Išgaubimas
Išgaubimas yra kreivės arba kreivės laipsnio matas santykyje tarp obligacijų kainų ir obligacijų pajamingumo. Išgaubtumas parodo, kaip keičiasi obligacijos trukmė keičiantis palūkanų normai. Portfelio valdytojai naudosis išgaubtumu kaip rizikos valdymo įrankiu, siekdami įvertinti ir valdyti portfelio palūkanų normos riziką.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Išklausumas yra rizikos valdymo priemonė, naudojama vertinant ir valdant portfelio rinkos riziką.
- Išgaubumas yra santykio tarp obligacijų kainų ir obligacijų pajamingumo kreivė.
- Išgaubtumas parodo, kaip keičiasi obligacijos trukmė keičiantis palūkanų normai.
- Jei obligacijos trukmė ilgėja didėjant pajamingumui, sakoma, kad obligacijos išgaubimas yra neigiamas.
- Jei obligacijos trukmė ilgėja, o pajamingumas krinta, sakoma, kad obligacija turi teigiamą išgaubtumą.
Išgaubimas
Paaiškintas išgaubtumas
Prieš paaiškindami išgaubtumą, svarbu žinoti, kaip obligacijų kainos ir rinkos palūkanų normos yra susijusios viena su kita. Kritus palūkanų normoms, kyla ir obligacijų kainos. Priešingai, kylančios rinkos palūkanų normos lemia obligacijų kainų kritimą. Ši priešinga reakcija yra todėl, kad kylant palūkanų normoms, obligacijos gali atsilikti nuo pajamų, kurias gali pasiūlyti potencialus investuotojas, palyginti su kitais vertybiniais popieriais.
Aukščiau pateiktame pavyzdyje obligacija A turi didesnį išgaubtumą nei obligacija B, o tai rodo, kad visa kita yra lygi. Obligacijos A kaina visada bus didesnė nei obligacijos B, kai palūkanų normos kils arba kris.
Obligacijų pajamingumas yra tas uždarbis ar grąža, kurio gali tikėtis investuotojas, nusipirkdamas akcijų paketą. Obligacijos kaina priklauso nuo kelių ypatybių, įskaitant rinkos palūkanų normą, ir gali reguliariai kisti.
Kaip susiejamos rinkos palūkanų normos ir obligacijų pajamingumas
Kylant rinkos kursams, rinkoje atsirandančių naujų obligacijų pajamingumas taip pat didėja, nes jos yra išleidžiamos naujomis, aukštesnėmis palūkanų normomis. Be to, didėjant palūkanų normoms, investuotojai reikalauja didesnio pelno iš perkamų obligacijų. Investuotojai nenori fiksuotos palūkanų normos obligacijų esant dabartiniam pajamingumui, jei jie tikisi, kad ateityje palūkanų normos kils. Todėl, padidėjus palūkanų normoms, šių skolos vertybinių popierių emitentas taip pat turi padidinti savo pajamingumą, kad išliktų konkurencingas. Tačiau kylant palūkanų normai mažės obligacijų, kurių grąža mažesnė už šią normą, kaina.
Kaip susiejamos palūkanų normos ir obligacijų kainos
Jei investuotojui priklauso fiksuotos palūkanų normos obligacija, mokanti 2%, o palūkanų normos pradeda kilti virš 2%, jis gali norėti parduoti šį mažesnį užstatą. Išpardavimo priežastis yra ta, kad jų dabartinė norma yra mažiau patraukli nei dabartinė rinka. Investuotojai nenori laikyti 2 proc. Obligacijų, jei ateityje gali investuoti tą patį principą į didesnę palūkanų normą. Kylančios palūkanų normos rinkoje obligacijų savininkai nori parduoti turimas obligacijas ir renkasi naujai išleidžiamas obligacijas, mokėdami didesnį pajamingumą.
Kadangi rinkoje yra mažesnių obligacijų kursas, šių skolų kainos kris. Be to, kai obligacijos išparduodamos ir kaina krinta, investuotojas gali laukti, kol kursai nustos kilti, prieš grįždami į obligacijų rinką, nusipirkdami didesnio pajamingumo vertybinius popierius. Dėl to obligacijų kainos ir pajamingumas juda priešinga ar atvirkščia kryptimi.
Obligacijų trukmė
Obligacijos trukmė matuoja obligacijos kainos pokytį, kai svyruoja palūkanų normos. Jei obligacijos trukmė yra ilga, tai reiškia, kad obligacijos kaina labiau pakils priešinga palūkanų normų kryptimi. Ir atvirkščiai, kai šis skaičius yra mažas, skolos priemonė judės mažiau.
Paprastai, jei rinkos palūkanų norma padidėja 1%, vienerių metų trukmės obligacijų kaina turėtų sumažėti lygi 1%. Tačiau obligacijų, kurių terminas yra ilgas, reakcija padidėja. Kitaip tariant, jei palūkanų normos padidėja 1%, obligacijų kainos krinta 1% kiekvienais išpirkimo metais. Pavyzdžiui, jei palūkanų normos pakiltų 1%, dvejų metų obligacijų kaina sumažėtų 2%, trejų metų obligacijų kaina - 3%, o 10 metų - 10%.
