Farmacijos Vs. „Biotech Investing“: ar verta rizikuoti?

Sprendimas investuoti į farmacijos (farmacijos) ar biotechnologijų akcijas yra klaidinantis, nebent jūs turite žinių apie pagrindines įmonės operacijas ir produktus bei tai, kaip jos vertybiniai popieriai prekiauja rinkoje.

Farmacijos kompanijų yra nuo didelių iki mažų, ir jos užsiima visa veikla, pradedant moksliniais tyrimais ir plėtra (R&D), baigiant vaistų gamyba ir rinkodara. Farmacijos kompanijų gaminami junginiai yra mažos molekulės, pagrįstos chemine ar augalų sinteze.

Priešingai, biotechnologijų įmonės, išskyrus keletą, paprastai yra mažos įmonės, užsiimančios tik vaistų tyrimais ir plėtra. Šios įmonės naudoja biotechnologijas ląstelių funkcijai atkurti; jie naudoja mikroorganizmus ir fermentus kurdami didelių molekulių vaistus, kurie naudojami tam tikram tikslui. Kadangi biotechnologija imituoja ląstelių procesus, tyrimų ir plėtros laikas yra labai ilgas - vidutiniškai 10–15 metų.

Abiejų tyrimų ir plėtros procesas apima daugybę klinikinių bandymų tyrimų, kurių metu gaunama konkrečių duomenų. Šie bandymai yra „akli“, todėl nei įmonės, nei investuotojai neturi žinių apie rezultatus.

MTEP ir atsargų poveikis

Biotechnologijų bendrovės paprastai būna mažos, kuriant tik vieną ar kelis junginius. Daugelis šių bendrovių dirba nuostolingai, nes laikas vystytis yra toks ilgas, o MTTP procesai yra labai brangūs. Dėl šios dinamiškos biotechnologijų įmonės yra linkusios ieškoti partnerių finansinei paramai gauti, dažniausiai per rizikos kapitalą, universitetus, farmacijos kompanijas ar vyriausybę.

Nepaisant to, kai bendrovės junginys yra klinikinių tyrimų metu, jei nesilaikoma „baigčių“ (tikėtinų duomenų), atsargos gali smukti. Tačiau jei galiniai taškai viršijami, atsargos gali daugėti. Dėl to investuotojai į biotechnologijų įmones turi būti pasirengę toleruoti didelį nepastovumą.

Nors farmacijos kompanijos taip pat patiria brangų ir ilgą MTTP procesą, įskaitant pakilimus ir nuosmukius klinikinių tyrimų metu, paprastai jos geriau atlaiko kintamumą, nes šios bendrovės paprastai turi daug daugiau produktų linijų, gaunančių pajamas, kurios padengia MTTP išlaidas. Todėl jų atsargos yra palyginti stabilesnės ir laikomos saugesnėmis investicijomis.

Kai biotechnologijų įmonė pagaliau turi parduodamą vaistą, ji turi gauti rinkodaros ir pardavimo ranką. Tai gali būti padaryta sukūrus vieną arba, daugeliu atvejų, bendradarbiaujant su didesne biotechnologijų ar vaistų kompanija. Daugelis farmacijos kompanijų yra susivienijusios su biotechnologijų bendrovėmis, todėl pajamos padidėja pardavus biotechnologijų vaistą be išlaidų ar laiko, susijusio su plėtra, - tai puikus postūmis į aukščiausią jų poziciją.

Varzybos

Konkurencija yra viena iš sričių, kuri daro įtaką farmacijos kompanijoms labiau nei biotechnologijų įmonės, nes vaistai yra cheminiai procesai, kurie, kaip manoma, lengviau atkartojami. Paprastai konkurencija atsiranda dėl generinių vaistų, kurie gali būti pateikiami į rinką pasibaigus firminių vaistų patentams. Kiekvieno patento trukmė skiriasi, tačiau paprastai jo užtenka, kad vaistinės įmonės susigrąžintų MTTP išlaidas ir gautų gerą pelną. Kai rinkai pateikiamas generinis vaistas, prekės ženklo kainos sumažėja 100%. Vaistų kainos generiniams vaistams gali būti iki 90% mažesnės nei prekės ženklo kainos.

