4 populiariausios obligacijų portfelio valdymo strategijos

Atsitiktiniam stebėtojui investuoti į obligacijas bus taip paprasta, kaip pirkti obligacijas, kurių pajamingumas yra didžiausias. Nors vietiniame banke perkant indėlio sertifikatą (CD) tai gerai veikia, realiame pasaulyje tai nėra taip paprasta. Yra keletas variantų, kai reikia struktūrizuoti obligacijų portfelį, ir kiekviena strategija turi savo riziką ir naudą. Keturios pagrindinės strategijos, naudojamos valdyti obligacijų portfelius:

• Pasyvus arba „nusipirk ir laikyk“
• Rodyklės atitikimas arba „beveik pasyvus“
• Imunizacija arba „beveik aktyvus“
• Atsidavęs ir aktyvus

Pasyvus investavimas yra skirtas investuotojams, norintiems numatyti pajamas, tuo tarpu aktyvus investavimas yra skirtas investuotojams, norintiems lažintis dėl ateities; indeksavimas ir imunizavimas patenka į vidurį, suteikiant šiek tiek nuspėjamumo, tačiau ne tiek daug, kiek „nusipirkite ir laikykite“ arba pasyvios strategijos.

Pasyvaus obligacijų valdymo strategija

Paprastai pasyvus „laikykite ir laikykite“ investuotojas siekia maksimaliai padidinti obligacijų pajamas duodančias savybes. Šios strategijos prielaida yra ta, kad obligacijos yra laikomos saugiais, nuspėjamais pajamų šaltiniais. Pirkite ir laikykite - tai atskirų obligacijų pirkimas ir laikymas iki termino. Pinigų srautai iš obligacijų gali būti naudojami išorinių pajamų poreikiams finansuoti arba gali būti reinvestuojami į portfelį į kitas obligacijas ar kitas turto klases.

Pasyvioje strategijoje nėra daroma prielaidų dėl būsimų palūkanų normų krypties, o bet kokie obligacijos dabartinės vertės pokyčiai dėl pelningumo pokyčių nėra svarbūs. Iš pradžių obligaciją galima įsigyti su priemoka arba su nuolaida, darant prielaidą, kad suėjus terminui bus gauta visa nominalioji vertė. Vienintelis bendros grąžos kitimas, palyginti su faktiniu kuponų pajamingumu, yra kuponų reinvesticija, kai jie įvyksta.

Pažvelgus į paviršių, tai gali pasirodyti tingus investavimo stilius, tačiau iš tikrųjų pasyvių obligacijų portfeliai suteikia stabilų pagrindą grubių finansinių audrų metu. Jie sumažina arba panaikina operacijų sąnaudas, ir, jei jie iš pradžių bus įgyvendinami santykinai didelių palūkanų normų laikotarpiu, jie turės gerą galimybę pralenkti aktyvias strategijas.

Viena iš pagrindinių jų stabilumo priežasčių yra tai, kad pasyvios strategijos geriausiai veikia labai aukštos kokybės, neišperkamos obligacijos, tokios kaip vyriausybės ar investicinio lygio įmonių ar savivaldybių obligacijos. Šios obligacijų rūšys yra gerai tinkamos pirkti ir palaikyti strategijai, nes jos sumažina riziką, susijusią su pajamų srauto pokyčiais dėl įterptųjų pasirinkimo sandorių, kurie yra įrašomi į aptariamus obligacijų sandorius ir lieka su obligacijomis visą gyvenimą. Kaip ir nurodytas kuponas, į obligaciją įterptos pirkimo ir pardavimo savybės leidžia emisijai veikti pagal šias opcijas nurodytomis rinkos sąlygomis.

Pavyzdys: skambučio funkcija
Bendrovė A išleidžia 100 mln. USD obligacijų su 5% atkarpos norma viešajai rinkai; Obligacijos yra visiškai išparduotos. Obligacijų paktuose yra reikalavimo savybė, leidžianti skolintojui iššaukti (atšaukti) obligacijas, jei palūkanų normos sumažėja, kad pakartotinai išleistų obligacijas už mažesnę vyraujančią palūkanų normą. Po trejų metų vyraujanti palūkanų norma yra 3%, o dėl gero bendrovės kredito reitingo ji gali nupirkti obligacijas už iš anksto nustatytą kainą ir pakartotinai išleisti obligacijas pagal 3% atkarpos normą. Tai naudinga skolintojui, bet blogai skolininkui.

Obligacijų kopijavimas pasyvaus investavimo srityje

Kopėčios yra viena iš labiausiai paplitusių pasyviųjų obligacijų investavimo formų. Tai yra, kai portfelis yra padalintas į lygias dalis ir investuojamas į pakopines stiliaus trukmes per investuotojo laiką. 1 paveiksle pateiktas bazinio 10 metų obligacijų portfelio, kurio 10 metų pakopos yra 1 mln. USD, su nurodytu 5% kuponu, pavyzdys.

figūra 1

Padalijus pagrindinę sumą į lygias dalis, kasmet gaunamas pastovus vienodo dydžio grynųjų srautas.

Investavimas į obligacijas nėra toks paprastas ar nuspėjamas, kaip gali pasirodyti atsitiktiniam stebėtojui; yra daugybė būdų sudaryti obligacijų portfelį ir kiekvienas iš jų turi riziką ir naudą.

Indeksavimo obligacijų strategija

Laikoma, kad indeksavimas yra beveik pasyvus. Pagrindinis obligacijų portfelio indeksavimo tikslas yra pateikti grąžą ir riziką, glaudžiai susijusią su tiksliniu indeksu. Nors ši strategija pasižymi tomis pačiomis pasyvaus pirkimo ir laikymo savybėmis, ji turi tam tikrą lankstumą. Kaip ir tam tikro akcijų rinkos indekso stebėjimas, obligacijų portfelis gali būti struktūrizuotas taip, kad imituotų bet kurį paskelbtą obligacijų indeksą. Vienas bendras indeksas, kurį imituoja portfelio valdytojai, yra „Barclays“ JAV suvestinių obligacijų indeksas.

Dėl šio indekso dydžio strategija gerai derėtų su dideliu portfeliu dėl obligacijų skaičiaus, reikalingo indeksui atkartoti. Taip pat reikia atsižvelgti į sandorių sąnaudas, susijusias ne tik su pradine investicija, bet ir su periodiniu portfelio balansavimu, kad būtų atspindėti indekso pokyčiai.

Imunizacijos obligacijų strategija

Ši strategija pasižymi tiek aktyviomis, tiek pasyviomis strategijomis. Iš tikrųjų grynasis imunizavimas reiškia, kad portfelis investuojamas už apibrėžtą grąžą tam tikram laikotarpiui, nepaisant jokio išorinio poveikio, pavyzdžiui, palūkanų normos pokyčių.

Panašiai kaip indeksavimas, imunizacijos strategijos panaudojimo alternatyvios išlaidos potencialiai atsisako aktyvios strategijos aukščiausio lygio užtikrinimo, kad portfelis pasieks numatytą norimą grąžą. Kaip ir pirkimo ir palaikymo strategijoje, šiai strategijai tinkamiausi instrumentai yra aukštos kokybės obligacijos su nutolusiomis įsipareigojimų neįvykdymo galimybėmis.

Iš tikrųjų gryniausia imunizacijos forma būtų investuoti į nulinės atkarpos obligaciją ir suderinti obligacijos terminą iki tos dienos, kai tikimasi, kad reikės pinigų srauto. Tai pašalina bet kokį grąžos kintamumą, teigiamą ar neigiamą, susijusį su pinigų srautų reinvestavimu.

Skiepijimui paprastai naudojama trukmė arba vidutinis ryšio laikas. Tai daug tikslesnis numatomasis obligacijų kintamumo, o ne termino matas. Draudimo bendrovės, pensijų fondai ir bankai paprastai naudoja trukmės strategiją institucinėje investavimo aplinkoje, kad atitiktų savo būsimų įsipareigojimų laiką su struktūrizuotais pinigų srautais. Tai viena iš garsiausių strategijų ir ja gali sėkmingai naudotis asmenys.

Pvz., Lygiai kaip pensijų fondas naudotų imunizaciją planuodamas pinigų srautus išėjus į pensiją, tas pats asmuo galėtų sukurti specialų portfelį savo pensijų planui.

Aktyvių obligacijų strategija

Aktyvaus valdymo tikslas yra maksimaliai padidinti grąžą. Kartu su padidėjusiomis galimybėmis grąžinti akivaizdžiai kyla padidėjusi rizika. Kai kurie aktyvių stilių pavyzdžiai apima palūkanų normos numatymą, laiką, vertinimą ir paskirstymo panaudojimą bei kelis palūkanų normų scenarijus. Pagrindinė visų aktyvių strategijų prielaida yra ta, kad investuotojas nori rengti lažybas dėl ateities, o ne atsiskaityti su galbūt mažesne grąža, kurią gali pasiūlyti pasyvi strategija.

Esmė

Yra daugybė investavimo į obligacijas strategijų, kurias investuotojai gali panaudoti. Pirkimo ir palaikymo metodas yra patrauklus investuotojams, ieškantiems pajamų ir nenorintiems prognozuoti. Tarp kelių strategijų yra indeksavimas ir imunizavimas, kurie abu suteikia tam tikrą saugumą ir nuspėjamumą. Tada yra aktyvusis pasaulis, kuris nėra skirtas atsitiktiniam investuotojui. Kiekviena strategija turi savo vietą ir, tinkamai įgyvendinus, gali pasiekti tikslus, kuriems ji buvo skirta.