pokyčių.
Pasirinkus imunizacijos strategijos naudojimo kainą, galima atsisakyti aktyvios strategijos aukščiausio potencialo, užtikrinant, kad portfelis pasieks numatytą norimą grąžą. Kaip ir pirkimo ir palaikymo strategijoje, šiai strategijai tinkamiausi instrumentai yra aukštos kokybės obligacijos su nutolusiomis įsipareigojimų neįvykdymo galimybėmis. Iš tikrųjų gryniausia imunizacijos forma būtų investuoti į nulinės atkarpos obligaciją ir suderinti obligacijos terminą iki tos dienos, kai tikimasi, kad reikės pinigų srauto. Tai pašalina bet kokį grąžos kintamumą, teigiamą ar neigiamą, susijusį su pinigų srautų reinvestavimu.
Kaip ir vakcina imunizuoja organizmą nuo infekcijos, taip ir skiepai palieka apsaugą nuo palūkanų normos svyravimo.
Skiepijimui dažniausiai naudojama obligacijos trukmė arba vidutinis gyvenimas (kuris taip pat yra jo kainos jautrumas palūkanų normos pokyčiams). Tai daug tikslesnis numatomasis obligacijų kintamumo, o ne termino matas. Šią strategiją paprastai naudoja institucinėje investavimo aplinkoje draudimo bendrovės, pensijų fondai ir bankai, kad atitiktų savo būsimų įsipareigojimų laiko horizontą su struktūrizuotais pinigų srautais. Tai viena iš garsiausių strategijų ir ja gali sėkmingai naudotis asmenys. Pvz., Lygiai kaip pensijų fondas naudotų imunizaciją planuodamas pinigų srautus išėjus į pensiją, tas pats asmuo galėtų sukurti specialų portfelį savo pensijų planui.
Imunizaciją galima atlikti suderinus grynųjų pinigų srautus, suderinant trukmę, išgaubtumą ir išankstiniais sandoriais, ateities sandoriais ir obligacijų prekybos sandoriais. Panašios strategijos gali būti naudojamos imunizuojant kitą finansinę riziką, tokią kaip valiutos kurso rizika. Investuotojai ir portfelio valdytojai dažnai naudoja apsidraudimo metodus, kad sumažintų specifinę riziką. Apsidraudimo strategijos paprastai yra netobulos, tačiau jei yra parengta tobula apsidraudimo strategija, tai techniškai yra imunizacijos strategija.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Imunizavimas yra rizikos mažinimo strategija, atitinkanti turto ir įsipareigojimų trukmę, kad portfelio vertės būtų apsaugotos nuo palūkanų normos pokyčių.
- Imunizaciją galima atlikti suderinus grynųjų pinigų srautus, suderinant trukmę, išgaubtumą ir išankstiniais sandoriais, ateities sandoriais ir obligacijų prekybos sandoriais.
- Portfelio imunizacijos neigiama galimybė yra alternatyvių išlaidų praleidimas, jei turto vertė padidėtų, o įsipareigojimai taip pat nedidėjo.
Imunizacijos pavyzdžiai
Pinigų srautų suderinimas
Tarkime, kad investuotojas turi sumokėti 10 000 USD įsipareigojimą per penkerius metus. Norėdami imunizuoti nuo šio grynųjų pinigų nutekėjimo, investuotojas gali įsigyti vertybinį popierių, garantuojantį 10 000 USD įplaukas per penkerius metus. Būtų tinkama penkerių metų nulio kupono obligacija, kurios išpirkimo vertė būtų 10 000 USD. Pirkdamas šią obligaciją investuotojas suderina numatomą grynųjų pinigų įplauką ir nutekėjimą, o bet koks palūkanų normos pasikeitimas nepaveiktų jo galimybių sumokėti prievolę per penkerius metus.
Trukmė atitikimas
Norėdami imunizuoti obligacijų portfelį pagal trukmės metodą, investuotojas turi suderinti portfelio trukmę su atitinkamu investavimo laiko horizontu. Jei investuotojas prisiima 10 000 USD įsipareigojimą per penkerius metus, yra keletas būdų, kaip jis gali naudoti trukmės suderinimą. Pirma, investuotojas gali įsigyti nulinės atkarpos obligaciją, kurios terminas yra penkeri metai ir lygi 10 000 USD. Antra, investuotojas gali įsigyti keletą kuponų obligacijų, kurių kiekvienos trukmė yra penkeri metai ir kurių bendra vertė yra 10 000 USD. Trečia, investuotojas gali įsigyti keletą kuponų obligacijų, kurių bendra vertė yra 10 000 USD, bet kurių vidutinė trukmė yra penkeri metai, jei žiūrima kartu.
Galima užsidirbti naudojant trukmės suderinimą. Viskas, ką reikia padaryti, yra sudaryti obligacijų portfelį taip, kad portfelio išgaubtumas būtų didesnis nei įsipareigojimų išgaubtumas.
Kurią strategiją naudoti
Portfelio imunizavimas naudojant trukmę ir grynųjų pinigų srautų derinimą yra dvi atsidavimo strategijų rūšys, siekiant užtikrinti įsipareigojimų finansavimą tinkamu laiku. Imunizacija naudojant trukmės suderinimą siekiama subalansuoti priešingą palūkanų normų poveikį kainų grąžos ir kupono obligacijų reinvesticijos grąžai. Daugybės atsakomybės imunizacijos strategija atsiperka geriau, kai palūkanų normos pokyčiai nėra pernelyg savavališki. Tam reikia mažesnių investicijų nei pinigų srautų suderinimas, tačiau nelygiagrečių palūkanų normų pokyčių atveju išlieka reinvestavimo rizika.
Kita vertus, pinigų srautų suderinimas priklauso nuo vertybinių popierių su konkrečiomis pagrindinėmis sumomis, kuponų ir terminų prieinamumo, kad jie galėtų efektyviai veikti. Tai praktiškai neįmanoma įgyvendinti praktiškai, todėl šiai strategijai reikia daugiau grynųjų pinigų investuoti ir kyla rizika, kad per dideli grynųjų pinigų likučiai gali kauptis ir būti reinvestuojami labai mažais įsipareigojimų santykiais.
Dėl šių veiksnių daugialypės atsakomybės imunizacija paprastai yra pranašesnė už pinigų srautų suderinimą. Linijiniai programavimo ir optimizavimo būdai (daugiau skaitykite apie optimalius portfelius) yra naudojami išplėsti ir netgi sujungti dvi strategijas, kad būtų pasiekti dar geresni rezultatai.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.