Iškrypimas ir rizika
Išgaubimas remiasi trukmės samprata, matuojant obligacijos trukmės jautrumą, kai kinta pajamingumas. Išlaidumas yra geresnis palūkanų normos rizikos rodiklis, susijęs su obligacijų trukme. Kai pagal trukmę daroma prielaida, kad palūkanų normos ir obligacijų kainos turi linijinį santykį, išgaubimas lemia kitus veiksnius ir sukuria nuolydį.
Trukmė gali būti gera priemonė įvertinti, kaip obligacijų kainos gali turėti įtakos dėl nedidelių ir staigių palūkanų normų svyravimų. Tačiau santykis tarp obligacijų kainų ir pajamingumo paprastai yra labiau nuožulnus arba išgaubtas. Todėl išgaubtumas yra geresnė priemonė vertinant poveikį obligacijų kainoms, kai yra dideli palūkanų normų svyravimai.
Didėjant išgaubtumui, didėja sisteminė rizika, kuriai kyla portfelis. Sąvoka sisteminė rizika tapo įprasta per 2008 m. Finansinę krizę, nes vienos finansų įstaigos žlugimas grėsė kitoms. Tačiau ši rizika gali kilti visoms įmonėms, pramonės šakoms ir visai ekonomikai.
Rizika fiksuotų pajamų portfeliui reiškia, kad kylant palūkanų normoms esamos fiksuotos palūkanų normos priemonės nėra tokios patrauklios. Mažėjant išgaubtumui, mažėja rinkos palūkanų normų rizika ir obligacijų portfelį galima laikyti apsidraudusiu. Paprastai kuo didesnė kupono norma ar pajamingumas, tuo mažesnė obligacijos išgaubtumas arba rinkos rizika. Tai sumažina riziką, nes rinkos normos turėtų labai padidėti, kad pranoktų obligacijos kuponą, ty rizika investuotojui yra mažesnė.
Neigiamas ir teigiamas išgaubtumas
Jei obligacijos trukmė ilgėja didėjant pajamingumui, sakoma, kad obligacijos išgaubimas yra neigiamas. Kitaip tariant, obligacijų kaina kris sparčiau, didėjant pajamingumui, nei tuo atveju, jei pajamingumas būtų kritęs. Todėl, jei obligacija būtų neigiamai išgaubta, jos trukmė padidėtų - kaina kristų. Kylant palūkanų normoms, atvirkščiai.
Jei obligacijos trukmė ilgėja, o pajamingumas krinta, sakoma, kad obligacija turi teigiamą išgaubtumą. Kitaip tariant, mažėjant pajamingumui obligacijų kainos didėja greičiau arba ilgiau, nei tuo atveju, jei pajamingumas padidėtų. Teigiamas išgaubtumas lemia didesnį obligacijų kainų padidėjimą. Jei obligacija turi teigiamą išgaubtumą, paprastai ji patirs didesnį kainą, kai mažės pajamingumas, palyginti su kaina, mažėjančia padidėjus pajamingumui.
Normaliomis rinkos sąlygomis, kuo didesnė kupono norma arba pajamingumas, tuo mažesnis yra obligacijos išgaubtumo laipsnis. Kitaip tariant, mažesnė rizika investuotojui, kai obligacija turi aukštą kuponą arba pajamingumą, nes rinkos normos turėtų žymiai padidėti, kad pranoktų obligacijų pajamingumą. Taigi aukšto pajamingumo obligacijų portfelis būtų žemas išgaubtumas, todėl kiltų mažesnė rizika, kad esamos jų palūkanų normos taps mažiau patrauklios kylant palūkanų normoms.
Taigi nulinio kupono obligacijos turi aukščiausią išgaubtumo laipsnį, nes jos nesiūlo jokių atkarpos mokėjimų. Investuotojams, norintiems išmatuoti obligacijų portfelio išgaubtumą, geriausia pasikalbėti su finansų patarėju dėl sudėtingo pobūdžio ir skaičiavimuose dalyvaujančių kintamųjų skaičiaus.
Tikrojo pasaulio išgaubtumo pavyzdys
Dauguma hipoteka užtikrintų vertybinių popierių (MBS) išgaubs neigiamai, nes jų pajamingumas paprastai yra didesnis nei tradicinių obligacijų. Todėl norint, kad esamas MBS turėtojas turėtų mažesnį pajamingumą ar mažiau patrauklumą nei dabartinė rinka, derlius turėtų smarkiai išaugti.
Pavyzdžiui, SPDR „Barclays Capital“ hipotekos obligacijos ETF (MBG) siūlo 3, 33% pajamingumą nuo 2019 m. Kovo 26 d. normos turėtų smarkiai pakilti ir gerokai viršyti 3, 33 proc., kad MBG ETF galėtų rizikuoti prarasti didesnį derlių. Kitaip tariant, ETF yra neigiamas išgaubtumas, nes bet koks pajamingumo padidėjimas turėtų mažesnį poveikį esamiems investuotojams.
Palyginkite investicinių sąskaitų teikėjo pavadinimą Aprašymas Skelbėjo informacijos atskleidimas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją.