Ypač turtingi vertybiniai popieriai gali sukelti rinkos nuosmukį

Iki šiol 2018 m. JAV akcijų pelnas smarkiai viršijo užsienio rinkų pirmaujančias rinkas, o trečiojo ketvirčio veiklos rezultatų atotrūkis padidėjo. Proceso metu JAV akcijų vertinimas tapo daug turtingesnis nei pagrindinių užsienio indeksų, kuriais prekiaujama aukščiausiomis įmokomis nuo 2009 m., Remiantis Amerikos banko Merrill Lynch (BofAML) tyrimais, kuriuos cituoja „The Wall Street Journal“. „Cresset Wealth Advisor“ vyriausiasis investuotojas (CIO) Jackas Ablinas žurnalui sakė: „Sunku įsivaizduoti, kad vertinimo skirtumai yra tvarūs. Kylančiame pasaulyje vyksta geri dalykai, tačiau šiuo metu JAV pritraukia globalius investuotojus “.

JAV atsargos gali būti per daug turtingos. Anot BofAML, jie prekiauja 12 proc. Didesniu nei MSCI indeksu, kurį sudaro 46 išsivysčiusios ir besivystančios rinkos.

Aktualumas investuotojams

Prieš keletą mėnesių JAV akcijos atrodė saugiausia laida akcijų investuotojams. Panašu, kad ekonomikos augimas euro zonoje mažėjo, o kylant doleriui įvairios kylančios rinkos padarė mažiau patrauklų investuotojams pagal WSJ. Nuo tada doleris susilpnėjo, o prekybos konfliktas tarp JAV ir Kinijos suaktyvėjo. Pagrindinių pasaulio akcijų indeksų palyginimas su kiekvienais metais (YTD) pateiktas žemiau esančioje lentelėje.

JAV atsargos gniuždo konkurentus

Šaltinis: „Yahoo Finance“; skaičiuojamas nuo spalio 3 d., 16.00 val. Niujorko laiku.

Prekybos, investicinės bankininkystės ir tyrimų bendrovės BTIG vyriausiasis akcijų ir išvestinių finansinių priemonių strategas Julianas Emanuelis WSJ sakė: „Jei pažiūrėsite į [JAV] vertinimus, absoliučius rezultatus ... jie visi yra labai ištempti. Mes labai simpatizuojame šiai idėjai. kad įvyks JAV ir likusio pasaulio suartėjimas “. Rugsėjo mėnesio BofAML visuotinio fondo valdytojų apklausa kartoja, kad tokią konvergenciją greičiausiai paskatins sulėtėjęs JAV BVP augimas, o ne augimas kitur. Tokia yra 50% respondentų, tarp kurių yra daugybė įtakingiausių investicijų valdytojų visame pasaulyje.

Nobelio premijos laureatas ekonomistas Robertas Shilleris iš Jeilio universiteto, CAPE vertybinių popierių rinkos vertinimo metodikos kūrėjas, visus metus perspėjo, kad JAV akcijų vertės yra labai aukštos, palyginti su istorinėmis normomis, ir netgi viršija lygį, pasiektą iki 1929 m. Akcijų rinkos krizės. Nors jis neprognozuoja gresiančio rinkos nuosmukio, jis yra įsitikinęs, kad JAV atsargos keletą metų į priekį duos silpną grąžą. Kita vertus, Shillero kritikai, tokie kaip Rob Arnott iš „Research Associates“, pateikia priežastis, kodėl CAPE turėtų būti pasaulietinėje pakilimo tendencijoje, pavyzdžiui, JAV ekonomikos brendimas ir griežtesni finansinės atskaitomybės standartai. (Norėdami sužinoti daugiau, taip pat žiūrėkite: Vertybinių popierių rinka investuotojams bus negraži .)

Jimas Paulsenas, „The Leuthold Group“ pagrindinis investicijų strategas, nustato, kad JAV akcijų rinkoje pastaruoju metu pirmauja gynybinės atsargos, ir atlikus jo istorijos analizę paaiškėja, kad tai yra labai meškiškas rodiklis. Morganas Stanley mano, kad iki šiol 2018 m. Buvo prasčiausi metai nuo 2008 m. Daugelyje turto klasių, išskyrus pastebimą JAV akcijų atsargą. Tačiau jie mano, kad kylančios palūkanų normos dar labiau pablogės. (Norėdami daugiau sužinoti, taip pat skaitykite: Kodėl akcijų rinkos „Out of Whack“ lyderiai signalizuoja, kad kita krizė įvyks .)

Žvelgdamas į priekį

Aukštų JAV akcijų vertės tvarumo pagrindas yra JAV ekonomikos augimas. Tol, kol ji gali toliau plėstis dabartiniu maždaug 4% tempu, tai gali išlaikyti įmonių pelną, didėjantį tokiu tempu, kuris atitinka investuotojų lūkesčius, palaikydamas vertinimus. Kita vertus, jei pesimistiniai stebėtojai, tokie kaip Oppenheimeris, yra teisingi, o JAV ekonomika smailėja, istorija rodo, kad meškų rinka privalo sekti. (Norėdami sužinoti daugiau, taip pat žiūrėkite: Ekonomika mirga įspėjamaisiais ženklais investuotojams .)

Palūkanų normos yra dar vienas didelis veiksnys. Kylant kursams, akcijų vertė greičiausiai kris, nes tikėtinos būsimos pajamos bus diskontuojamos didesne norma, suteikiant mažesnę dabartinę vertę. Be to, net jei būtų galima išlaikyti aukštus vertinimus, o akcijų kainos stabilizuotųsi arba tęstųsi augimo trajektorija, pakeliui turėtų būti numatomi dideli trūkumai ir korekcijos.

Galiausiai reikia pažymėti, kad net pagrindinės finansų firmos nekalba nuosekliai. Nors tai tik vienas iš kelių neseniai pateiktų pavyzdžių, kai kurie „Oppenheimer“ analitikai mato nuosmukį, kiti mato kylančią žaliavų kainų rodiklį. (Norėdami daugiau sužinoti, taip pat skaitykite: Kodėl prekių kainos rodo naujus S&P 500 aukščiausius rodiklius .)