„Aš irgi“ vaistai, konkurencingi produktai, veikiantys skirtingai nuo tos pačios ligos, taip pat gali sumažinti rinkos dalį ir kainų nustatymą. „Biotech“ kompanijos nebuvo susidūrusios su jokia „biologiškai panašia“ ar generinių vaistų konkurencija. Tačiau nuo 2010 m., Kai buvo priimti teisės aktai, biologiniai panašumai gali tapti vis didesne konkurencijos grėsme biotechnologijų įmonėms. Daugelis problemų kyla dėl biologiškai panašių konkurentų raidos eigos nustatymo. Taigi biotechnologijų įmonės, nes susiduria su tokiomis didelėmis išlaidomis ir ilgais procesais, susijusiais su MTTP, tikisi, kad bioįvairovės nebus trumpalaikė konkurencijos grėsmė.

Investicinės tezės

Yra dvi pagrindinės tezės, susijusios su laiko horizontu ir rizikos tolerancija:

1. Investicijos į farmaciją: jei esate mažiau tolerantiškas rizikai ir nenorite laukti ilgalaikio vaistų kūrimo, tada investicija į farmacijos kompaniją yra prasmingesnė. Vaistų atsargos yra susijusios su receptų duomenimis, naujais vaistais, strateginiais aljansais ir susijungimų ir įsigijimų veikla, konkurencija ir kompensacijų pokyčiais. Šios atsargos paprastai būna stabilesnės, nes kai kurie iš šių veiksnių yra nuspėjami. Be to, narkotikų kompanijos paprastai turi didesnę pajamų bazę su keliomis produktų linijomis, todėl jos prekiauja pelno pagrindu. Nenumatytos trumpalaikės grėsmės apima „Medicare“ kainų pokyčius, kurie paprastai daro įtaką kainų nustatymui daugeliui vartotojų. Nenumatytos ilgalaikės grėsmės apima neigiamą vaistų vartojimą sukeliantį neigiamą medicininį poveikį (pvz., Mirtį / ieškinius), taip pat patentų praradimą (leidžiant konkurentams greičiau patekti į rinką).
2. Biotechnologijų investicijos: Jei esate rizikuojantis ir norintis laukti vaistų kūrimo, nepaisydamas galimo kintamumo, paprastai susijusio su biotechnologijų atsargomis, tuomet investicija į biotechnologijų kompaniją gali atitikti jūsų stilių. Biotechnologijų atsargos paprastai parduodamos remiantis duomenimis apie vaistus, įskaitant klinikinių tyrimų nesėkmes, konkurenciją ar reguliavimo kliūtis. Jei duomenys apie vaistą praleidžia numatytą rezultatą, biotechnologijų atsargos per vieną dieną gali prarasti didžiąją dalį savo vertės. Ir atvirkščiai, jei vaistas atitinka numatytą baigtį, atsargos tą dieną gali išaugti dvigubai ir trigubai. Kai kurios įmonės, turinčios tvirtus partnerius arba finansiškai stabilios, gali atlaikyti nesėkmes, tačiau daugelis bendrovių to negali ir investicijos gali sugesti.

Vertinimas

Paprastai vaistų atsargos parduodamos su didele nuolaida biotechnologijų atsargoms. Istorinis vidutinis pirmtakų P / E kartotinis yra 16x nuo 1976 m. Iki 2013 m. Kovo mėn., Palyginti su dideliu 20x iki 30x ar daugiau biotechnologijų atveju.

Kadangi daugelis biotechnologijų yra maži ir dirba nuostolingai, jie vertinami naudojant kainos ir pardavimo santykį (PSR) arba įmonės vertės ir pardavimo santykį (EV / pardavimai). Tačiau, pasak vieno „Wall Street“ analitiko, „nėra jokio prasmingo santykio [tarp vertinimo] ir rinkos viršutinės ribos ar pajamų.“ (Šaltinis: Merrill Lynch „Back to Basics“ pristatymas.) Iš esmės vertinimas yra šiek tiek nepatikimas ir beprasmis su kai kuriomis iš šios atsargos.

Esmė

Tiek farmacijos, tiek biotechnologijų atsargos susiduria su brangiu procesu, kurio pasisekimu galima pagaminti ypač pelningus produktus. Tačiau procesas yra labai nenuspėjamas, o tai gali paaiškėti, kad maža biotechnologijų įmonė yra pernelyg žalinga ir neatkuriama. Farmacijos kompanijos dėl didesnio dydžio ir diversifikuotos pajamų bazės paprastai gali atlaikyti nesėkmes ir nesėkmes. Konkurencija yra aktualesnė ir brangesnė farmacijos įmonėms, todėl reikia didelių vamzdynų ir neekologiškų pajamų (pvz., Per susijungimus ir įsigijimus ar aljansus). Šių pagrindinių temų nagrinėjimas gali būti pagrindas rizikingai investuoti.