Kas sukėlė juodąjį pirmadienį: 1987 m. Akcijų rinka?

Pirmadienis, 1987 m. Spalio 19 d., Yra žinomas kaip juodasis pirmadienis. Tą dieną Niujorko, Londono, Honkongo, Berlyno, Tokijo ir beveik bet kurio kito miesto biržos makleriai biržoje stebėjo skaičius, rodomus per jų vitrinas, vis labiau bijodami. Finansinė padėtis įsiskolino, ir dėl įtampos pasaulio rinkos smuko.

Jungtinėse Valstijose pardavimo užsakymai susideda iš pardavimo užsakymų, nes „Dow“ kainos vertė yra beveik 22%. Buvo kalbama apie tai, kad JAV įsitraukė į meškų ciklą - jaučiai bėgiojo nuo 1982 m. -, tačiau rinkos mažai ką perspėjo tuometiniam naujajam Federalinių atsargų pirmininkui Alanui Greenspanui. Greenspanas suskubo mažinti palūkanų normas ir kvietė bankus užtvindyti sistemą likvidumu. Jis tikėjosi, kad dėl tarptautinio tarifo su kitomis G7 valstybėmis dolerio vertės smukimas viršys dolerio vertę, tačiau, matyt, visame pasaulyje finansinis nuosmukis tą pirmadienį buvo nemaloni staigmena.

Biržos taip pat stengėsi užblokuoti programos prekybos pavedimus. Idėja naudoti kompiuterines sistemas norint įsitraukti į didelio masto prekybos strategijas Wall Street'e dar buvo palyginti nauja, o sistemos, galinčios per avariją pateikti tūkstančius užsakymų, pasekmės niekada nebuvo patikrintos. Šios kompiuterinės programos automatiškai pradėjo likviduoti atsargas, nes nukentėjo tam tikri nuostolių tikslai, todėl kainos buvo mažesnės. Biržų apgailestavimui dėl prekybos programomis atsirado domino efektas, nes krintančios rinkos suaktyvino daugiau „stop-loss“ pavedimų. Beprotiškas pardavimas suaktyvino dar vieną „stop-loss“ pavedimų raundą, kuris patraukė rinkas į smukimo spiralę. Kadangi tos pačios programos taip pat automatiškai išjungė bet kokį pirkimą, akcijų pasiūlymai biržoje išnyko iš esmės tuo pačiu metu.

Juodasis pirmadienis

Nuodingi požymiai prieš avariją

Buvo keletas įspėjamųjų perviršio ženklų, panašių į perviršius ankstesniuose posūkio taškuose. Ekonomikos augimas sulėtėjo, kol infliacija pakilo. Stiprus doleris darė spaudimą JAV eksportui. Akcijų rinka ir ekonomika pirmą kartą išsiskyrė bulių rinkoje, todėl vertinimai pakilo iki pernelyg aukšto lygio, o bendras rinkos kainų ir pajamų santykis pakilo aukščiau 20. Ateities pajamų prognozė buvo mažesnė, tačiau atsargos buvo nepaveikti.

Rinkos dalyviai žinojo apie šias problemas, tačiau dar viena naujovė privertė daugelį nusitraukti įspėjamuosius ženklus. Portfelio draudimas suteikė melagingą pasitikėjimo įstaigoms ir tarpininkams jausmą. Visuotinis Volstrito įsitikinimas buvo toks, kad užkirstas kelias rimtai kapitalui prarasti kapitalą. Tai paskatino prisiimti per didelę riziką, kuri paaiškėjo tik tada, kai atsargos pradėjo silpnėti dienomis, einančiomis iki to lemtingojo pirmadienio. Net portfelio valdytojai, skeptiškai vertinantys rinkos pažangą, neišdrįso būti palikti toliau besitęsiančiame mitinge.

Esmė

Programos prekeiviai prisiėmė didžiąją dalį kaltės dėl avarijos, kuri sustabdyta kitą dieną dėl mainų lokautų ir kai kurių nemandagių, galbūt šešėlinių, Fed judesių. Kaip paslaptingai, rinka vėl pakilo aukštumų link, nuo kurių ji ką tik paskendo. Avariją smarkiai sukrėtė daugybė investuotojų, kurie ėmėsi paguodos dėl kylančios rinkos ir perėjo į mechaninę prekybą.

Nors programų prekyba smarkiai prisidėjo prie avarijos sunkumo (ironiškai, ketinant apsaugoti kiekvieną portfelį nuo rizikos, ji tapo didžiausiu rinkos rizikos šaltiniu), tikslus katalizatorius vis dar nežinomas ir galbūt amžinai nežinomas. Dėl sudėtingų tarptautinių valiutų ir rinkų sąveikos greičiausiai atsiras žagsėjimas. Po katastrofos mainai įgyvendino grandinės pertraukiklio taisykles ir kitas atsargumo priemones, kad sumažintų pažeidimų poveikį, tikėdamiesi, kad rinkos ateityje turės daugiau laiko panašioms problemoms ištaisyti.