Kas yra nulinių palūkanų norma (ZIRP)?

JAV, Japonija ir kelios Europos Sąjungos valstybės narės netradicinėmis priemonėmis skatino ekonominę veiklą per Didįjį nuosmukį. Ekonomistai mano, kad agresyvi pinigų politika yra neatsiejama atsigavimo proceso po finansinės krizės dalis. Po dviejų dešimtmečių lėto augimo Japonijos bankas nusprendė taikyti nulinės palūkanų normos politiką (ZIRP), kad kovotų su defliacija ir skatintų ekonomikos atsigavimą. Panašią politiką įgyvendino JAV ir Jungtinė Karalystė.

ZIRP yra būdas skatinti augimą, išlaikant palūkanų normas artimas nuliui. Pagal šią politiką valdantysis centrinis bankas nebegali mažinti palūkanų normų, todėl tradicinė pinigų politika tampa neveiksminga. Dėl to pinigų bazei padidinti naudojama netradicinė pinigų politika, tokia kaip kiekybinis palengvinimas. Tačiau, kaip matyti iš euro zonos, per didelis nulio palūkanų normos politikos pratęsimas taip pat gali sukelti neigiamas palūkanų normas. Taigi daugelis ekonomistų užginčijo nulinės palūkanų normos politikos vertę, nurodydami likvidumo spąstus tarp kelių kitų spąstų.

Japonija

Pirmą kartą ZIRP buvo naudojamas 1990 m., Žlugus Japonijos turto kainų burbului. Japonija įgyvendino ZIRP kaip savo pinigų politikos dalį per ateinančius 10 metų, paprastai vadinamą „Lost Decade“, reaguodama į turto kainų kritimą. Vartojimas ir investicijos išliko optimistiški 1991 m., BVP augimo tempai buvo didesni nei 3 procentai , o palūkanų normos stabilios - 6 procentai. Tačiau 1992 m. Kritus akcijų kainoms, BVP augimas nekito ir prasidėjo defliacija. Vartotojų kainų indeksas, kuris dažnai naudojamas kaip tarpinis infliacijos rodiklis, sumažėjo nuo 2 procentų 1992 m. Iki 0 procentų iki 1995 m., O laikotarpio palūkanų normos smarkiai krito, artėjant prie 0 procentų tais pačiais metais.

Dėl ZIRP nesugebėjimo spręsti sąstingio ir defliacijos Japonijos ekonomika pateko į likvidumo spąstus. Nepaisant santykinio nulinių palūkanų normų neveiksmingumo, Japonija ir toliau taiko šią politiką.

Jungtinės Valstijos

2008 m. Finansinė krizė sukėlė didžiulę įtampą JAV, todėl Federalinis rezervų bankas ėmėsi agresyvių veiksmų ekonomikai stabilizuoti. Siekdamas užkirsti kelią ekonomikos žlugimui, Federalinis rezervų bankas įgyvendino keletą netradicinių strategijų, įskaitant nulines palūkanų normas, kad sumažintų trumpalaikes ir ilgalaikes palūkanų normas. Tikimasi, kad vėlesnis investicijų padidėjimas turės teigiamą poveikį nedarbui ir vartojimui.

2009 m. JAV pasiekė žemiausią ekonominį tašką po finansų krizės, kai infliacija buvo 2, 1 proc., Nedarbas sudarė 10, 2 proc., O BVP augimas smuko iki -2, 8 proc. Per šį laikotarpį palūkanų normos nukrito iki beveik nulio. Po 2014 m. Sausio mėn., Praėjus maždaug penkeriems ZIRP metams ir kiekybiniam palengvinimui, infliacija, nedarbas ir BVP augo atitinkamai 1, 8, 6, 6 ir 3, 2 procento. Nors JAV ekonomika ir toliau gerėja, Japonijos patirtis rodo, kad ilgalaikis ZIRP naudojimas gali pakenkti.

