Ką investuotojai gali išmokti iš M&A mokėjimo metodų

Tai, kaip vadovybė vertina savo įmonę, ir sąjungas, kurių tikimasi iš susijungimų ir įsigijimų (susijungimų ir įsigijimų), dažnai atskleidžiama bendrovės naudojamame mokėjimo metode. Ši informacija yra vertinga investuotojams.

Mokėjimo būdas suteikia nuoširdų įmonės akcijų kainos santykinę vertę įsigyjančio asmens požiūriu.

M&A yra bendras terminas, naudojamas apibūdinti įmonių konsolidaciją. Susijungusios, dvi bendrovės susijungia ir sudaro naują subjektą, tuo tarpu įsigyjant vieną įmonę siekiama įsigyti kitą. Pastaruoju atveju įsigyjančioji įmonė vykdo pirkimą, o tikslinė įmonė yra perkama.

M&A pagrindai

Yra daugybė susijungimų ir įsigijimų sandorių rūšių: susijungimas gali būti klasifikuojamas kaip įstatymų numatytas (tikslas yra visiškai integruotas į įsigyjantįjį asmenį, o vėliau jo nebeegzistuoja), konsolidavimas (abu subjektai jungiasi, kad taptų nauja įmone), arba dukterinė įmonė ( tikslas tampa įsigyjančio asmens dukterine įmone). Įsigijimo metu įsigyjantis asmuo gali mėginti įsigyti taikinį draugiško perėmimo metu arba įsigyti taikinį, kurio nenori įsigyti priešiško perėmimo metu.

Yra keli susijungimų tipai. Horizontalus susijungimas yra konkurento ar susijusio verslo įsigijimas. Horizontaliojo susijungimo metu įsigyjantis asmuo siekia pasiekti sąnaudų sinergiją, masto ekonomiją ir užimti rinkos dalį. Gerai žinomas horizontalaus susijungimo pavyzdys buvo automobilių gamintojų „FIAT“ ir „Chrysler“ derinys. Vertikalus susijungimas yra įmonės įsigijimas visoje gamybos grandinėje. Pirkėjo tikslas yra kontroliuoti gamybos ir paskirstymo procesą ir per integraciją įgyti sąnaudų sinergiją. Hipotetinis vertikalaus susijungimo pavyzdys yra automobilių įmonė, perkanti padangų gamintoją. Integracija gali būti atgalinė (pirkėjas įsigyja tiekėją) arba pirmyn (pirkėjas įsigyja platintoją). Pieno platintojo įsigytas pieno ūkis būtų atgalinė integracija. Alternatyva - tai, kad pieno ūkis įsigijo pieno platintoją, tai rodo tolesnę integraciją.

Konglomeratinis susijungimas yra įmonės pirkimas, visiškai nepriklausantis nuo pirkėjo pagrindinės veiklos srities. Apsvarstykite „General Electric“ (GE), vieną didžiausių pasaulyje tarptautinių įmonių. Nuo to laiko, kai 1892 m. Įkūrė Thomas Edisonas, GE įsigijo įvairių pramonės sričių (pvz., Aviacijos, pramogų, finansų) įmones. Pats GE buvo suformuotas kaip „Edison General Electric“ ir „Thomson-Houston Electric Co.“ susijungimas.

Atsiskaitymo būdas yra

Investuotojai gali įvertinti šias skirtingas „M&A“ rūšis, kad suprastų vadovybės viziją ir tikslus. Pirkėjas gali vykdyti susijungimą ar įsigijimą, kad atvertų paslėptą vertę, patektų į naujas rinkas, įsigytų naujų technologijų, pasinaudotų rinkos trūkumais ar pašalintų neigiamą vyriausybės politiką. Panašiai investuotojai gali įvertinti pirkėjo siūlomo galimo tikslo mokėjimo vertę ir metodą. Grynųjų pinigų, nuosavo kapitalo ar finansavimo pasirinkimas suteikia galimybę iš vidaus pažvelgti į tai, kaip vadovybė vertina savo akcijas, taip pat į pirkėjo galimybę atrasti vertę įsigyjant.

Grynieji pinigai, vertybiniai popieriai arba mišrus pasiūlymas

Rengdamos pasiūlymą, įmonės turi atsižvelgti į daugelį veiksnių (galimas kitų dalyvių buvimas, tikslo noras parduoti ir mokėjimo pirmenybė, pasekmės mokesčiams, sandorio išlaidos, jei akcijos yra išleidžiamos, ir poveikis kapitalo struktūrai). Pateikę pasiūlymą pardavėjui, visuomenė gali gauti daug informacijos apie tai, kaip įsigyjančios bendrovės savininkai vertina savo akcijų vertę, tikslo vertę ir pasitikėjimą savo sugebėjimu realizuoti vertę per susijungimas.

Bendrovę galima įsigyti naudojant grynuosius pinigus, atsargas ar jų derinį. Akcijų pirkimas yra labiausiai paplitusi įsigijimo forma.

Kuo didesnis pasitikėjimo valdymas turi įsigijimą, tuo daugiau jie norės mokėti už atsargas grynaisiais. Taip yra todėl, kad vadovybė tiki, kad po susijungimo įgyvendintos sinergijos akcijos bus vertos daugiau. Esant panašiems lūkesčiams, tikslą norėsite sumokėti atsargomis. Jei mokama atsargomis, tikslinis pirkėjas tampa daliniu savininku ir tikėtinos sinergijos naudos gavėju. Arba kuo mažiau pirkėjas yra įsitikinęs tikslinės santykiniu vertinimu, tuo labiau pirkėjas norės pasidalyti kai kuriomis rizikomis su pardavėju. Taigi pirkėjas norės sumokėti atsargas.

Akcijos kaip valiuta

Rinkos sąlygos vaidina svarbų vaidmenį sudarant susijungimų ir įsigijimų sandorius. Kai laikoma, kad įsigyjančio asmens akcijos yra pervertintos, vadovybė gali pasirinkti mokėti už įsigijimą keičiantis vertybiniais popieriais. Akcijos iš esmės laikomos valiutos forma. Kadangi akcijos laikomos didesnėmis nei jų vertė (atsižvelgiant į rinkos suvokimą, deramą patikrinimą, trečiųjų šalių analizę ir kt.), Įsigyjantis asmuo labiau stengiasi sumokėti už savo pinigus, sumokėdamas už akcijas. Jei įsigyjančio asmens akcijos laikomos neįvertintomis, vadovybė gali pasirinkti mokėti už įsigijimą grynaisiais. Manant, kad akcijos yra lygiavertės valiutai, norint sumokėti už pirkinį reikės daugiau akcijų prekybos su nuolaida, kad būtų nustatyta tikroji vertė.

Esmė

Be abejo, gali būti papildomų veiksnių, kodėl įmonė pasirenka atsiskaityti grynaisiais ar atsargomis ir kodėl svarstomas įsigijimas (ty pirkti įmonę sukauptais mokesčių nuostoliais, kad mokesčių nuostoliai būtų pripažinti nedelsiant, ir įgijėjo mokestinė prievolė dramatiškai sumažėja).

Mokėjimo būdas yra pagrindinis signalizuojantis valdymas. Tai yra stipriosios savybės ženklas, kai už įsigijimą apmokama grynaisiais, o akcijų apmokėjimas atspindi vadovybės netikrumą dėl galimos jungimo sinergijos. Investuotojai gali naudoti šiuos signalus tiek pirkėjui, tiek pardavėjui.