Neterminuotas pasirinkimas (XPO)
Neterminuotas arba egzotiškas finansinis pasirinkimo sandoris, kurio terminas nėra nustatytas ir kuriam netaikomos jokios ribos. Nors standartinės parinkties galiojimo laikas gali svyruoti nuo kelių dienų iki kelerių metų, neterminuotą pasirinkimą (XPO) galima naudoti bet kuriuo metu be pasibaigimo. Neterminuoti pasirinkimo sandoriai yra laikomi Amerikos pasirinkimo sandoriais, tuo tarpu europiniai pasirinkimo sandoriai gali būti naudojami tik pasirinkimo sandorio galiojimo dieną.
Šios sutartys taip pat nurodomos kaip „nepasibaigiantys pasirinkimo sandoriai“ arba „neterminuoti pasirinkimo sandoriai“.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Neterminuotas pasirinkimas (XPO) yra galimybė, kurios galiojimo laikas nėra pasibaigęs ir nėra termino, kada ji gali būti naudojama.
- Neterminuotos galimybės niekur nėra įtrauktos į sąrašą ar jomis aktyviai prekiaujama. Jei jie prekiauja, o tai vyksta retai, sandoris įvyktų ne biržos rinkoje.
- Neįmanoma įvertinti nuolatinio pasirinkimo varianto, nes akademikai vis dar skelbia dokumentus skirtingais būdais.
Perpetual Options (XPO) supratimas
Opciono sutartis jo turėtojui suteikia teisę, bet ne pareigą, nusipirkti (pirkimo pasirinkimo sandorio atveju) arba parduoti (pirkimo pasirinkimo sandorio atveju) tam tikrą pagrindinio vertybinio popieriaus sumą už iš anksto nustatytą (įspėjimo) kainą pasirinkimo sandorio galiojimo laikui pasibaigus ar anksčiau. . Neterminuotas pasirinkimas suteikia tas pačias teises be pasibaigimo.
Neterminuoti pasirinkimo sandoriai yra techniškai klasifikuojami kaip egzotiški pasirinkimo sandoriai, nes jie yra nestandartiniai, nors į juos galima žiūrėti kaip į „paprastą vanilės“ pasirinkimą, nes vienintelis pakeitimas yra tai, kad nėra nustatytos galiojimo datos. Kai kuriems investuotojams tai reiškia pranašumą prieš kitas priemones (ypač kai dividendai ir (arba) balsavimo teisės nėra didelis prioritetas), nes nuolatinio pasirinkimo sandorio kaina suteikia savininkui galimybę pasirinkti pirkimo ar pardavimo kainos tašką ir jų galimybes pirkti / Parduoti už tokią kainą nesibaigia. Be to, XPO gali būti teikiama pirmenybė standartinėms parinktims, nes jos pašalina galiojimo pabaigos riziką.
Nors neterminuoti pasirinkimai turi keletą palankių bruožų ir jiems buvo skirtas įdomus akademinis darbas finansų ekonomikoje, prekybininkai praktiškai naudojasi XPO. Nei viename registruotų opcionų biržoje neminimi neterminuoti pasirinkimo sandoriai JAV ar užsienyje, taigi, jei ir kada jie prekiaus, jie įvyks ne biržos (OTC) rinkoje. Todėl įprastas prekybininkas niekada neturės kontaktų su viena iš šių galimybių. Perkant būtų sunku rasti tinkamą vertę, o neterminuoto pasirinkimo sandorio sudarymas prekybininkui rizikuoja tol, kol ši galimybė bus atvira.
Vienas egzotiškos ne biržos opciono, apjungiančio neterminuotą opcioną su „peržiūros“ funkcija, pavyzdys yra vadinamasis rusiško stiliaus variantas. Tai neturi nieko bendra su pasirinkimo sandoriu. Ši parinktis taip pat yra teorinė idėja ir niekur joje aktyviai neprekiaujama. Norint greitai atskirti vieną stilių nuo kito, dažnai pateikiami skirtingų tipų variantai.
Pastovaus pasirinkimo kainos nustatymas
Europietiškų opcionų kainos nustatomos naudojant „Black-Scholes-Merton“ (BSM) modelį, o amerikiečių pasirinkimo sandoriai, turintys ankstyvojo pratimo funkciją, paprastai įkainojami naudojant binominį ar trinominį medžio modelį. Neturint galiojimo pabaigos datos, neterminuotos parinktys šiek tiek skiriasi pagal kainą, dažnai naudojant „Martingale“ modelį. Nors akademiniuose darbuose buvo išdėstyti keli požiūriai.
Norint įvertinti šias galimybes, turi būti sudarytos sąlygos, kada optimaliai naudotis, o tai galėtų būti apibrėžta kaip tada, kai pagrindinis turtas pasiekia optimalią kredito kliūtį. Ši barjerinė kaina yra optimaliausias panaudojimo taškas ir matematiškai apibrėžiama kaip ten, kur dabartinės pasirinkimo sandorio kainos ir išmokos vertės suartėja.
Neterminuoto pasirinkimo pavyzdys
Kadangi neterminuotais pasirinkimo sandoriais nėra aktyviai prekiaujama, norėdami juos suprasti, galime pažvelgti į įprastą pasirinkimo variantą ir išimti galiojimo laiką.
Tarkime, kad prekybininkas domisi neterminuotu aukso kainos pirkimo pasirinkimu, pagrįstu artimiausia ateities sandorių kaina. Kadangi sutartys yra nestandartinės, jos gali būti pagrįstos bet kuria norima priemone ir bet kokia suma, pavyzdžiui, viena uncija aukso arba 10000.
Tarkime, kad šiuo metu auksas prekiauja 1 300 USD.
Prekybininkas pasirenka 1500 USD įspėjimo kainą. Taigi, jei aukso kaina pakils virš 1500 USD, sutartis bus sudaryta pinigais (ITM). Vis dėlto tai nereiškia, kad prekybininkas uždirbs pinigų. Pasirinkimo sandorio kaina arba priemoka lems, kada opcioną naudoti bus pelninga.
Kadangi pasirinkimo sandorio galiojimo laikas nesibaigia, pasirinkimo sandorio sudarytojas yra neribotą laiką, jei per ateinančius metus ar dešimtmečius aukso kaina padidės iki 2000 USD, 5000 USD ar net 10 000 USD ar daugiau. Taigi toks pasirinkimas nebūtų pigus. Standartinis pasirinkimas, pratęsiantis 1, 5 metų, gali kainuoti 10% pagrindinės priemonės vertės (smarkiai svyruoja, aukštyn ar žemyn, atsižvelgiant į nepastovumą). Todėl neterminuotas pasirinkimas galėtų nesunkiai kainuoti 50% ar daugiau pagrindinių priemonių.
Tarkime, kad kas nors nori parduoti neterminuotą tokios rūšies 550 USD kainą už vieną unciją aukso. Norint, kad pirkėjas užsidirbtų pinigų, aukso kaina, remiantis artimiausia ateities sandorio sutartimi, turėtų pakilti virš 2 050 USD (1 500 USD + 550 USD). Kol aukso kaina yra žemesnė, prekybininkas turi vilties ir laiko, bet neturi pelno. Jei aukso kaina yra 1700 USD, pasirinkimo sandorio vertė yra 200 USD, tačiau prekybininkas sumokėjo 550 USD, taigi jis nėra vertas daugiau nei jie dar sumokėjo. Jei yra neterminuotas pasirinkimas, kai jis užsidirba pinigų, kyla problemų nusprendžiant, kada juo naudotis.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.