Pavojai

Nepaisant JAV pažangos, ekonomistai kaip Japonijos ir ES šalių piliečius nurodo ZIRP nesėkmių pavyzdžius. Žemos palūkanų normos buvo priskiriamos likvidumo spąstų vystymuisi, kai atsitinka, kai taupymo normos tampa aukštos ir daro pinigų politiką neveiksmingą. Nulinių palūkanų normų įgyvendinimas dažniausiai vyko po ekonomikos nuosmukio, kai vyrauja defliacija, nedarbas ir lėtas augimas. Sumažėjęs investuotojų pasitikėjimas arba didėjantis susirūpinimas dėl defliacijos taip pat gali sukelti likvidumo spąstus. Be to, nepaisant nulinių palūkanų normų ir pinigų augimo, skolinimasis gali sustoti, kai korporacijos sumoka skolą iš uždarbio, o ne nusprendžia reinvestuoti į įmonę.

ZIRP taip pat gali sukelti finansinę sumaištį rinkose ekonominio stabilumo laikotarpiais. Kai žemos palūkanų normos, investuotojai siekia didesnio pajamingumo priemonių, kurios paprastai yra susijusios su rizikingesniu turtu. 2000-ųjų pradžioje JAV investuotojai, susidūrę su panašiomis sąlygomis, pasirinko daug investuoti į hipotekos hipoteka užtikrintus vertybinius popierius (MBS). Dėl „Fannie Mae“ ir „Freddie Mac“ įsitraukimo į MBS investuotojai suprato, kad šie vertybiniai popieriai yra saugūs ir gauna gana didelę grąžą. Tačiau, kaip parodė istorija, hipoteka garantuoti vertybiniai popieriai buvo neatsiejama dalis, vedanti į Didžiąją nuosmukį.

Palūkanų normos vaidina pagrindinį vaidmenį finansų rinkoje, ir tai gali lemti trumpalaikį ir ilgalaikį investavimo įpročių taupymą. Paprastai ilgalaikės investicijos yra pensijų planai ir pensijų fondai. Kai ilgalaikės palūkanų normos artėja prie nulio, pensininkų ir artėjančių prie išėjimo į pensiją pajamos yra prastesnės.

Privalumai

Nors ZIRP gali pakenkti, išsivysčiusių šalių ekonomikos formuotojai ir toliau naudoja šį požiūrį kaip priemonę po nuosmukio. Pagrindinis žemų palūkanų pranašumas yra jų sugebėjimas skatinti ekonominę veiklą. Nepaisant mažos grąžos, beveik nulinės palūkanų normos sumažina skolinimosi išlaidas, o tai gali paskatinti išlaidas verslo kapitalui, investicijoms ir namų ūkio išlaidoms. Padidėjusios verslo išlaidos kapitalui gali sukurti darbo vietas ir vartojimo galimybes.

Taip pat žemos palūkanų normos pagerina bankų balansus ir galimybes skolinti. Bankai, turintys mažai kapitalo skolinti, ypač smarkiai nukentėjo nuo finansų krizės. Žemos palūkanų normos taip pat gali kelti turto kainas. Didesnės turto kainos kartu su kiekybiniu palengvinimu gali padidinti pinigų bazę, dėl to padidėja namų ūkio pasirinktos pajamos.

Apatinė eilutė

ZIRP buvo įdiegtas po kelių ekonominių nuosmukių per pastaruosius du dešimtmečius. Pirmą kartą Japonijoje panaudotas 1990 m., ZIRP buvo plačiai kritikuojamas ir laikomas paprastai nesėkmingu. Nepaisant Japonijos klaidingų pinigų politikos, JAV, JK ir ES šalys kreipėsi į ZIRP ir kiekybiškai palengvino ekonominę veiklą. Net ir sulaukus tam tikros trumpalaikės sėkmės, ilgalaikis labai žemų palūkanų normų naudojimas gali sukelti neigiamą poveikį, įskaitant baiminamą likvidumo spąstus.